Третий номер МВФ отметил разницу между Уругваем, Аргентиной и Бразилией, сделал предупреждения, похвалил и многое другое.

Заместитель директора-распорядителя Международного валютного фонда (МВФ) Антуанетта Сайех на прошлой неделе находилась в Уругвае и провела встречи с вице-президентом республики Беатрис Аргимон, министром экономики и финансов Асусеной Арбелече и президентом Центрального банка (BCU) Диего Лабатом. В эксклюзивном интервью El País Сайех рассказал о глобальной экономике, проблемах, стоящих перед Латинской Америкой, особо выделил Уругвай и указал на его отличия от соседей. -В последние годы мир стал более нестабильным, считаете ли вы, что это новая норма для мировой экономики? -Нет никаких сомнений в том, что мировая экономика продолжает восстанавливаться. И есть обнадеживающие признаки того, что темпы восстановления приближаются к 3,1%. Мы считаем, что инфляция в этом году снизится, и это тоже обнадеживает. Конечно, в разных регионах восстановление происходит по-разному. Мы наблюдали особенно хороший рост с некоторыми сюрпризами в США, но менее сильные показатели в других странах с развитой экономикой, таких как Япония, а также на развивающихся рынках. Конечно, в Китае рост более ограничен, чем в прошлом, а в странах с низким уровнем дохода мы наблюдаем особое замедление роста. Это также является проблемой, но что касается инфляции, то мы видим, что большинство стран и центральных банков приближаются к своим целевым показателям инфляции в 2025 году. Таким образом, экономика выглядит относительно устойчивой в свете многочисленных потрясений, которые мы продолжаем наблюдать, и в то же время этот рост в 3,1% - который, как мы ожидаем, увеличится до 3,2% в следующем году - значительно ниже среднего роста в 3,8%, который мы наблюдали в период с 2020 по 2019 год. Таким образом, среднесрочный рост, который мы прогнозируем, по-прежнему не будет значительно превышать 3%, если только ситуация не изменится в плане основных структурных реформ, которые будут проведены для содействия более сильному росту. Но, несмотря на все это, суть в том, что, несмотря на значительные потрясения, мы продолжаем наблюдать восстановление мировой экономики, и это обнадеживает. -Вы упомянули инфляцию, и в беседе с президентом Центрального банка Диего Лабатом вы сказали, что нельзя преждевременно заявлять о победе в ее снижении. Считаете ли вы, что высокие процентные ставки Федеральной резервной системы и Европейского центрального банка останутся выше, чем ожидается? -Я думаю, что, как и другие центральные банки, центральные банки стран с развитой экономикой будут продолжать очень внимательно следить за тем, что происходит с их данными и инфляционными ожиданиями, и очень осторожно продолжать подходить к задаче приближения к своим целевым показателям. Конечно, они добились значительного прогресса в снижении инфляции, но все же не многие из них находятся в пределах целевого диапазона, и им по-прежнему необходимо проводить относительно жесткую денежно-кредитную политику. Но я думаю, что если посмотреть на развивающиеся рынки, то они показали хорошие результаты, поскольку при очень жестких процентных ставках в последние пару лет они оказались довольно устойчивыми, и их рост был устойчивым по отношению к их собственной жесткой денежно-кредитной политике. Это объясняется тем, что развивающиеся рынки довольно быстро увидели опасность инфляции, и многие из них, особенно в Латинской Америке, приняли своевременные меры в 2021 году, когда большинство стран с развитой экономикой еще не предприняли таких действий. -Возможно, потому, что у нас был опыт высокой инфляции. -Будучи столь мудрыми в борьбе с очень высокими темпами инфляции в прошлом, они быстро пошли по пути корректировки с хорошими результатами, и многие из них начали смягчать (свою монетарную политику) в последние месяцы. Таким образом, опасения многих в то время, что жесткие процентные ставки в странах с развитой экономикой нанесут серьезный ущерб восстановлению на развивающихся рынках, не оправдались. Кроме того, в течение многих лет они вкладывали значительные средства в развитие своей денежно-кредитной политики, проводя реформы, направленные на предоставление центральному банку большей независимости и на борьбу с инфляцией независимо от политического давления. Все это объясняет относительно хорошую реакцию на значительный объем и напряженность финансовых рынков. Мы не наблюдали большого оттока капитала. Конечно, существуют риски и причины для беспокойства, что значительно жесткая денежно-кредитная политика в течение длительного времени будет иметь определенные последствия, но мы считаем, что эти развивающиеся рынки проделали достаточно хорошую работу. -Что касается Латинской Америки, вы говорили о том, как быстро страны отреагировали на рост инфляции, но как вы оцениваете другие проблемы, стоящие перед регионом? -Мы видим некоторое замедление темпов роста в этом году и снижение темпов роста до 1,9% по сравнению с 2,5% в следующем году. Для некоторых видов экспорта в этом регионе рост в Китае