Американский фондовый рынок отстает от десятков стран даже в год рекордных показателей

В третий раз за 10 лет один из наиболее репрезентативных фондовых индексов Америки, S&P 500, готов уступить свое давнее место лидера среди фондовых индексов мира. Но если присмотреться повнимательнее, то масштабы отставания S&P становятся еще более очевидными. По сравнению с десятками индексов других стран, годовая доходность S&P на данный момент не входит даже в топ-20 мировых индексов. Или в топ-30, или 40. С годовой доходностью 16% по состоянию на понедельник, S&P занимает 41-е место среди более чем 60 фондовых индексов по всему миру, согласно анализу NBC News. Однако к этой цифре следует отнестись с осторожностью. Компании, входящие в S&P, создали в этом году больше стоимости, чем компании, котирующиеся на индексах других стран — более 7,7 трлн долл. рыночной стоимости. Это превышает годовой экономический объем производства всех стран мира, за исключением США и Китая. Кроме того, по данным Всемирной федерации бирж, более 5400 компаний решили разместить свои акции на Нью-Йоркской фондовой бирже или Nasdaq. Эта совокупная сумма дает США явное преимущество как номер один среди стран, где котируются публичные компании за пределами Китая. Тем не менее, относительная динамика S&P в этом году заметно отличается от исторических норм. На Уолл-стрит даже самые оптимистичные прогнозы относительно того, где индекс окажется в конце 2025 года, приведут S&P лишь к результатам, сопоставимым с динамикой большинства международных рынков. Еще один способ сравнить показатели S&P с остальным миром — это сравнить его доходность с индексом MSCI All Country World Excluding U.S., который отслеживает индексы 46 стран. В настоящее время S&P 500 отстает от этого индекса более чем на 10%. Это означает, что в этом году S&P в третий раз за десятилетие будет значительно уступать остальному миру. Впервые это произошло в 2017 году, после того как президент Дональд Трамп вступил в должность на свой первый срок. Последний раз это произошло в 2022 году, когда акции резко упали в ответ на значительное повышение процентных ставок для борьбы с инфляцией после пандемии. Этот разрыв в показателях отчасти отражает неопределенность в торговле, которая бросает тень на экономику США с тех пор, как Трамп начал свой второй срок в конце января. Непостоянная тарифная политика Трампа заставила инвесторов по всему миру искать более стабильные и безопасные возможности за пределами США. Растущий долг США, падение курса доллара и нападки Трампа на независимость Федеральной резервной системы также заставили инвесторов приостановиться. Белый дом не сразу ответил на запрос о комментарии. Тарифы против ИИ После победы Трампа на выборах 2024 года акции начали год с сильного роста. В середине февраля рынки достигли рекордных максимумов. Но из-за опасений по поводу его тарифной политики в марте рынки резко упали. Когда в начале апреля Трамп ввел давно обещанные тарифные меры, рынки продолжили падение, и за несколько дней индекс S&P 500 потерял более 5,8 трлн долл. 9 апреля Трамп объявил, что приостанавливает введение большинства своих глобальных тарифов. Рынки взлетели, и индекс S&P 500 показал третий по величине однодневный рост в истории. В настоящее время Верховный суд рассматривает судьбу радикальной тарифной программы Трампа. Если администрация проиграет, это может привести к возврату импортерам уплаченных пошлин, что вынудит Министерство финансов выпустить новые долговые обязательства для их оплаты, что может привести к росту доходности. Несмотря на сохраняющуюся неопределенность в отношении тарифов и ряд препятствий в торговой повестке дня администрации, в первую очередь с Китаем, акции поддерживаются быстро растущим бумом искусственного интеллекта. Компании вкладывают в эту отрасль триллионы долларов, а инвестиции привели к резкому росту рыночной стоимости таких компаний, как Nvidia, Apple, Amazon и Alphabet, до 5 триллионов долл. В настоящее время в США насчитывается девять компаний, стоимость которых превышает 1 трлн долл. Растут опасения по поводу возможного