Повысит ли ФРС процентные ставки в этом месяце? Выступление Кевина Уорша может дать подсказки

Когда в пятницу утром председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш выйдет на сцену в Бангкоке, в Нью-Йорке уже будет после 23:00 четверга. Однако инвесторы, экономисты и политики в США будут бодрствовать и внимательно следить за каждым его словом. Любое выступление председателя ФРС тщательно анализируется. Однако выступление на этой неделе приобретает особую актуальность после того, как два правительственных отчета показали рост инфляции для потребителей и предприятий, что породило спекуляции о том, как скоро ФРС повысит процентные ставки, чтобы справиться с стремительным ростом цен. Уорш выступит на ежегодном собрании Международного валютного фонда и Всемирного банка, где его интервью возьмет директор-распорядитель МВФ Кристалина Георгиева. Председатель ФРС неоднократно заявлял, что не будет использовать публичные выступления для намеренного манипулирования ожиданиями инвесторов и рынков, однако его комментарии тем не менее могут дать понять, повысит ли центральный банк ставки до или после промежуточных выборов 3 ноября. Это также станет последним выступлением представителя ФРС перед тем, как в субботу для политиков начнется «период молчания», который продлится до следующего заседания по вопросу процентных ставок, запланированного на 27 и 28 октября. «Широкомасштабная» инфляция «усиливает аргументы в пользу повышения ставок в октябре», — написали в среду аналитики Bank of America. «Данные по-прежнему подчеркивают два ключевых источника инфляционного давления: искусственный интеллект и Иран». Эти два фактора, скорее всего, в ближайшее время никуда не исчезнут. Цена политики. Американские потребители, и без того страдающие от стремительного роста процентных ставок, повышения цен на энергоносители и стагнации роста заработной платы, могут столкнуться с дополнительными финансовыми трудностями, если ФРС вновь повысит ставки в этом месяце. Опросы показывают, что избиратели и так недовольны тем, как президент Дональд Трамп ведет экономику, поэтому очередное повышение ставок может усугубить проблемы республиканцев, которым грозит потеря большинства в Конгрессе на промежуточных выборах. В последние недели Трамп пытался задействовать различные политические рычаги, чтобы снизить цены на бензин и дизельное топливо, которые в последние месяцы подталкивали инфляцию вверх. Однако ни один из этих шагов пока не привел к значительному замедлению роста цен. «С самого первого дня мы покончим с инфляцией и снова сделаем Америку доступной», — заявил Трамп во время предвыборной кампании 2024 года. Инфляция, измеряемая индексом потребительских цен, снизилась до 2,3 % через четыре месяца после вступления Трампа в должность. Но в том же месяце Трамп развязал волну введения пошлин по всему миру, что кардинально изменило экономическую ситуацию. К сентябрю инфляция вновь превысила порог в 3 %. В феврале Трамп развязал войну против Ирана, что вызвало один из самых серьезных шоков в сфере энергоснабжения в истории. В мае инфляция подскочила до 4,1 % и, похоже, снова движется в этом направлении. Очередное повышение ставок ФРС также еще больше подорвет многолетнюю кампанию давления Трампа, направленную на то, чтобы заставить центральный банк снизить ставки. С тех пор как Уорш вступил в должность в мае, центральный банк либо удерживал ставки на прежнем уровне, либо повышал их. Трамп не нападал на Варша после многих лет жесткой критики в адрес бывшего председателя Джерома Пауэлла. Однако президент начал заявлять, что остальные члены правления ФРС «очень враждебно настроены». «Я полагаюсь на Кевина, — сказал Трамп журналистам в сентябре, — но у него, знаете ли, очень жесткое правление. У него правление, которое было сформировано многими другими людьми, и процентные ставки слишком высоки». «Они очень политизированы», — сказал Трамп. Четверо из семи членов совета ФРС были назначены Трампом. Белый дом не стал сразу комментировать, когда его спросили, какие ожидания у Трампа в связи с визитом Варша в Бангкок. Дизельное топливо и нанесённый ущерб Экономисты и инвесторы уделяют пристальное внимание так называемой базовой инфляции, которая не учитывает волатильные цены на продовольствие и энергоносители. Оба отчёта на этой неделе показали, что даже этот скорректированный показатель роста цен растёт быстрее, чем надеялись. «Более значительным сюрпризом стал базовый индекс потребительских цен», — написали аналитики Bank of America. Данные по базовому индексу показали, что стремительный рост цен на топливо, в частности на дизельное топливо, постепенно сказывается на других секторах. Фермеры, дальнобойщики и другие участники, обеспечивающие бесперебойную работу торговли в США, вынуждены повышать свои цены, чтобы компенсировать более высокие затраты на дизельное топливо. Это, в свою очередь, приводит к росту цен на потребительские товары. «Стоимость дизельного топлива влияет практически на всё», — заявила главный экономист KPMG Дайан Свонк в интервью NBC News в августе. «Ко всему — от… ведения фермерского хозяйства… до стоимости продуктов питания, а также ко всему, что перевозится в рамках экономики, — прибавляется эта дополнительная надбавка». Тогда она охарактеризовала резкий рост цен на дизельное топливо как, вероятно, «инфляционную проблему на ближайшие несколько месяцев». Её предупреждение оправдалось в сентябре, как показывают опубликованные на этой неделе отчёты по индексу потребительских цен и индексу цен производителей. Поскольку в октябре цены на дизельное топливо по-прежнему остаются на уровне значительно выше 6 долл. за галлон, а признаков того, что война с Ираном близится к концу или что нападения на энергетические объекты в ходе российско-украинского конфликта будут приостановлены, не наблюдается, это может продолжать подпитывать общую инфляцию в течение нескольких месяцев. «Большие технологические компании» также подпитывают инфляцию. Компании с рыночной капитализацией в триллионы долларов тратят и заимствуют огромные суммы на серверы, память и другие компоненты, которые будут использоваться в центрах обработки данных. Это вызвало скачки цен по всей экономике. В результате компании, включая Apple и Nintendo, повысили цены. «Мы никогда не видели, чтобы цены на компоненты росли так сильно и так быстро», — заявила компания Apple в июне в интервью NBC News. Компании также беспрецедентным образом привлекают средства на рынках государственного долга. По данным Vanguard, в этом году компании, владеющие центрами обработки данных, и связанные с ними коммунальные предприятия, производители микросхем и поставщики облачных услуг, как ожидается, привлекут на рынке долговых обязательств от 300 до 570 миллиардов долл. Эти компании также предлагают весьма привлекательные процентные ставки, порой превосходящие доходность казначейских облигаций США. Как недавно отметил Уорш, следствием этого является «конкуренция за капитал», которая также приводит к росту процентных ставок по государственному долгу. «Это сложный комплекс факторов, влияющих на самый важный актив в мире — 10-летние казначейские облигации», — сказал Уорш. «Это безрисковый актив, с которым связаны цены практически на все другие активы в мире». Не упоминая о войне с Ираном, он также отметил, что на доходность влияют «геополитика» и состояние экономики.