Во что инвестированы резервы Уругвая, управляемые BCU, и как они показали себя с точки зрения доходности?

Центральный банк (БЦУ) управлял резервами в размере 16 217,5 млн долларов США на конец 2023 года, но что он с ними делал? По каким критериям он их инвестирует? В каких валютах они размещены? Насколько прибыльными они являются? БЦУ "поддерживает резервные активы как инструмент поддержки денежно-кредитной и валютной политики для достижения цели ценовой стабильности", говорится в Отчете об управлении резервами. В условиях текущего режима свободного плавания обменного курса "резервные активы позволяют: обеспечить доступ к валютной ликвидности для проведения интервенций на валютном рынке, когда того требуют обстоятельства" и "гарантировать обслуживание долга БЦУ в иностранной валюте", поясняется в отчете. "Адекватный уровень резервов снижает вероятность кризисов из-за внешних шоков, улучшая восприятие инвесторами платежеспособности страны и, следовательно, способствуя снижению странового риска", - добавляется в отчете. Центральный банк отметил, что "уровень резервов, соответствующий достижению целей БЦУ, в значительной степени носит страховой характер, представляя собой фонд, доступный для покрытия вышеупомянутых событий". БЦУ определяет различные инвестиционные профили для своих резервов и управляет ими в рамках четырех крупных портфелей: фонд ликвидности (в долларах и других валютах), фонд предосторожности (в долларах), инвестиционный фонд (в долларах) и специальный фонд (в долларах и юанях). Из 16 217,5 млн долларов США резервов на конец 2023 года 29% находилось в фонде ликвидности. Почти все (96,9 %) средства этого фонда были вложены в долларовые активы (в казначейские векселя США), а оставшаяся часть распределена между активами в евро, швейцарских франках, иенах и стерлингах. При этом 9,5 % резервов находилось в фонде предосторожности, 14,9 % - в инвестиционном фонде (оба в долларах). В свою очередь, 39,7 % резервов были размещены в специальном фонде. Этот фонд состоит из пяти субпортфелей: специального долларового фонда, специального фонда юаней (китайской валюты) и других фондов под внешним управлением, таких как MBS (под управлением Всемирного банка), корпоративных облигаций (под управлением Банка международных расчетов) и ESG (также под управлением Банка международных расчетов, который инвестирует в долговые обязательства для финансирования экологически чистых проектов). На специальный долларовый субпортфель пришлось 82,7 % специального фонда, на renminbim - 4,7 %, на MBS - 7,2 %, на корпоративные облигации - 3,2 % и на ESG - 2,2 %. С другой стороны, 6,2% резервов - это распределение СДР (специальных прав заимствования, расчетной единицы, основанной на корзине валют), предоставленных Международным валютным фондом своим странам-членам. 0,3% приходится на банкноты в хранилищах БЦУ и еще 0,3% - на другие неуказанные авуары. В фонде ликвидности БЦУ "главной задачей является выполнение ежедневных операций по размещению, снятию и выплатам, поэтому цели ликвидности и безопасности доминируют над целями доходности". Поэтому он "инвестирует в активы, в которых может легко развернуть свою позицию и которые имеют высокое кредитное качество" на срок до трех месяцев. Фонд предосторожности является "хеджем" фонда ликвидности, "поэтому не предполагается, что он будет периодически использоваться для обеспечения нормальной деятельности БЦУ". Это означает, что в данный фонд могут быть включены инструменты с более высоким уровнем ожидаемой доходности, хотя цели ликвидности и высокого кредитного качества инструментов остаются приоритетными", а инвестиционный горизонт составляет шесть месяцев", - поясняется в отчете. "Целью инвестиционного и специального фондов является покрытие обязательств БЦУ в национальной валюте. Однако состав этих фондов может меняться в зависимости от приоритетности покрытия рисков, принятой учреждением в каждый конкретный момент времени", - говорится в отчете. Инвестиционный фонд рассчитан на два года, "поскольку не ожидается, что средства из него будут использоваться, кроме как в исключительных обстоятельствах. Поэтому его цель в меньшей степени связана с получением ликвидности и безопасности в иностранной валюте, хотя существуют ограничения по принимаемому риску и кредитному качеству инструментов", - добавляется в отчете. Специальный фонд имеет трехлетний инвестиционный горизонт и, как и предыдущий, "в меньшей степени связан с получением ликвидности и безопасности в иностранной валюте, хотя существуют ограничения на риск и кредитное качество инструментов, входящих в его состав". В годовом отчете BCU (опубликованном вчера) отмечается, что общая доходность резервов составила 4,98%. В случае с фондом ликвидности для долларов она составила 5,34% (превысив 5,1% от базового индекса), а для других валют - 6,63%. Для фонда предосторожности доходность составила 5,11 % (почти равна 5,04 % от бенчмарка), а для инвестиционного фонда - 4,5 % (в бенчмарке - 4,29 %). Для специального долларового фонда доходность составила 5,17% (бенчмарк - 5,04%), а для специального юаневого фонда - отрицательная -1,12%. Для фондов MBS, корпоративных и ESG доходность составила 5,17%, 6,32% и 5,36% соответственно.