Уругвай заплатил самую низкую в своей истории премию за риск при выпуске новых долларовых облигаций, что говорят аналитики?

Правительство провело первую операцию в этом году, выпустив новые глобальные облигации в долларах с окончательным сроком погашения в 2037 году и предложив выкупить их в долларах в 2027 и 2031 годах. Аналитики, с которыми консультировалась газета El País, высказали свое мнение. На данный момент Министерство экономики и финансов (MEF) сообщило в тот же день выпуска, в прошлый четверг, что его объем достиг 1,5 миллиарда долларов США, из которых 1,2 миллиарда долларов США были обменены на наличные, а остальная сумма была выпущена для выкупа некоторых облигаций, подходящих под своп. Спрос значительно превысил объем выпуска, и совокупный портфель заявок достиг 5,4 млрд долларов США, отметили в МЭФ. Доходность (и фиксированный купон) по облигациям составила 5,442 % годовых. Спрэд по отношению к эталонной облигации Казначейства США с таким сроком погашения (спрэд - премия за риск) составил 100 базисных пунктов (1 % годовых). Это самый низкий спред, выплаченный Уругваем за всю его историю при выпуске новых глобальных облигаций в долларах (новый эталон), сообщает Economía. В пятницу утром МЭФ опубликовал информацию о том, что за долларовые облигации 2027 года «инвесторы или привилегированные участники торгов» (те, кто обменивает новые облигации) предоставили более 108 миллионов долларов США, из которых правительство взяло на себя всю сумму. А «непривилегированные инвесторы или участники торгов» (которые не принимают новые облигации) представили в общей сложности более 69 миллионов долларов США, из которых правительство не приняло. Это означает, что правительство было удовлетворено первой группой, упомянутой выше. В случае с долларовыми облигациями 2031 года было представлено почти 303 миллиона долларов США (привилегированных), из которых правительство приняло чуть более 195 миллионов долларов США. А всего было представлено около 35 миллионов долларов США (непривилегированные), которые не были приняты. Уругвай заплатил самую низкую в своей истории премию за риск при размещении новых долларовых облигаций, поскольку в ходе последних оценок был повышен рейтинг риска страны. Другими словами, чем лучше рейтинг, тем ниже требуемая премия за риск. Николас Коччино, управляющий партнер Wealthman Corredor de Bolsa S.A., сказал El País, что выпуск был успешным, потому что ставки были интересными. «Оценка всей операции очень хорошая; поскольку был большой спрос, правительство смогло сжать ставку в течение дня, но в итоге она все равно оказалась выгодной для инвестора», - сказал он. В этой связи Коккино подчеркнул тот факт, что в Уругвае ставка на 1% выше, чем в США. В свою очередь, Дениссе Толедо Галло, руководитель отдела S Мы считаем, что это отчасти связано с тем, что несколько иностранных фондов имеют в своих портфелях уругвайские облигации в долларах, которые зачастую не так ликвидны, как другие продукты, поэтому в таких случаях выход на эмиссию всегда является хорошим вариантом». Толедо Галло отметил, что, как и в случае с облигациями, выпущенными правительством в прошлом году с погашением в 2060 году, «в спреде отсечения для выпуска не было премии: он составлял 100 б.п. по отношению к казначейским облигациям США, что соответствует текущей кривой», - сказал он. «Мы ожидали, что в течение года будет проведено размещение в долларах, поскольку в этой валюте обычно привлекается значительно больше средств из-за рубежа. Если принять во внимание, что 13 февраля состоится заседание Комитета по монетарной политике (Copom), и рынок дисконтирует повышение ставки монетарной политики, мы считаем, что это должно было стать фактором отказа от размещения в песо в данный момент. Мы считаем, что именно поэтому правительство решило выйти в долларах с узкими и исторически низкими спредами», - подтвердил он. Что касается сроков погашения, то, по мнению обоих аналитиков, облигации, вероятно, были выбраны с учетом их дюрации, близкой к 10 годам, что является привлекательным сроком для инвесторов. Хотя в Puente Uruguay ожидали новых выпусков в этом году, они были удивлены тем, что выпуск состоялся за несколько дней до смены правительства. Нечто подобное отметил и Фелипе Эрран, управляющий Mesa de Balanz, который сказал El País, что «этот факт, а также тот факт, что Эрнан Камиль останется во главе долгового подразделения МЭФ в следующей администрации, свидетельствует о том, что в управлении долгом страны сохранится определенная преемственность», что позитивно для рынков. По его мнению, «эмиссия была неожиданной, потому что она произошла в переходный период и была очень своевременной для рынков». «Мы считаем, что в этом году будет несколько случаев привлечения новых средств, - сказал Толедо Галло. Эта первая эмиссия года - знак доверия к Уругваю, особенно если сравнить спред уругвайских облигаций с облигациями США и других стран региона».