«Основы рынка облигаций»: что нужно знать о рынке облигаций

Фондовый рынок находится вблизи рекордных максимумов, но есть еще один уголок Уолл-стрит, который подает тревожные сигналы: рынок облигаций. Для многих разговоры об облигациях, доходности и ставках могут звучать как бессвязный набор терминов. Но рынок облигаций на самом деле оказывает огромное влияние на вашу жизнь — он определяет, сколько вы платите за все, от ипотеки до автокредитов. Облигация… Джеймс Бонд? Нет, не Джеймс — но все равно полна приключений. Облигация — это, по сути, долговая расписка. Инвесторы ссужают деньги учреждениям — зачастую правительству США — в обмен на выплату процентов в течение определенного времени. Государственные облигации США называются казначейскими облигациями, и они бывают с разными сроками погашения: от одного месяца, двух месяцев и вплоть до 30 лет. Ссужать деньги правительству, как правило, — это надежная ставка: это гораздо менее волатильно, чем фондовый рынок, и вам практически гарантировано, что вам вернут деньги. Как инвестиция, облигации могут служить надежным убежищем в периоды неопределенности. Кроме того, вы получаете регулярные выплаты — так называемую доходность. Когда многие инвесторы продают облигации, доходность, как правило, растет, поскольку на рынке облигаций в целом становится меньше участников. Доходность также имеет тенденцию расти, когда Федеральная резервная система повышает процентные ставки, и падает, когда эти ставки снижаются — часто в ответ на инфляцию. Допустим, вы покупаете 10-летнюю облигацию за 100 долл. с доходностью 5%. Но затем, через несколько лет, общие процентные ставки растут, и доходность новых облигаций составляет 7%. Ваша облигация с доходностью 5% становится менее привлекательной, поскольку ее доходность ниже, чем у новых облигаций. Если бы вы захотели продать ее, то не смогли бы получить за нее столько, сколько за нее заплатили — то есть, возможно, вы получили бы за нее 80 долл. вместо 100. Это еще одна причина, по которой инвесторы могут продавать свои облигации: если инвесторы полагают, что правительству США в скором времени понадобится занять больше денег, они могут ожидать, что правительство выпустит на рынок больше облигаций, что увеличит общее предложение. И, как на любом рынке, важны спрос и предложение. Если вдруг на рынке появится больше облигаций, правительству, возможно, придется предлагать более высокую доходность, чтобы привлечь инвесторов. Это может сделать старые облигации с более низкой доходностью менее привлекательными. Так что же происходит сейчас? Доходность долгосрочных казначейских облигаций за последние несколько дней подскочила до одних из самых высоких уровней за последние десятилетия. Доходность 30-летних облигаций достигла во вторник 5,2%, что является максимальным показателем с 2007 года. Во многом это связано с тем, что Уолл-стрит все больше опасается, что инфляция может оставаться на высоком уровне дольше, чем ожидалось. Рост цен на нефть из-за войны с Ираном приводит к удорожанию бензина, продуктов питания и авиаперелетов. «Этот конфликт длится дольше, чем люди ожидали», — сказала Келси Берро, портфельный менеджер J.P. Morgan Asset Management. «Я думаю, что опасения усиливаются». Если инфляция останется на высоком уровне, Федеральной резервной системе, возможно, придется дольше держать процентные ставки на высоком уровне — или даже повысить их. Это может привести к еще более высокой доходности облигаций. Что это означает для обычных людей? Рынок облигаций влияет на стоимость заимствований, таких как ипотечные кредиты, кредиты по кредитным картам и автокредиты. Поэтому когда доходность облигаций растёт, особенно доходность 10-летних облигаций, ставки по потребительским кредитам, как правило, растут вместе с ней. По данным Mortgage News Daily, во вторник ставка по 30-летней ипотеке с фиксированной ставкой поднялась до 6,75 %, что является максимальным показателем с июля. Ставки неуклонно росли с момента начала войны в Иране — после того, как незадолго до этого они опустились ниже 6 %. «Это ужасно для потребителей», — сказала Дайан Свонк, главный экономист KPMG. «Это становится настоящей политической пиньятой, потому что более высокие процентные ставки действительно влияют на доступность жилья, но они также являются ключевым фактором в снижении инфляции, которую испытывают все». Инвесторы также постоянно сравнивают доходность облигаций с потенциальной доходностью фондового рынка. В определенный момент рост доходности может оказать давление на акции, поскольку если инвесторы могут получить более высокую доходность на рынке облигаций, более рискованные активы, такие как акции, могут внезапно показаться менее привлекательными. По мнению многих аналитиков с Уолл-стрит, переломным моментом, как правило, является уровень доходности 10-летних казначейских облигаций около 4,5%. В настоящее время доходность 10-летних облигаций колеблется около 4,7% — уровня, который, как предупреждают некоторые стратеги, может начать оказывать более сильное давление на цены акций и экономику в целом. Аналитики лондонского HSBC охарактеризовали рост доходности облигаций как «находящийся в зоне опасности», добавив, что этот уровень, как правило, оказывает давление на другие активы. И это проблема для углубляющейся «K-образной» экономики, в которой расходы более состоятельных американцев, многие из которых вложили средства в акции, составляют непропорционально большую долю от общего объема потребительских расходов, в то время как семьи с более низким доходом испытывают трудности. Падение фондового рынка может оказать серьезное давление на американцев с высоким доходом, заставив их сократить расходы. «Если потерять богатых потребителей, будет очень сложно обеспечить значимый рост экономики, — сказала Свонк. — Я очень обеспокоена этим». Что это говорит о экономике в целом? Рост доходности облигаций сигнализирует о том, что инфляция, скорее всего, сохранится, по крайней мере, на некоторое время. «В определенный момент возникнут опасения, что если процентные ставки продолжат расти, это станет негативным импульсом для роста, замедлит кредитование, снизит активность и повредит траектории развития экономики в целом», — сказал Берро. Рынок облигаций также может служить важным сдерживающим фактором для политики, что произошло в прошлом году после объявления президентом Дональдом Трампом о введении пошлин в «День освобождения». В то время доходность 10-летних казначейских облигаций резко выросла, что заставило Трампа отказаться от первоначального плана введения ответных тарифов. «Рынок облигаций очень коварный — я следил за ним», — сказал тогда Трамп. «Люди начали немного нервничать». Время покажет, станут ли нынешние движения на рынке облигаций в конечном итоге фактором, влияющим на какие-либо изменения в политике. Однако на данный момент инвесторы все больше беспокоятся о долгосрочных последствиях затянувшейся инфляции и государственного долга. «К сожалению, на финансовых рынках часто бывает так, что они могут игнорировать какую-то проблему до тех пор, пока ее нельзя будет игнорировать дальше», — сказала Свонк. На протяжении многих лет инфляция превышает целевой показатель Федеральной резервной системы в 2%, а государственный долг США продолжает расти. Война с Ираном лишь усилила давление на экономику. «В мировой экономике нет Лас-Вегаса, — сказала Свонк. — Все, что происходит за рубежом, в конечном итоге отражается на нас». «А то, что происходит здесь, не остается здесь, — добавила она. — Это имеет цепной эффект для всего мира».