Курс доллара США упал до минимального значения с 1973 года. Вот что это значит.

Президент Дональд Трамп хочет, чтобы США увеличили свой экспорт и сократили импорт. Благодаря историческому падению стоимости американского доллара он может получить желаемое - но ценой, которую он, возможно, не ожидал. За последние шесть месяцев доллар подешевел более чем на 10 % по отношению к корзине валют основных торговых партнеров США, чего не было с 1973 года. Сегодня он находится на трехлетнем минимуме. Самое простое объяснение этого падения заключается в том, что глобальные инвесторы теперь ожидают, что экономика США больше не будет опережать остальной мир в результате тарифов Трампа и ухудшения бюджетных проблем. Даже если американские акции вернулись к рекордным максимумам, доходность акций других стран оказалась еще выше. В то же время ожидается, что доходность кредитования США будет снижаться по мере замедления роста экономики страны. Так не должно было быть. Многие, включая членов кабинета Трампа, полагали, что его стратегия тарифов приведет к укреплению стоимости доллара по отношению к иностранным валютам. Предполагалось, что, когда американские потребители начнут покупать меньше иностранных товаров, валюты других стран ослабнут по отношению к доллару. Вместо этого произошло обратное. Перспективы роста США ослабли - отчасти из-за тарифов Трампа. Это привело к тому, что американские долговые обязательства относительно менее привлекательны для иностранных инвесторов, особенно по сравнению с доходностью кредитования других стран, таких как Германия и Япония, в которых сейчас ожидается более высокий рост. Теоретически, преимущество ослабления доллара США заключается в том, что он делает товары, произведенные в США, более привлекательными для зарубежных рынков. Однако пока еще слишком рано говорить о том, происходит ли это. В преддверии тарифов Трампа американские компании значительно увеличили импорт в первые три месяца этого года, чтобы избежать уплаты новых пошлин, и до выхода данных за второй квартал пройдет еще несколько недель. Но даже тогда эти данные, скорее всего, покажут лишь эффект отката от подъема в первом квартале. И хотя Трамп объявил о шквале новых инвестиций, направленных на укрепление производственных мощностей США, многие из этих начинаний находятся на расстоянии нескольких месяцев или даже лет. Одним из очевидных последствий ослабления доллара США является то, что американцам станет дороже ездить в популярные зарубежные страны, поскольку доллар будет стоить меньше, чем местная валюта. В сущности, ваши деньги не будут так далеко тянуться. Конечно, на такие экскурсии едут в основном те путешественники, которые меньше беспокоятся об увеличении расходов. У себя дома их больше беспокоит инфляция и снижение покупательной способности американских потребителей и предприятий, которые по-прежнему в значительной степени зависят от импорта. Пока Америка не сможет стабильно производить больше товаров самостоятельно и в больших объемах, покупательная способность будет снижаться, поскольку импорт товаров из-за рубежа становится относительно дороже. Тем временем, по мнению аналитиков, может укорениться более тревожная тенденция: Иностранцы больше не покупают американские финансовые активы, такие как акции и облигации, на тех уровнях, которые позволяли США финансировать свой торговый дефицит в первую очередь. Хотя американские акции вернулись на рекордные уровни, в относительном выражении они не дотягивают до своих аналогов в Европе и других странах. «Часто забывают, что США зависят не только от иностранных товаров, но и от иностранного капитала, который поддерживает наши финансовые рынки», - говорит Боб Эллиотт, главный инвестиционный директор финансовой группы Unlimited Funds. «Ваши облигации покупают европейские инвесторы, ваши акции покупают европейские инвесторы - это заставляет вас чувствовать себя богаче». По его словам, ослабление доллара может повлиять на готовность иностранных инвесторов покупать американские финансовые активы, «которые так важны для поддержки балансов американских домохозяйств». «В управлении активами наметилась тенденция к ротации американских активов в Европу, поскольку инвесторы стремятся получить неамериканские активы», - отметили в конце июня Хьюберт Лам и Кристиана Холстейн из Bank of America. «Настроения на американских рынках стали негативными из-за растущих опасений по поводу протекционистских торговых мер, резких изменений в политике, роста дефицита бюджета и предложения о введении налогов, направленных на иностранных инвесторов в США». «В связи с этим инвесторы начинают диверсифицировать свои средства из США как на государственных, так и на частных рынках», - отметили они. Аналитики Bank of America добавили, что многие международные инвесторы перераспределяют свои инвестиции в пользу своих родных рынков, особенно в Европе, «из-за стабильности политики» и «патриотических» соображений. С другой стороны, некоторые аналитики считают, что опасения по поводу дальнейшего ослабления доллара США раздуты, и что экономическая исключительность США в конечном итоге возобладает. Благодаря динамично развивающимся рынкам и нормативным актам, способствующим росту, США всегда опережали других стран по темпам роста. Законопроект Трампа, закрепляющий масштабное сокращение налогов, а также первые данные о том, что рынок труда в США в июне оставался относительно устойчивым, уже обеспечили кратковременное ралли стоимости доллара на этой неделе. Но если рост экономики США все же ослабнет, Федеральная резервная система, скорее всего, начнет снижать процентные ставки, что еще больше снизит привлекательность американских финансовых активов для внешних инвесторов. Это приведет к еще большему снижению стоимости доллара, что сделает покупку товаров за рубежом еще более дорогой. «Это замкнутый круг», - говорит Дэнни Даян, инвестор и бывший управляющий хедж-фондом. "Пока что данные по инфляции были вполне благополучными, - говорит Дэйан. «Но мы знаем, что тарифы в определенной степени повысят цены». По его словам, ослабление доллара будет только способствовать ускорению роста цен.