Устойчивое падение цены на доллар вызывает споры, существует ли обратная динамика обменного курса или нет?

Цена доллара, который падает в диапазоне 40 песо (хотя вчера он закрылся на отметке 41,066 песо), беспокоит экспортеров по двум причинам: во-первых, когда это происходило, исторически они страдали от своих прибылей; и во-вторых, потому что главной целью Центрального банка (BCU) с Гильермо Толосой во главе является не обменный курс (который находится в свободном плавании), а снижение инфляции до 4,5%, несмотря на то, что эти переменные связаны друг с другом. Хотя Толоса неоднократно пытался объяснить, что экспортный сектор может получить хорошую прибыль даже при относительно низком курсе доллара (как это происходит в некоторых других странах), этот посыл, похоже, не убедил экспортеров, которые говорят об «отсталости обменного курса». Рафаэль Норми, президент Федерации сельского хозяйства, заявил в пятницу в интервью изданию Ámbito Financiero, что, когда главной целью является снижение инфляции, при нынешней ситуации с бюджетным дефицитом, которая существует в стране, «единственным способом закрыть (это уравнение) является задержка обменного курса». «Именно мы платим за партию по снижению инфляции», - добавил он. El País побеседовал по этому вопросу с Факундо Маркесом, генеральным директором Caviar Polanco и вице-президентом Союза экспортеров (UEU), который не совсем согласен с этой позицией, признавая, что «низкая инфляция также важна для экспортеров, поскольку она создает стабильность в стране». Однако он открыл зонтик, заявив, что и БЦУ, и Министерство экономики (МЭФ) должны внимательно следить за тем, что происходит с реальным обменным курсом, то есть в сравнении с другими странами. «Мандат БЦУ заключается в том, чтобы поддерживать низкую инфляцию, но при этом иметь валюту, которая позволяет вести экономическую деятельность», - предупредил бизнесмен. «В действительности, то, что мы, экспортеры, хотим, - это не обязательно высокий обменный курс, как иногда говорят, а реальный обменный курс, который позволяет нам конкурировать», - сказал он. По его подсчетам, за последние годы экспортеры потеряли много денег, поскольку макроэкономическая стабильность Уругвая была достигнута за счет прибылей сектора, и теперь «мы должны стереть с лица земли, потому что уже трудно вернуть утраченное», добавил он. Маркес подчеркнул важность координации действий BCU и MEF, поскольку нет смысла проводить сократительную политику BCU, если MEF проводит политику расходов (что, по его мнению, имело место при предыдущей администрации). «Если БЦУ больше не ориентируется на диапазон (допустимых значений) инфляции, а ставит целью 4,5%, то и бюджеты должны быть на уровне 4,5%, и не более чем на диапазоне», - заметил он, подчеркнув, что последовательность политики является ключевым фактором. «О каком отставании обменного курса они говорят?» - лаконично заметил в интервью El País экономист Хосе Антонио Ликандро, ответивший на жалобу бизнесменов. «Не может быть отсталости обменного курса, если он свободно колеблется». И аргумент о том, что БЦУ вызывает падение обменного курса, является необоснованным", - сказал он. Экономист призвал не упускать из виду тот факт, что снижение стоимости доллара в основном связано с мерами, принятыми правительством Дональда Трампа в США, с его политикой повышения тарифов. Он также отметил, что «сейчас они жалуются, но в прошлом году доллар подскочил до 44 песо, и никто не благодарил BCU, хотя на самом деле эта организация тоже ничего не сделала для этого; монетарная политика была нейтральной, доллар вырос по другим причинам». Ликандро отметил, что процентная ставка, которая сейчас составляет 9,25 %, является «умеренной». Он также резко высказался по поводу претензий экспортеров, не только потому, что они «необоснованны», но и потому, что этот сектор был и остается основой уругвайской экономики на протяжении последних 20 лет (за исключением периодов исторической засухи, которая повлияла на производство в 2022-2023 годах, и от которой оно оправилось к настоящему времени). Экономист утверждает, что задолженности по обменному курсу не существует, поскольку платежный баланс в порядке, экономическая активность не страдает (хотя и замедляется, в основном из-за внешних факторов), а экспорт даже вырос, среди прочих положительных показателей. В этой связи Дебора Эйлендер, экономист Центра исследований в области развития (CED), указала на хорошие показатели экспорта в этом году. С января по май 2025 года они превышают 5 миллиардов долларов США, в то время как в тот же период 2023 года они составляли порядка 4,6 миллиарда долларов США, а в те же месяцы 2024 года - 4,9 миллиарда долларов США. "Проблема в том, что бизнесмены сохраняют жесткие ожидания. Они считают, что инфляция останется на уровне 6,5%, и в последнее время они не отступают от этого", - сказал Эйлендер, говоря о том, что несовпадение ожиданий бизнеса и БКУ означает для установления цен и переговоров о зарплате. "БКУ подтвердил свою приверженность низкой и стабильной инфляции - целевой уровень 4,5 % или ниже, - что вызывает опасения со стороны экспортного сектора, что эти планы имеют цену в долларах или в производственном секторе, но это не обязательно должно быть так. В прошлом стабилизационные планы основывались на обменном курсе, который влиял на них, поэтому опасения вполне обоснованны, но теперь ситуация изменилась. У нас больше нет стабилизационных планов, а есть режим инфляционного таргетирования, который, хотя мы и приняли его после кризиса 2002 года, все еще находится в стадии становления. Это не обязательно приведет к потере конкурентоспособности или реального обменного курса", - сказал он, подчеркнув важность закрепления ожиданий, чтобы экспортеры могли извлечь выгоду из роста внешнего обменного курса. Еще одним фактором, работающим в пользу сектора, является то, что урожай в этом году ожидается в целом неплохой, а цены на сырьевые товары хотя и не самые лучшие, но и не плохие. Мясо, флагманский продукт Уругвая, продается хорошо, как и целлюлоза, хотя есть несколько затронутых секторов, за которыми придется продолжать наблюдать.