Goldman Sachs начинает беспокоиться об экономике

По данным Goldman Sachs, экономика США вступает в период заметно более медленного роста из-за влияния тарифов на инфляцию и, как следствие, на потребительские расходы. Экономисты этой компании с Уолл-стрит ожидают, что до 2025 года валовой внутренний продукт будет расти всего на 1,1% в год, «поскольку рост реальных доходов, связанный с повышением цен в результате введения тарифов, компенсирует стимулирующий эффект от смягчения финансовых условий», — заявил главный экономист Goldman Ян Хатзиус в записке для клиентов. «Даже однократное повышение цен приведет к снижению реальных доходов в то время, когда тенденции потребительских расходов и без того выглядят неустойчивыми», — сказал Хатзиус. Несмотря на то, что показатели розничных продаж в последнее время были стабильными, экономист Goldman ожидает, что в целом расходы за первые шесть месяцев останутся на прежнем уровне, что «редко происходит вне периода рецессии». В первом квартале ВВП сократился на 0,5% в годовом исчислении, а потребительские расходы выросли всего на 0,5%. Призыв к снижению темпов роста прозвучал в неопределенный для экономики момент: наем персонала замедлился, но все еще остается положительным, настроения потребителей восстанавливаются после недавнего спада, а инфляция находится под контролем, хотя и превышает целевой показатель Федеральной резервной системы в 2%. Однако самой большой неопределенностью являются тарифы президента Дональда Трампа, и Goldman рассматривает несколько сценариев в зависимости от хода переговоров. В наиболее вероятном случае, по словам Хациуса, так называемые взаимные тарифы, вероятно, достигнут эффективной ставки 15%, по сравнению с предыдущим прогнозом в 10%, что приведет к повышению средней эффективной тарифной ставки на 14 процентных пунктов в этом году и еще на 3 процентных пункта в 2026 году. В результате Goldman прогнозирует, что инфляция, измеряемая предпочтительным для ФРС индексом цен на личное потребление, достигнет 3,3% в 2025 году, снизится до 2,7% в следующем году и до 2,4% в 2027 году. Эти предположения позволяют оценить прогнозируемый риск рецессии на уровне 30%, что примерно в два раза превышает нормальный уровень. С точки зрения ФРС, Goldman ожидает, что политики продолжат выжидательную позицию, если будут введены более высокие тарифы. В то же время угроза занятости и цепочкам поставок со стороны более высоких, чем ожидалось, тарифов «вероятно, оправдает более агрессивное снижение ставок, чем мы ожидаем в настоящее время», заявили экономисты Goldman в отдельном сообщении. Безусловно, некоторые показатели свидетельствуют о том, что экономика по-прежнему остается устойчивой. Показатель потребительского доверия, рассчитываемый Мичиганским университетом, вышел из минимума, достигнутого примерно в то время, когда Трамп впервые объявил о введении тарифов 2 апреля. Аналогичным образом, опасения по поводу инфляции вернулись к уровням, наблюдавшимся до объявления о «дне освобождения». Модель Атлантского ФРС для отслеживания ВВП показывает, что рост во втором квартале составит 2,4% в годовом исчислении.