Трамп продолжает вводить пошлины. Фондовые рынки, похоже, не обращают на это внимания.

По крайней мере, на данный момент американский фондовый рынок поддерживает все более агрессивное использование исполнительной власти президентом Дональдом Трампом. Во вторник основные фондовые индексы достигли новых исторических максимумов, поскольку инвесторы восприняли отчет по инфляции, который оказался в целом более умеренным, чем ожидалось. Хотя детали отчета указывают на неоднозначную общую картину экономики, он дает повод полагать, что опасения по поводу резкого роста цен в результате введения Трампом тарифов, возможно, больше не имеют оснований. «Со временем многие цены в конечном итоге вырастут из-за тарифов, но мы не видим устойчивого инфляционного давления», — написал в заметке для клиентов Джеймс Найтли, главный международный экономист ING. «Мы находимся в совершенно иной ситуации, чем в 2021-2022 годах, когда инфляция взлетела до 9%». Хотя в июле темпы инфляции на некоторые товары, подпадающие под действие тарифов, ускорились, для других, таких как бытовая техника и одежда, они были более слабыми. В прошлом месяце более значительный рост цен наблюдался в основном в секторах услуг, таких как авиаперевозки и автострахование. «Рост был сосредоточен на нескольких конкретных компонентах и не был широкомасштабным», — отмечают аналитики Citi в своем сообщении. Тарифы — это затраты, добавляемые к импорту в виде налогов. Аналитики Goldman Sachs подсчитали, что потребители несут ответственность за 22% роста затрат, и этот процент будет расти по мере того, как тарифы будут все больше влиять на цепочки поставок — хотя Трамп во вторник подверг критике оценки Goldman. Усилия компаний по накоплению запасов товаров в преддверии введения тарифов, а также летние скидки и постоянные продления сроков введения тарифов со стороны Трампа защитили потребителей от дальнейших последствий. Тарифы по-прежнему вызывают негативную реакцию в опросах: согласно опросу Fox News, проведенному в середине июля, американцы не одобряют политику Трампа в отношении тарифов с разницей в 26 пунктов. Это практически не изменилось с апреля, когда Трамп объявил о новых шокирующих уровнях тарифов в своей речи «День освобождения» в Розовом саду, объявив о резком повышении новых импортных пошлин. Между тем, акции продолжают игнорировать эти события. После публикации во вторник отчета по инфляции трейдеры повысили вероятность снижения ставок Федеральной резервной системой на следующем заседании в сентябре. Когда рынки ожидают, что Федеральная резервная система ослабит финансовые условия и облегчит предприятиям получение кредитов, акции, как правило, растут, поскольку компаниям придется платить меньше денег в виде процентов. Недавнее поведение акций резко контрастирует с их резким падением весной после апрельской речи «День освобождения». Реакция инвесторов была настолько сильной, что Трамп ввел 90-дневную паузу, чтобы пересмотреть то, что должно было стать краеугольным камнем экономической политики его второго президентского срока. Сегодня внимание Трампа к тарифам не ослабло, но он отступил от более максималистских уровней тарифов, которые он изначально наметил. В сочетании с признаками нестабильности рынка труда инвесторы все больше убеждаются в том, что ФРС будет склоняться к поддержке экономики путем снижения процентных ставок для стимулирования общей деловой активности. Однако динамика фондового рынка не дает полного представления о состоянии экономики в целом. Напротив, рост индексов S&P 500 и Nasdaq все в большей степени отражает чрезмерную доходность нескольких технологических компаний, которые, по мнению инвесторов, получат огромную прибыль от своих инвестиций в технологии искусственного интеллекта. Так называемые «великолепная семерка» технологических компаний — Alphabet (материнская компания Google), Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia и Tesla — в настоящее время составляют треть средневзвешенного индекса S&P 500, самого широкого индекса акций, о чем сообщило агентство Reuters в прошлом месяце со ссылкой на данные консалтинговой компании LSEG Datastream. Согласно анализу Morgan Stanley, в конце июля только 9% компаний, входящих в S&P 500, достигли 52-недельного максимума. Таким образом, движения индекса в настоящее время сильно коррелируют с изменениями в перспективах нескольких компаний. Если только одна из них показывает низкие результаты, это может привести к падению всего рынка. «Когда рынок доминирует небольшая группа акций... если вы переживаете период разочарования в этих акциях, вы можете увидеть непропорциональное влияние на свой портфель всего лишь нескольких проблем, связанных с конкретными компаниями», — сказал Reuters Майкл Рейнольдс, вице-президент по инвестиционной стратегии финансовой группы Glenmede. Малые предприятия по-прежнему особенно уязвимы к влиянию тарифов, поскольку они имеют меньшую ценовую власть, чем крупные компании. Национальная федерация независимых предприятий (NFIB), крупнейшая в стране торговая группа малых предприятий, сообщила во вторник, что все меньше респондентов заявляют о своей прибыльности. «Рост затрат затрагивает всех. Я верю, что ситуация улучшится, но на это уйдет время — от шести до 12 месяцев. Я только надеюсь, что малые предприятия смогут продержаться так долго», — цитирует NFIB слова неназванной компании по производству металлоизделий из Мичигана в отчете за июль. Экономика США еще не вышла из кризиса, сказал Кевин Гордон, директор и старший инвестиционный стратег финансовой группы Charles Schwab. В среду Бюро статистики труда опубликует отдельный показатель инфляции, который отслеживает оптовую инфляцию, или то, что производители получают за свои продукты, и который, как правило, более внимательно отслеживается Федеральной резервной системой. Если он покажет более выраженные признаки инфляции, чем предполагал отчет во вторник, акции могут быстро упасть с новых максимумов. За исключением этого, условия остаются более благоприятными, чем опасались, сказал он, что потенциально создает почву для дальнейшего роста акций. «Слабый рост в настоящее время не вызывает беспокойства», — сказал он. «Да, наблюдается некоторое снижение, но это не означает, что мы находимся в какой-либо рецессии».