Председатель ФРС Кевин Уорш стоит перед важным испытанием, поскольку инфляция усугубляет кризис доступности жилья

В преддверии голосования по установлению процентных ставок, которое состоится в среду в Федеральной резервной системе в Вашингтоне, продолжаются бурные дискуссии о том, какой курс следует избрать в отношении процентных ставок. Хотя отдельные секторы экономики США, такие как рынок труда, остаются относительно стабильными, эксперты отмечают, что эта стабильность может быть подорвана потенциальными инфляционными последствиями затянувшейся войны с Ираном или последних мер администрации Трампа по введению тарифов. Трейдеры, специализирующиеся на процентных ставках, полагают, что Федеральный комитет по открытым рынкам (ФОМК) сохранит ставку по федеральным фондам — которая определяет многие другие ставки по кредитам в экономике — на текущем уровне около 3,6%, на котором она находится с декабря. Хотя по общему мнению ставка останется неизменной, существует небольшая вероятность того, что в результате голосования ФОМК может рекомендовать повышение ставки. Для многих потребителей и малых предприятий текущие процентные ставки уже сделали стоимость заемных средств все более недоступной. Это привело к сокращению продаж таких товаров, как автомобили и промышленное оборудование, приобретение которых обычно финансируется за счет кредитов. В то же время уровень инфляции уже более пяти лет держится выше целевого показателя ФРС в 2%, что усугубляет продолжающийся кризис доступности товаров и услуг. И хотя некоторые недавние индикаторы инфляции начали демонстрировать снижение, темпы роста цен на энергоносители и оптовые товары остаются высокими. «Каждый месяц, когда инфляция превышала целевой уровень, усугублял нагрузку на бюджеты американцев», — заявила президент Федерального резервного банка Далласа Лори Логан в своем выступлении в начале этого месяца, призвав к «умеренному» повышению ставок. Исторически ФРС повышала ставки для сдерживания общей экономической активности и борьбы с инфляцией. В условиях упорно высокого уровня инфляции многие участники рынка призывают к повышению ставок, что оказало бы понижательное давление на темпы роста цен. Среди трейдеров, работающих с процентными ставками, сложился широкий консенсус относительно того, что ФРС повысит ставки до конца года. Согласно данным CME FedWatch, фьючерсные контракты на ставку по федеральным фондам указывают на 90-процентную вероятность того, что к январю ставки будут как минимум на 0,25% выше. Над заседанием центрального банка по установлению ставок, которое состоится на этой неделе, висит ещё один вопрос: насколько реально повышение процентных ставок повлияет на цены? В настоящее время существует несколько причин, по которым инфляция может оказаться менее чувствительной к повышению процентных ставок, чем в прошлом. Например, высокие цены на энергоносители, вызванные войной с Ираном, а также тарифная политика администрации Трампа способствуют поддержанию высокого уровня цен для потребителей. Однако эксперты считают, что повышение ставок вряд ли сможет ослабить влияние подобных геополитических факторов. «Повышение [процентных ставок] не приведет к открытию Ормузского пролива и не положит конец войне», — заявил Адам Тернквист, главный технический стратег группы по управлению активами LPL Financial. Мнения руководства ФРС относительно будущего экономики США на этой неделе, вероятно, также будут представлять собой «черный ящик» в большей степени, чем в последние годы. Председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш, сменивший в мае Джерома Пауэлла на посту главы центрального банка, сделал одной из отличительных черт своего пребывания в этой должности неразглашение позиции ФРС относительно курса денежно-кредитной политики — к большому разочарованию некоторых участников рынка. «Отсутствие коммуникации со стороны председателя Варша побудило других политиков высказываться более решительно», — отметил Грег Дако, главный экономист EY-Parthenon, Ernst & Young LLP. По словам Дако, высказывающиеся политики придерживаются единой позиции: инфляция по-прежнему слишком высока, и ставки необходимо повысить. «После нескольких месяцев неожиданного роста инфляции терпение на исходе», — написал Дако. «Если инфляция в ближайшее время не вернется к отметке в 2% и останется на высоком уровне из-за постоянных шоков со стороны предложения, усиления спроса, связанного с искусственным интеллектом, введения пошлин или конфликта на Ближнем Востоке, то необходимость дальнейшего ужесточения политики станет очевидной». Другие эксперты более оптимистичны и считают, что инфляция достигла пика и ФРС может позволить себе сохранить ставки на текущем уровне. «Инфляция в сфере жилья продолжает снижаться, а рост заработной платы — крупнейшей статьи затрат в сфере услуг — не является инфляционным с учётом роста производительности», — написал в недавней заметке для клиентов Анджело Куркафас, старший инвестиционный стратег компании Edward Jones. «Кроме того, объявленные новые тарифы в целом соответствуют прежним тарифным ставкам, срок действия которых истек, и не должны вызвать нового роста цен на товары», — добавил он. Последние тарифы президента Дональда Трампа — единая ставка от 10 % до 12,5 % в отношении десятков торговых партнеров США — являются продолжением его протекционистской торговой политики. Однако они также вносят новую неопределенность во многие из наиболее важных экономических отношений Америки. Некоторые из затронутых торговых партнеров заявляют, что обоснование США для введения этого раунда импортных пошлин — борьба с принудительным трудом — является ложным предлогом. Уже через несколько дней после их объявления новые тарифы были оспорены в федеральном торговом суде, что фактически поставило их в правовую неопределенность, даже несмотря на то что импортеры готовятся начать их уплату. Некоторые эксперты полагают, что тарифы вряд ли выдержат судебное оспаривание, что добавляет еще один слой неопределенности к экономическим перспективам.