Фондовый рынок процветает даже несмотря на всю эту экономическую неопределенность.

Правительственный кризис. Ослабление рынка труда. Упорная инфляция. Ничто из этого, похоже, не имеет значения для фондового рынка. По крайней мере, пока. Во вторник акции закрылись с умеренным снижением, но это был первый день падения за более чем неделю. Широкий индекс S&P 500 и индекс Nasdaq, в котором преобладают технологические компании, в этом году закрылись с более чем 30 рекордными показателями. В среду утром фьючерсы были немного выше. На фоне напряженности в других секторах экономики рост рынка усиливает опасения по поводу экономики, в которой самые богатые американские семьи продолжают процветать, в то время как семьи с низким и средним доходом страдают. «Это указывает на раздвоение экономики», — сказал Стив Сосник, главный стратег финансовой группы Interactive Brokers. Две силы в значительной степени определяют недавний рост рынка: инвестиции в искусственный интеллект и перспектива снижения процентных ставок. Сосник сослался на расчеты, показывающие, что расходы на создание инфраструктуры искусственного интеллекта, такой как центры обработки данных, в настоящее время обеспечивают значительную часть экономического роста в этом году. Эти расходы не привели к созданию большого количества новых рабочих мест в экономике в целом: 2025 год может стать одним из худших в этом столетии с точки зрения создания новых рабочих мест. Из-за приостановки работы правительства публикация официальных данных по занятости за сентябрь была отложена, но во вторник частный инвестиционный гигант Carlyle заявил, что его внутренние показатели свидетельствуют о том, что в прошлом месяце в экономике США было создано всего 17 000 новых рабочих мест. На прошлой неделе компания ADP, занимающаяся обработкой платежных ведомостей, опубликовала отчет, который также показал значительное замедление роста рынка труда. Но бум искусственного интеллекта помог инвесторам в акции стать еще богаче. Согласно данным, приведенным инвестиционным журналом Barron's, семь технологических акций, входящих в так называемую «Великолепную семерку», обеспечили примерно две трети роста индекса S&P 500 на 3,65% в прошлом месяце и около 41% роста индекса почти на 15% в этом году. «Я думаю, что в экономике всегда присутствует некоторая K-образная природа», — сказал Сосник. «Но она превратилась из маленькой буквы «K» в заглавную «K»». Между тем экономическая неопределенность не дает признаков ослабления. Остановка работы правительства обычно оказывает ограниченное влияние на рынки и экономику. Однако на этот раз все может быть иначе. По мере того как остановка работы правительства вступает в свою вторую неделю, Белый дом начал угрожать массовыми увольнениями, а президент Дональд Трамп и другие чиновники Республиканской партии ставят под сомнение обязанность правительства выплачивать задолженность по зарплате. Поскольку государственные расходы по-прежнему составляют значительную долю экономики, любое из этих событий может иметь последствия для роста, если оно будет реализовано. Трамп также продолжает выдвигать планы по введению тарифов, но откладывает их реализацию. Последний пример — предлагаемый тариф на импортные грузовики, который должен был вступить в силу 1 октября, но был отложен на месяц. Недавние слабые данные по занятости стали для Федеральной резервной системы достаточным основанием для вывода о необходимости снижения процентных ставок в целях поддержки найма. Инвесторы сейчас оценивают вероятность того, что центральный банк объявит о как минимум двух дополнительных снижениях ставок на своих последних двух заседаниях в этом году, более чем в 80%. Однако некоторые члены ФРС по-прежнему обеспокоены темпами инфляции, которые остаются значительно выше целевого показателя центрального банка в 2%. Carlyle также обнаружила, что в прошлом месяце уровень инфляции в секторе услуг достиг 3,3%. Ухудшение данных по занятости, вероятно, усугубит раздвоенность экономики, если снижение ставок продолжит приводить к более сильному росту акций, сказал Сосник. Невыразительная «реальная» экономика и бурно развивающийся фондовый рынок «могут сосуществовать в течение довольно длительного времени», сказал он. Во вторник Федеральный резервный банк Нью-Йорка заявил, что ожидания потребителей ухудшились, а перспективы как рынка труда, так и инфляции стали менее благоприятными. Однако падение акций во вторник может быть предупреждением. Рынок, по-видимому, был дестабилизирован сообщением интернет-издания The Information, в котором ставился под сомнение вопрос о том, способна ли одна из ключевых компаний, участвовавших в недавнем росте рынка искусственного интеллекта, Oracle, успешно профинансировать свои обязательства по покупке чипов у другого гиганта в области искусственного интеллекта, Nvidia. Некоторые технические аналитики уже выразили обеспокоенность по поводу циклического характера инвестиционного цикла в области искусственного интеллекта, который начинает создавать впечатление, что одни и те же средства просто переходят из рук в руки между той же небольшой группой компаний. Представитель Oracle не ответил на запрос о комментарии по поводу этой статьи. Хотя статья была посвящена исключительно Oracle, Сосник сказал, что она повлияла на падение остальной части рынка во вторник, поскольку дала понять, что другие компании, чьи акции выиграли от искусственного интеллекта, также могут столкнуться с подобными трудностями. По словам Марка Занди, главного экономиста Moody's Analytics, поскольку круг бенефициаров текущей экономической ситуации уже становится все более узким, не потребуется много, чтобы их удача изменилась и вызвала более широкий спад. «Создается ощущение, что экономика находится на грани пропасти, и не потребуется много, чтобы толкнуть ее вниз», — сказал он. «Она кажется очень хрупкой и уязвимой, и любая мелочь, не соответствующая сценарию, может привести к рецессии».