образования пузыря в этом секторе. Тем не менее, динамика американских акций в целом значительно отстает от мировой. В то время как акции компаний, занимающихся искусственным интеллектом и технологиями, стимулируют рост, анализ остальных 493 компаний, входящих в индекс S&P, показывает некоторые существенные различия. В третьем квартале эти семь технологических компаний, как ожидается, покажут рост прибыли почти на 15%. А остальные 493 компании? Ожидания составляют всего 6,7%. «Экономика работает на двух скоростях», — написал во вторник старший экономист ABN AMRO Рогир Кваедвлиг. «Искусственный интеллект и связанные с ним секторы процветают, в то время как большинство других областей находятся в стагнации или сокращаются». Лидеры По состоянию на понедельник индекс Kospi Южной Кореи занимал первое место. Индекс, торгуемый на Корейской фондовой бирже, показал в этом году доходность почти 70%. «Хотя экспорт полупроводников остается основным двигателем роста Кореи, страна также становится серьезным экспортером оборонной продукции», — написала недавно Дина Тинг из Franklin Templeton. «Кроме того, фондовый рынок Южной Кореи поддержал подъем в технологическом секторе, особенно в сфере полупроводников, благодаря восстановлению спроса на микросхемы памяти во всем мире», — добавила Тинг. «Лидерство страны в производстве полупроводников и инвестиции в сферу искусственного интеллекта являются ключевыми факторами этого роста». После Южной Кореи в топ-10 вошли Кения, Нигерия, Чили, Польша, Пакистан, Израиль, Испания, Чехия и Иордания. Только после более чем 40 стран в рейтинге появляется S&P 500. Одним из способов, с помощью которого торговая политика и тарифы увеличили разрыв между США и другими индексами, является ослабление доллара США. Падение курса доллара способствовало росту международных индексов. По мере ослабления доллара стоимость иностранных инвестиций и доходность акций сравнительно растут. В свою очередь, рост или укрепление доллара снижает относительную доходность средств, инвестированных за пределами США. Валютный фактор Индекс доллара, который измеряет силу американской валюты по отношению к корзине иностранных валют, таких как фунт стерлингов, иена, евро, швейцарский франк и канадский доллар, с начала 2025 года упал на 9%. Продолжающееся снижение стоимости доллара делает импорт товаров, поездки в отпуск или отправку денег за границу более дорогостоящими для американских компаний и потребителей. «Я вижу признаки того, что привлекательность доллара несколько снизилась, и будущее покажет, будет ли это снижение продолжаться», — заявила в октябре президент Европейского центрального банка Кристин Лагард в интервью CBS News. «Чтобы валюта пользовалась настоящим доверием, необходимо несколько вещей», — сказала она. «Нужна геополитическая надежность, верховенство закона и сильные институты. И нужна достаточно сильная военная мощь». «Я думаю, что по крайней мере по одному, а возможно, и по двум пунктам США по-прежнему занимают очень доминирующее положение», — продолжила Лагард. Но глава центрального банка предупредила, что США «нужно быть очень осторожными, потому что эти позиции со временем ослабевают». Не все с этим согласны. «Доллар в течение длительного времени демонстрировал довольно хорошую динамику, и, безусловно, в этом году, в связи с некоторыми политическими мерами, он уступил часть своих позиций, но в целом доллар остается мировой резервной валютой», — заявил 30 октября в эфире Bloomberg Television генеральный директор Goldman Sachs Дэвид Соломон. «На данный момент я не вижу ничего, что могло бы угрожать этому». «Я думаю, что за этим стоит следить, но я не беспокоюсь о каких-то фундаментальных изменениях», — сказал Соломон. ИСПРАВЛЕНИЕ: (11 ноября 2025 г., 18:17 по восточному времени): В предыдущей версии этой статьи было неверно указано, сколько раз за последние 10 лет S&P 500 не был самым высокодоходным фондовым индексом в мире. Это третий раз, а не второй. Кроме того, в графике была указана неверная информация о динамике S&P в 2022 году. Она была отрицательной (-19,4 %), а не положительной.