не был достаточно сильным, чтобы позволить нам увидеть хорошие показатели. Это регион, где внутрирегиональная торговля и торговля в целом ниже по сравнению с аналогичными странами. В этом регионе, и здесь Уругвай во многом отличается от других стран, инфраструктура развита недостаточно хорошо. Во всем регионе можно было бы улучшить инфраструктуру, и когда я говорю "инфраструктура", я имею в виду не только физическую инфраструктуру, но и таможенные и другие объекты, способствующие развитию торговли, а также те, которые нуждаются в реформах. Вот некоторые из вещей, над которыми региону необходимо работать, и, конечно, использовать возможности для повышения производительности. Ваша страна, в частности, рассматривает потенциальные преимущества искусственного интеллекта и других усилий, направленных на то, чтобы быть инновационными и действительно смотреть в будущее, чтобы увидеть, как это может способствовать более сильному росту в среднесрочной перспективе. Именно на этом нужно сосредоточиться, пока страна преодолевает трудности, связанные с контролем над инфляцией. Но это первый большой шаг, который должен быть сделан для того, чтобы инфляция не вернулась, а центральные банки не объявили о победе слишком рано и убедились, что инфляция действительно сдерживается, прежде чем начать ослаблять (денежно-кредитную) политику. -Какие впечатления вы вынесли из встреч с Аргимоном, Арбелешем, Лабатом и другими? Ничто не сравнится с пребыванием в самой стране, чтобы осознать, чего удалось достичь, и понять некоторые компромиссы, которые существуют при выработке политики, и то, как страны могут понять, что это страна, которая успешно справилась с этой задачей. Как и у всех остальных стран, у Уругвая есть свои проблемы, но для политиков, от одной администрации к другой, всегда была очевидна важность макростабильности. Она является непременным условием роста и достижения прогресса во всех областях, и в Уругвае это сохраняется. До сих пор впечатляет то, как политики проводили как денежно-кредитную, так и бюджетную политику, и как они извлекают выгоду из реализации фискальных правил, благодаря которым соотношение ВВП и долга достигло того уровня, на котором оно было до пандемии. Конечно, предстоит еще много работы, когда последствия засухи будут устранены, а все остальные вещи, которые требовали больших расходов, останутся позади. Также пришло время начать восстанавливать бюджетную сферу. Но до сих пор это удавалось довольно хорошо, фискальное правило помогло, и в последние дни я вижу, что большое внимание уделяется вопросам образования, новаторским усилиям в области климата, инновациям в сфере информационных технологий и всему остальному. Конечно, нам необходимо инвестировать в сельское хозяйство очень активным образом. -Вы отметили, насколько важно для Уругвая то, что от одного правительства к другому макроэкономические показатели остаются стабильными, отличает ли это его от соседних Аргентины и Бразилии? -Я думаю, что, конечно, нужно рассматривать каждую страну в отдельности и смотреть на основные проблемы и на то, как они решаются. Однако справедливости ради следует отметить, что в течение длительного периода Уругвай демонстрировал неплохие макроэкономические показатели, и при переходе от одной администрации к другой в стране происходило меньше изменений в политике. Это, в свою очередь, означает, что частный сектор и иностранные частные инвестиции не испытывают серьезных опасений в преддверии смены правительства или предстоящих выборов в Уругвае. Потому что они знают, что основные принципы политики, обеспечивающие хорошие инвестиции, уже существуют, а на макроэкономическом фронте институты довольно сильны, социальная сплоченность здесь достаточно высока, и системы социальной защиты также сильны. -Наконец, в Аргентине новое правительство, и вы ведете переговоры с МВФ о новой программе, как вы оцениваете свою ситуацию? -Мы все еще находимся в рамках существующей программы, и в конце января наш совет одобрил седьмой обзор программы, после того как новые власти очень быстро предприняли усилия по устранению некоторых отставаний, которые мы наблюдали в течение 2023 года, в частности, к концу года. Как вы знаете, мы смогли выделить Аргентине 4,7 миллиарда долларов США и продолжаем сотрудничать с ними (властями) в их усилиях по продвижению стабилизационных усилий, которые являются сложными. Для этого необходимо заручиться политической и социальной поддержкой для продолжения очень сложной программы реформ, но в настоящее время мы продолжаем взаимодействовать с Аргентиной в рамках текущей программы. Антуанетта Монсио Сайех, экономист с докторской степенью в области международных экономических отношений, является заместителем директора-распорядителя МВФ. С июля 2008 года по август 2016 года она была директором Африканского департамента МВФ. Будучи министром финансов Либерии в постконфликтный период (январь 2006 - июнь 2008 гг.), она руководила ликвидацией затянувшегося многостороннего долгового дефолта страны. Она также работала во Всемирном банке.