Зарождающийся, но крайне важный шаг правительства Хавьера Милея на международные рынки

После почти семилетнего отсутствия Аргентина сделала первый шаг к возвращению на мировые долговые рынки. 3 января Центральный банк взял у пяти международных банков кредит РЕПО на сумму 1 миллиард долларов США по ставке 8,8 % годовых для пополнения своих резервов. Хотя эта операция не была классическим выпуском казначейских облигаций, на практике она означает зарождающееся открытие рынка капитала для Аргентины, что было немыслимо год назад, когда страновой риск составлял около 2 100 базисных пунктов. «Само по себе размещение не так важно, но важен сигнал о возвращении к международному финансированию. Хотя оно принимает форму операции sui generis, такой как РЕПО, вкратце это свидетельство того, что уже есть те, кто готов взять аргентинский риск на свой баланс», - сказала El País Элизабет Басигалупо, глава макроэкономической группы в консалтинговой компании Abeceb в Буэнос-Айресе. «В любом случае, любой приток долларов в резервы Центрального банка помогает создать перспективы большей стабильности обменного курса в течение 2025 года - года, когда Аргентина столкнется с довольно сложным графиком погашения долгов и когда ожидается сокращение положительного сальдо торгового баланса», - добавила она. Репо - аббревиатура от Repurchase Agreement - это сделка, в ходе которой актив продается в обмен на денежную сумму с обязательством выкупить его позднее и по определенной цене. В данном случае центральный банк решил использовать собственные облигации Bopreal, что способствовало снижению финансовых затрат на операцию, так как эти ценные бумаги имеют меньший риск, чем те, которые выпускает Казначейство. Соглашение предусматривает срок погашения в два года и четыре месяца. После этой первой операции, в которой приняли участие банки Santander, ICBC, JP Morgan, BBVA и Citi, правительство Аргентины намерено провести другие подобные операции в течение года. «Следующие операции могут быть проведены по более низкой ставке. Центральный банк получил предложения почти на 3 миллиарда долларов, но решил взять только 1 миллиард долларов. Этим сигналом он в определенной степени заложил основу для дальнейших операций РЕПО по более низким ставкам. Нам предстоит увидеть, как будет дальше развиваться индекс странового риска», - сказал El País Фернандо Баер, младший экономист Quantum Finanzas в Буэнос-Айресе. После подтверждения выплаты по облигациям на сумму 4,36 миллиарда долларов США, срок погашения которых наступил в прошлый четверг, страновой риск снизился до 562 базисных пунктов, что составляет лишь треть от того уровня, на котором он находился в начале августа. Правительство Хавьера Милея ожидает, что, помимо других кредитов РЕПО, которые могут быть организованы, снижение странового риска в ближайшие месяцы станет ниже 400 базисных пунктов, и Аргентина сможет вернуться к добровольному финансированию по разумным ставкам во второй половине года или, самое позднее, в 2026 году, и таким образом продлить срок погашения долга. Путь к открытию долговых рынков призван предотвратить риск нехватки долларов - призрак, который циклически преследует Аргентину. Не имея доступа к добровольному финансированию, правительство Милея до сих пор жертвовало скудными резервами центрального банка, чтобы выполнить долговые обязательства. Проблема такой динамики заключается в том, что иностранная валюта, которую монетарным властям удается приобрести на официальном валютном рынке, в конечном итоге идет в основном на погашение долговых обязательств в долларах страны и провинций. В результате чистые международные резервы - те, которые образуются в результате вычитания долларовых обязательств из валовых резервов, - по общему мнению консультантов, являются отрицательными более чем на 5 000 миллионов долларов США. Даже при таком нестабильном сценарии правительство, похоже, покрыло почти все обязательства перед частным сектором в этом году благодаря более чем 6 миллиардам долларов США, накопленным на его текущем счете в Центральном банке, и переводу около 1 миллиарда долларов США, который оно сделало в октябре прошлого года в Bank of New York Mellon (BNY). К этому следует добавить 1 миллиард долларов США, полученный в рамках РЕПО. Эти сигналы, а также продолжающиеся переговоры с Международным валютным фондом (МВФ), которые могут ускориться после инаугурации Дональда Трампа на пост президента США, являются факторами, сжимающими индекс странового риска в последние недели. Однако, помимо этой большей уверенности в наличии ресурсов для погашения долга, долларовый мост до 2025 года по-прежнему выглядит напряженным (см. отдельную статью).