Все находится в движении. Несмотря на глобальную торговую войну и региональные изменения, Уругвай находится в хорошем положении.

Не умаляя влияния местной ситуации и решений, которые принимаются в экономике и политике Уругвая, многое из того, что происходит в стране, зависит от внешнего контекста. В этой связи, помимо продолжающихся последствий торговой войны, развязанной Дональдом Трампом (которая приобретает форму противостояния в основном с Китаем), в регионе происходят важные события. Особенно в Аргентине, которые - по понятным причинам - имеют большое значение для Уругвая. В соседней стране экономическая программа вступила в новый этап, на котором режим обменного курса стал более гибким, хотя и не полностью. Помимо изменений, которые это влечет за собой для ценовых отношений с Уругваем (которые нанесли столь значительный ущерб, особенно в 2023 году), произойдут изменения и для аргентинских экспортеров, поскольку будет ликвидирован так называемый «смешанный» доллар. Это был механизм, с помощью которого расчеты за экспорт производились на 80% по официальному курсу и на 20% по (более выгодному) курсу спот. Этот механизм был отменен, и теперь экспортные товары продаются на официальном рынке, который теперь колеблется свободно, но в диапазоне между 1 000 и 1 400 песо. Ожидалось, что большая свобода обменного курса улучшит положение экспортеров, но доллар, хотя и вырос сначала на 12 %, затем упал, и (учитывая, что в апреле инфляция, вероятно, несколько ускорится) инфляция в долларах в аргентинской экономике продолжается (график). Это не очень хорошая новость для экспортеров. В то же время президент Милей требует от производителей ускорить продажи, предупреждая, что через несколько недель налоги у источника будут снова повышены. Столкнувшись с этими «угрозами», представители аргентинской сельской местности опровергли правительство и отвергли заявления президента; ситуация напряженная, что удивительно, учитывая, что сельская местность - это область, в которой Милей пользуется поддержкой. В любом случае, слово теперь останется за валютным рынком, который должен будет провести «синтез» между предложением (экспортеры), спросом (импортеры) и действиями правительства, которое теперь, с усиленными резервами, поддерживаемыми МВФ и ВБ, обладает гораздо большей «огневой мощью». Кроме того, в игру может вступить и процентная ставка. Решение об этом будет принято в ближайшие дни, где также будет учитываться динамика инфляции. Ее снижение было флагманом соседнего правительства, которому путем одновременной корректировки монетарной политики и валютного курса удалось снизить ее до менее чем 3 % в месяц. Но в марте этот показатель был не очень хорошим (3,7 %) и, безусловно, ускорил принятие новой схемы обменного курса при существенной поддержке МВФ (который, напомним, просил о более свободном обменном курсе). Таким образом, относительные цены в Аргентине находятся в полном движении, и пока неясно, будет ли достигнуто новое равновесие. Следующие данные по инфляции, безусловно, покажут рост месячного показателя (не обязательно годового), но правительство делает ставку на то, что в конечном итоге оно одержит победу. Главное, чтобы оно смогло сохранить ужесточение денежно-кредитной политики (отсутствие чистой эмиссии) и бюджетный баланс. Если это удастся, то доллар может устремиться скорее к нижней границе диапазона, чем к потолку. Для экспортеров это был бы не лучший сценарий, но новый режим обменного курса в соседней стране только начал делать свои первые шаги. Помимо макроэкономических проблем, Аргентине потребуется время, чтобы восстановить свой потенциал в животноводстве после десятилетий неудачной макро- и отраслевой политики. Тем временем уругвайская мясная цепочка - несмотря на взлеты и падения в торговле и неопределенность в отношении новых тарифов - кажется достаточно сильной, чтобы поддерживать себя и - в конечном итоге - использовать новые возможности. Новый 10-процентный тариф, введенный США, будет применяться ко всей экспортной линии (включая квоту), и это плохая новость; но Уругвай попытается договориться с американцами, для чего МЕРКОСУР предоставил ему больше возможностей для маневра. В любом случае, тариф будет применяться к другим конкурентам с тем же бременем; кроме того, ситуация на внутреннем рынке США - это ситуация исторического рекорда цен, поэтому маловероятно, что повышение тарифов будет передано в предложение, снижая цену; более вероятно, что оно будет отнесено к конечным ценам, хотя это еще предстоит выяснить. Тем временем в Китае появились признаки новых возможностей, а мировой рынок говядины в целом динамично развивается, что отражается на ценах производителей (график). В этом контексте новость о том, что Frigorífico Casablanca возвращается к забою скота, является обнадеживающим шагом для местных жителей и положительным знаком того, что месть существует; это мясоперерабатывающее предприятие среднего размера, которое не двигает иглу сектора, но новость обнадеживает. Посмотрим, как это будет продолжаться, но спрос (как внешний, так и местный) хороший. Исходя из ситуации в мясном секторе, стоит распространить комментарий и на другие крупные предприятия агропромышленного комплекса. Дело в том, что и в зерновом, и в лесном, и - в значительной степени - в молочном секторах Уругвай и компании-экспортеры занимают хорошие позиции, и бизнес продолжается. Начался сбор урожая сои, и, хотя цены не выдающиеся, урожайность выглядит хорошей или очень хорошей. В последние несколько дней цены были близки к 370 песо за тонну, хотя эта цена не закрепилась. Это минимум, к которому стремятся производители, но время поджимает: необходимо оплатить затраты и возобновить кредиты, поэтому многие производители, кооперативы и компании в целом хотят поторопиться с продажами. В то время как в Уругвае уже начался сбор урожая, в другом нашем крупном соседе, Бразилии, продается самый большой урожай сои в мире. Наши северные соседи продают миллионы тонн масличной в неделю, и одним из основных направлений является Китай. В Бразилии также есть опасения по поводу торговой войны, но агробизнес выглядит уверенно. Если посмотреть на ценовые отношения с нашим северным соседом (одним из наших основных торговых партнеров), то здесь по-прежнему горит желтый свет. Соотношение песо и реала находится на рекордно низком уровне (менее 7,2 песо за реал, как видно на прилагаемом графике). Это еще один факт, который должен быть включен в программу повышения конкурентоспособности Уругвая, которую необходимо принять и ускорить. Продажи солода, молочной и другой сельскохозяйственной продукции в Бразилию основаны на фундаментальных факторах, которые выходят за рамки колебаний обменного курса, но они не слишком помогают. Возвращаясь к глобальному уровню, можно отметить, что действия Трампа по тарифам породили неопределенность, но мы должны двигаться вперед. В США сейчас вновь открывается еще одна зона беспокойства, связанная с макроэкономической ситуацией в ведущей экономике мира; нападки Трампа на Федеральную резервную систему беспрецедентны и толкают ставки вверх, потому что они толкают облигации вниз (прямо противоположное тому, чего хочет президент). Это глобальный сценарий, в котором все находится в движении; местные компании должны быть осторожны и укреплять свое финансовое положение, поскольку сомнения продолжают побеждать уверенность.