Что означает для рынков и экономики остановка работы правительства?

Закрытие правительства может стать еще одним препятствием для и без того неустойчивой экономики, но большинство аналитиков считают, что даже длительный перерыв в работе окажет лишь ограниченное влияние на экономику США в целом. В связи с тупиковой ситуацией в переговорах между лидерами Республиканской и Демократической партий по поводу продления субсидий на медицинское страхование, правительство США может временно прекратить свою работу в 00:01 среды, если соглашение не будет достигнуто. Приостановка работы правительства приводит к отправке сотен тысяч «необходимых» федеральных служащих в отпуск, что означает, что они вынуждены уйти в отпуск без оплаты, в то время как другие «необходимые» работники будут обязаны выходить на работу, также не получая заработной платы. Часто такая приостановка работы приводит к закрытию национальных парков и музеев, сокращению числа санитарных инспекций, замедлению обслуживания ветеранов, увеличению времени ожидания на телефонных линиях социального обеспечения и т. д. Хотя правительство играет большую роль в экономике, история показывает, что долгосрочные последствия остановки работы правительства ограничены. Экономический рост может быть заторможен, но незначительно и временно. Согласно ряду оценок Уолл-стрит, а также Бюджетного управления Конгресса, даже самая длительная остановка работы правительства в истории — 35 дней в 2018 и 2019 годах — сократила общий объем экономического производства всего на 0,4%. Полное влияние, вероятно, будет зависеть от того, сколько работников будет отправлено в отпуск или уволено. Во время остановки работы правительства в 2013 году 40% всех гражданских служащих были отправлены в отпуск. Если во время этой остановки работы будет отправлено в отпуск аналогичное количество работников, США экономический рост может замедлиться примерно на 0,15% в неделю. В отличие от предыдущих случаев остановки работы правительства, президент и его администрация угрожают не только временными увольнениями, но и постоянными сокращениями рабочих мест в случае остановки работы правительства. Эта остановка работы правительства происходит в особенно опасное для экономики США время. С апреля инфляция растет каждый месяц, а рынок труда слабеет, по-видимому, быстрыми темпами. В начале сентября Бюро статистики труда сообщило, что в экономике США было создано на 911 000 рабочих мест меньше, чем предполагалось ранее. Это произошло вслед за отчетом о занятости, опубликованным несколькими днями ранее, который показал, что в августе в экономике было создано всего 22 000 рабочих мест. В последнем отчете о занятости рост числа рабочих мест в июне также был пересмотрен в сторону ухудшения. Закрытие правительства задержит публикацию следующего отчета о занятости, который должен быть выпущен в пятницу. Неясно, как скоро он будет опубликован после возобновления работы правительства. Это может усложнить принятие следующего решения ФРС по ставкам в октябре. «Нет безрискового пути», — заявил председатель ФРС Джером Пауэлл неделю назад. «Неопределенность в отношении динамики инфляции остается высокой». Центральный банк недавно впервые в этом году снизил ставки, но теперь ему приходится тщательно балансировать между инфляцией и ослаблением рынка труда. Обычно центральный банк повышает ставки, чтобы замедлить инфляцию, и снижает их, чтобы стимулировать создание рабочих мест. Это «сложная ситуация», — сказал Пауэлл. Рынки, как правило, демонстрируют достаточно хорошие результаты во время остановки работы правительства. Финансовая консультационная компания Truist Wealth обнаружила, что в среднем индекс S&P 500 практически не изменился за 20 правительственных шатдаунов, произошедших с 1976 года. В долгосрочной перспективе шатдаун может оказать еще меньшее влияние на рынки. «В среднем индекс S&P 500 вырос примерно на 12% в течение 12 месяцев после закрытий», — написал во вторник глобальный руководитель инвестиционной стратегии Saxo Bank Джейкоб Фалькенкроне. Последнее крупное закрытие в 2018-2019 годах является исключением. Индекс S&P 500 вырос более чем на 10% во время этой остановки, но перед этим тупиком произошла крупная распродажа из-за других факторов, таких как опасения по поводу снижения корпоративных доходов и повышения ставок ФРС. На фоне вероятной остановки на этой неделе индекс S&P 500 вырос более чем на 13% с начала года. Индекс Nasdaq Composite вырос на 17%, а Dow Jones Industrial Average — почти на 9%. По мнению аналитиков, индекс доллара (стоимость доллара по отношению к корзине иностранных валют, включая фунт стерлингов, евро и иену) часто колеблется, но обычно не меняется значительно во время закрытия правительства. Американские казначейские облигации иногда растут в цене на фоне повышения спроса на «безопасные» активы, но, как правило, в долгосрочной перспективе на них практически не влияет закрытие правительства. В этом году индекс доллара снизился почти на 10%, в значительной степени из-за неопределенности в отношении радикальной таможенной и торговой политики президента. Закрытие правительства также может вызвать вопросы о кредитном рейтинге США. Но «приостановка работы правительства означает, что правительство может выпускать долговые обязательства, но не может их тратить. Закон [One Big Beautiful Bill Act] повысил потолок госдолга, поэтому, скорее всего, понижение кредитного рейтинга не стоит на повестке дня», — считают аналитики JPMorgan Chase. Однако три крупнейшие рейтинговые агентства неоднократно предупреждали о растущих фискальных и бюджетных рисках, в том числе в мае, когда Moody's понизило кредитный рейтинг США. Все три агентства продолжают подчеркивать, что, по их мнению, сила и разнообразие экономики США в сочетании с независимой и эффективной денежно-кредитной политикой ФРС, вероятно, сохранятся, даже если, как выразилось Moody's, «институциональные механизмы могут время от времени подвергаться испытаниям».