Зависимость бума искусственного интеллекта от круговых сделок вызывает опасения по поводу образования пузыря

Nvidia планирует инвестировать в OpenAI, которая покупает облачные вычисления у Oracle, которая покупает чипы у Nvidia, которая имеет долю в CoreWeave, которая предоставляет инфраструктуру искусственного интеллекта для OpenAI. Бум искусственного интеллекта, который революционизирует жизнь и работу людей, все больше подпитывается всего лишь несколькими компаниями, обращающимися друг к другу за огромными капиталами и вычислительными мощностями, необходимыми для обеспечения их стремительного роста. Некоторые из этих партнерств стоят сотни миллиардов долларов. В совокупности они значительно увеличили стоимость компаний, помогая американским фондовым индексам достичь новых максимумов. Но по мере того, как инвестиции в ИИ становятся все более замкнутыми, возникает риск, что деньги, циркулирующие между этими компаниями, создают иллюзию роста. Некоторые аналитики предупреждают, что если эта тенденция ускорится, слабое звено может поставить под угрозу жизнеспособность всей отрасли, что оставит огромный след в экономике США. «Опыт четверти века назад [когда лопнул пузырь доткомов] не обязательно повторится, но масштаб недавнего роста инвестиций со стороны технологических компаний уже указывает на то, что они идут на значительный риск», — написали аналитики исследовательской группы Oxford Economics в недавней заметке. Если станет ясно, что рост производительности ИИ — и, следовательно, окупаемость инвестиций — может быть ограниченным или отсроченным, «весьма вероятно резкое падение акций технологических компаний, что негативно отразится на реальной экономике», — пишут они. Сеть сделок Последний пример этой сети инвестиций появился в понедельник, когда OpenAI — производитель ChatGPT — объявил о сделке с производителем чипов для искусственного интеллекта Advanced Micro Devices, или AMD. По условиям партнерства OpenAI-AMD, OpenAI приобретет чипы AMD за неуказанную сумму в обмен на право приобрести долю в размере до 10% в гиганте по производству полупроводников. Объявление было сделано всего через несколько недель после того, как Nvidia объявила о сделке, в рамках которой она обязалась инвестировать до 100 миллиардов долл. в OpenAI. «Мы рады сотрудничеству с AMD и возможности использовать их чипы для обслуживания наших пользователей!» — написал генеральный директор OpenAI Сэм Альтман на X. AMD и Nvidia являются прямыми конкурентами. Представитель Nvidia не ответил сразу на вопрос о том, будут ли средства OpenAI использованы для финансирования покупки чипов ее конкурента. Генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг охарактеризовал инвестиции своей компании в OpenAI в размере 100 миллиардов долл. как возможность инвестировать в следующую компанию с «многомиллиардным оборотом». Сама Nvidia входит в этот клуб с рыночной оценкой в 4,5 триллиона долл. Инвестиции, подобные инвестициям Nvidia в OpenAI, основаны на «уверенности в доходах», которые компания может поддерживать, сказал Хуанг в технологическом подкасте «BG2». Nvidia и OpenAI уже имеют косвенное сотрудничество через любимую компанию в области облачных вычислений CoreWeave, базирующуюся в Нью-Джерси, которая имеет постоянное соглашение с OpenAI о продаже систем Nvidia OpenAI. Один из крупнейших инвесторов CoreWeave? Nvidia. Есть и другие игроки в этой гуще. Oracle заявила, что потратит около 40 миллиардов долл. на чипы Nvidia для обеспечения работы одного из центров обработки данных OpenAI. Oracle и OpenAI также сотрудничают с японской группой SoftBank в рамках планов по трате 500 миллиардов долл. на дополнительные центры обработки данных в проекте, известном как Stargate. Nvidia является «основным технологическим партнером» в сделке Stargate. SoftBank владеет долей в Nvidia стоимостью 3 миллиарда долл. Представитель OpenAI сослался NBC News на недавние комментарии финансового директора Сары Фрайар для CNBC, в которых она обсуждала потребность компании в дополнительных вычислительных мощностях. Но она не ответила прямо на «циклический» вопрос. Nvidia и CoreWeave отказались от комментариев. Представители Oracle и SoftBank не ответили на запросы о комментариях. Апокалиптический сценарий Некоторым инвестиционным консультантам сделка Nvidia-OpenAI особенно напоминает сделки, объявленные в преддверии краха доткомов в 2000 году. В марте того года технологический индекс Nasdaq Composite упал на 77% и уничтожил миллиарды долларов рыночной стоимости. Потребовалось еще 15 лет, чтобы Nasdaq вернулся к своим максимумам марта 2000 года. «В экосистеме ИИ есть здоровые и нездоровые стороны», — сказал Гил Лурия, управляющий директор финансовой группы D.A. Davidson, занимающийся технологиями. По его словам, нездоровая сторона характеризуется «сделками со связанными сторонами», подобными тем, в которых участвуют эти компании, которые могут искусственно поддерживать стоимость вовлеченных фирм. Если инвесторы сочтут, что связи между гигантами ИИ становятся слишком тесными, по его словам, «начнется некоторая дефляционная активность». Так на Уолл-стрит говорят о лопании пузыря. Недавно Альтман попытался успокоить опасения по поводу надвигающегося краха ИИ, предположив, что это часть жизненного цикла любой отрасли. «За десять лет, которые мы уже работаем, и за многие десятилетия, которые нас ждут, будут и взлеты, и падения», — сказал Альтман в прошлом месяце во время экскурсии по огромному комплексу центров обработки данных, который OpenAI строит в Абилине, штат Техас. «Люди будут переинвестировать и терять деньги, а также недоинвестировать и терять много доходов», — сказал он. Так много. Денег. Опасения по поводу замкнутой сети сделок и инвестиций в сфере ИИ перевешиваются краткосрочным потенциалом почти невообразимой прибыли. Вместо того чтобы беспокоиться о том, действительно ли ИИ растет такими темпами, как кажется, многие инвесторы сосредоточены на том, смогут ли компании расти достаточно быстро и получать достаточную прибыль, чтобы оправдать гигантские инвестиции, вкладываемые в них. «Чтобы весь этот масштабный эксперимент сработал без больших убытков, [OpenAI] и ее коллеги теперь должны генерировать огромные доходы и прибыль, чтобы оплатить все обязательства, которые они берут на себя, и в то же время обеспечить доходность для своих инвесторов», — написал Питер Буквар, главный инвестиционный директор OnePoint BFG Wealth Partners и автор The Boock Report. Пока оценки технологических компаний продолжают стремительно расти, а инвесторы продолжают богатеть, у Уолл-стрит остаются стимулы благословлять бум и игнорировать апокалиптические сценарии. По состоянию на среду более 35% рыночной стоимости всех компаний, входящих в индекс S&P 500, — более 20 триллионов долл. — приходилось на долю всего семи технологических компаний, известных на Уолл-стрит как «Великолепная семерка». И каждая из них — Apple, Alphabet (материнская компания Google), Amazon, Meta (материнская компания Facebook), Microsoft, Nvidia и Tesla — активно участвует в проектах в области искусственного интеллекта.