Акции демонстрируют удивительное возвращение после исторического падения, вызванного объявлением Трампа о тарифах

В течение недели после объявления президентом Дональдом Трампом «Дня освобождения» тарифов казалось, что фондовый рынок увидел призрака. В течение семи дней после его заявления 2 апреля индекс S&P 500 потерял более 12 %, что не характерно для таких экстремальных событий, как пандемия Ковид-19 и кризис субстандартной ипотеки 2008 года. На этом отрезке в прошлом месяце произошло пятое по величине двухдневное процентное падение со времен Второй мировой войны. Доходность государственных облигаций также начала неуклонно расти, делая заимствование денег для США более дорогим, на фоне признаков того, что содержание и нестабильность тарифного плана Трампа проверяют веру трейдеров в способность Соединенных Штатов своевременно производить выплаты по своим долгам. Акции по всему миру также продавались. «Апрель стал абсолютно сейсмическим месяцем на финансовых рынках, поскольку объявление об ответных тарифах США привело к огромной глобальной распродаже», - заявили аналитики Deutsche Bank в записке для клиентов в четверг. «Первые шаги были поистине историческими по своей скорости». Когда фондовые рынки и рынки облигаций забили тревогу, 9 апреля Трамп отменил некоторые из своих тарифов, вызвав эйфорию среди инвесторов. После того как он объявил о 90-дневной паузе в введении ответных тарифов для стран, «не принимающих ответных мер», индекс S&P показал лучший дневной результат за почти 17 лет, увеличившись на 9,5 %. В то же время распродажа казначейских облигаций стабилизировалась. Сейчас, спустя 32 дня после исторической речи в Розовом саду, акции совершили потрясающее возвращение, причем широкий рынок в основном вернулся к тому уровню, на котором он находился в момент объявления тарифов «Дня освобождения». Волатильность стоимости государственных займов также снизилась. Успехи относительны: Акции остаются примерно на 6% ниже уровней, на которых они находились до Дня инаугурации. Но некоторые компании «голубых фишек», такие как Apple, все еще испытывают трудности. Акции производителя iPhone упали более чем на 20 % с момента достижения рекордного уровня прошлой зимой, хотя отчасти по причинам, не связанным с политикой президента. Акции Tesla, которой руководит Элон Маск, близкий союзник Трампа, все еще на 40% ниже своего декабрьского пика. Тем не менее, более широкое восстановление было значительным. По данным Dow Jones, за восемь торговых дней до четверга на прошлой неделе S&P 500 получил самый большой прирост с ноября 2020 года, когда на рынках появились первые признаки восстановления после пандемии Ковид-19. А после закрытия в пятницу индекс пережил самую длинную полосу побед за последние 20 лет. Эксперты говорят, что восстановлению способствовало сочетание смягчения тона Трампа в отношении тарифов и вхождение инвесторов в стадию «принятия» того факта, что, что бы ни сказал президент, тарифы в той или иной форме останутся. Рынки приспосабливаются к истории с тарифами и говорят: «Хорошо, это произошло, а что теперь с этим делать?» - говорит Роксана Ислам, глава отдела исследований VettaFi, платформы для управления активами. «Люди начинают больше смотреть вперед, чем назад». Если судить по притоку денег в популярный недорогой инвестиционный инструмент, то восстановление возглавили так называемые «розничные» инвесторы, оппортунистические покупатели, которые склонны совершать ежедневные сделки на рынке. Эта группа контрастирует с долгосрочными инвесторами, такими как держатели 401(k) или крупные учреждения, которые обычно придерживаются более взвешенного и долгосрочного подхода к инвестированию. По данным инвестиционной группы Vanguard, управляющей инвестиционными инструментами, известными как биржевые фонды (ETF), «быки», или чистые покупатели акций, преобладали над «медведями» (чистыми продавцами) в соотношении почти 4 к 1 среди самонаправленных инвесторов. По данным Bloomberg News, в прошлом месяце ETF Vanguard получил 21 млрд долл., что стало самым большим притоком за всю его 15-летнюю историю и пятым по величине ежемесячным притоком средств в фонд. «Было бы упрощением говорить, что это только розничные инвестиции, но в значительной степени это так», - сказал Стив Сосник, главный стратег финансовой группы Interactive Brokers. Бум розничных инвестиций начался во время пандемии, когда трейдеры в условиях общенациональных отключений обратились к игре на рынках. Эта тенденция стала наиболее известной благодаря тому, что вызвала манию на акции-«мемы», такие как GameStop и Bed Bath & Beyond, которые сильно взлетели в цене на фоне онлайн-спекуляций по поводу разворота компании. По словам Сосника, времена «мем-акций» в значительной степени угасли, но импульс «купить дип» - популярная фраза, используемая для описания того, как инвесторы делают ставку на рост цен на акции после их падения, - остается. «Я думаю, что ключевым элементом стала неослабевающая вера американских инвесторов в то, что каждое падение - это возможность покупки», - сказал он. «И если в это верить достаточно, то это может стать реальностью». Восстановление экономики остается крайне хрупким. Акции очень чувствительны к любым намекам на торговые сделки, особенно с Китаем, который был исключен из первоначальной тарифной паузы Трампа. Не далее как в пятницу акции резко выросли на сообщении Wall Street Journal о том, что Китай готов рассмотреть озабоченность Трампа по поводу его роли в кризисе с фентанилом в качестве отправной точки для смягчения торгового спора с обеих сторон. При этом общая экономическая картина остается неопределенной. Несмотря на сильный отчет о рабочих местах в пятницу, другие показатели говорят о том, что экономика сдает позиции. В первые три месяца года экономический рост был отрицательным, и хотя во многом это было связано с резким ростом импорта, поскольку предприятия стремились опередить тарифы, потребительские расходы, на которые приходится более двух третей экономики, упали до 1,8 % квартального прироста после резкого роста на 4 % в четвертом квартале прошлого года. Пятничный отчет о занятости также показал, что средняя продолжительность безработицы растет, а рост среднего почасового заработка замедляется. Компании также снижают свои финансовые прогнозы на год или отзывают их, ожидая прояснения ситуации с тарифами Трампа. В результате общий инвестиционный настрой остается медвежьим, по данным Американской ассоциации индивидуальных инвесторов (AAII), регулярный опрос которой недавно показал, что ожидания падения цен на акции в ближайшие шесть месяцев выросли на 3,7 процентных пункта до 59,3%. «Медвежьи настроения необычайно высоки и превышают свой исторический средний уровень в 31,0 % уже 22-й раз за 24 недели», - говорится в сообщении AAII. «Медвежьи настроения превышают 50% уже 10 недель подряд, что является самым длительным периодом превышения 50% за всю историю исследования». По словам Марка Хэмрика, старшего экономического аналитика Bankrate.com, даже для людей, не имеющих прямого отношения к фондовому рынку, негативные настроения могут оказывать влияние на экономику в целом. «Эти негативные заголовки оказывают влияние не только на тех, кто особенно заинтересован в рынке», - сказал он. По словам Боба Эллиотта, генерального директора инвестиционной группы Unlimited Funds, который в своем посте на сайте X Friday отметил, что стоимость доллара США остается значительно ниже уровня, который был незадолго до объявления Трампом тарифов 2 апреля, а золото и иностранные акции опережают американские. По словам Эллиотта, даже на фоне лучших, чем ожидалось, данных наблюдается «ротация из США». В общем, пока неясно, куда пойдет рынок дальше. «Пока еще рано», - говорит Ислам, представитель VettaFi. «Еще много неопределенности».