Ожидается, что ФРС будет удерживать ставки на прежнем уровне, пока Трамп настаивает на их снижении

Федеральная резервная система до сих пор противостояла агрессивному давлению президента Дональда Трампа, который пытался отбросить опасения по поводу инфляции и попытаться стимулировать американскую экономику за счет снижения процентных ставок. Ожидается, что это продолжится и в среду, поскольку центральный банк оставит процентные ставки без изменений. Если так, то это, вероятно, вызовет раздражение Трампа, который уже меняет глобальную экономику своими тарифами. Комитет по установлению ставок ФРС начал свое двухдневное заседание во вторник. Рыночные прогнозы и аналитики ожидают, что он не будет снижать ключевую ставку. «Мы ожидаем, что председатель Пауэлл подтвердит свое мнение о том, что ФРС может позволить себе сохранять выдержку для оценки влияния тарифов, пока экономика и рынок труда США остаются сильными», - заявили аналитики финансовой группы Nomura в записке, опубликованной в пятницу. "Данные, опубликованные в последнее время, указывают на зарождающиеся признаки ценового давления, вызванного тарифами. Кроме того, данные о росте экономики остаются надежными". Центральный банк, которому поручено использовать свои влиятельные процентные ставки для балансировки инфляции и безработицы, взвешивает, не пора ли ослабить приток наличности в экономику, рискуя повысить цены. Большинство данных указывают на то, что экономика находится в хорошей форме. Уровень безработицы составляет 4,1%, хотя среднее время поиска работы безработными превысило 10 недель. Акции находятся на исторических максимумах, во многом благодаря ставкам на потенциал искусственного интеллекта, способного изменить прибыль компаний. Самой большой «дикой картой» является инфляция. В течение первых пяти месяцев второго срока Трампа показатели инфляции были относительно сдержанными. Но в июне экономика начала демонстрировать первые признаки усиления ценового давления в результате введения тарифов: ускорился рост цен на такие товары, как одежда, бытовая техника и игрушки. Экономические прогнозисты и опросы предпринимателей говорят о том, что тарифы, скорее всего, продолжат способствовать росту потребительских цен. Это усложняет картину для ФРС. Ироничный поворот: Джером Пауэлл заявил, что ФРС могла бы уже сокращать ставки, если бы Трамп не начал свою размашистую и волатильную тарифную политику, когда инфляция продолжала снижаться. Трамп был особенно строг к Пауэллу, что вызвало опасения в Вашингтоне и на Уолл-стрит, что он может попытаться уволить председателя ФРС. На данный момент Трамп, похоже, отказался от этой идеи, хотя некоторые эксперты говорят, что неясно, есть ли у него юридические полномочия сделать это в любом случае. Тем не менее, Трамп и представители администрации продолжают оказывать давление на Пауэлла и ФРС, вызывая опасения по поводу давней независимости центрального банка и его иммунитета к политическому вмешательству. Трамп заявил, что снижение ставок будет способствовать росту экономики за счет удешевления заемных средств, а также уменьшит сумму, которую правительство США должно выплатить по своим долгам. Пауэлл не показал никаких признаков того, что он уступит политическому давлению. Кто решает, когда снижать ставку? Ключевая ставка ФРС устанавливается группой под названием Федеральный комитет по открытым рынкам. Пауэлл возглавляет группу, но в нее входят еще 11 членов, двое из которых, как и Пауэлл, были назначены Трампом во время его первого срока. Эти двое, Мишель Боуман и Кристофер Уоллер, открыто призывают к снижению ставок. Они утверждают, что темпы роста цен в значительной степени сдерживаются, что любое увеличение расходов из-за тарифов будет кратковременным и что на рынке труда наблюдаются признаки ускоренного ослабления. Комитет собирается восемь раз в год, чтобы обсудить монетарную политику, в том числе вопрос о том, повышать, понижать или удерживать ставки на прежнем уровне. Председатель ФРС выступает в качестве публичного лица комитета и ведет эти заседания, поэтому глава центрального банка может оказывать определенное влияние на ход дискуссии и ее направление. Для того чтобы проголосовать за изменение ставки, необходимо простое большинство членов комитета. По мнению прогнозистов, Боуман и Уоллер могут не согласиться с вероятным решением о сохранении ставки на этой неделе. За более чем три десятилетия в FOMC не было зафиксировано ни одного несогласия, что может отражать сохраняющуюся неопределенность в отношении текущего состояния экономики, но также может свидетельствовать о том, что в дискуссию вмешались политические соображения. Если FOMC не снизит ставки в этом месяце, то, скорее всего, сделает это до конца года. По состоянию на вторник вероятность снижения ставки в сентябре оценивалась рынками выше 60%. Когда снижение ставки не является снижением? Снижение ключевой ставки ФРС может не сразу привести к снижению стоимости заемных средств для ипотеки, автомобилей или кредитных карт. Причина: ФРС ориентируется на краткосрочные процентные ставки, а не на стоимость заимствований, рассчитанную на несколько лет вперед. Другими словами, снижение целевой процентной ставки ФРС не сразу приводит к сопоставимому снижению процентных ставок для потребителей - даже если кредиторы используют ФРС в качестве ориентира. Кредиты на покупку жилья особенно не привязаны к целевым показателям краткосрочных заимствований ФРС. Вместо этого банки и другие кредиторы устанавливают ставки по ипотечным кредитам с учетом целого ряда факторов, основным из которых является доходность 10-летних казначейских облигаций. С начала пандемии Ковида ставка по 10-летним облигациям неуклонно росла и достигла 4,5 %, что способствовало повышению ставок по ипотечным кредитам до 6,5 %. Основным фактором, определяющим процентные ставки, являются инфляционные ожидания. Если инвесторы ожидают, что рост цен приведет к снижению покупательной способности, они начнут требовать повышения процентных ставок. В настоящее время Федеральная резервная система считает, что инфляционные ожидания в основном находятся под контролем, хотя тарифы Трампа вносят постоянную неопределенность. Решение FOMC удерживать ключевую ставку в диапазоне от 4,25 до 4,5 % в этом году помогло сдержать инфляцию, ограничив общий спрос в экономике. По мнению аналитиков, в случае отставки Пауэлла инфляционные ожидания могут стать «незакрепленными», если предприятиям вдруг станет проще повышать цены, предполагая, что спрос растет. Это приведет к ускорению инфляции, а значит, и к повышению процентных ставок в экономике - даже если FOMC проголосует за снижение ставки. Это включает в себя стоимость заимствований для федерального правительства. Все, что создает у инвесторов серьезную неопределенность в отношении стабильности американской экономики, может вызвать рост доходности казначейских облигаций. Снижение спроса на казначейские облигации означает, что федеральное правительство должно платить более высокую доходность, чтобы убедить инвесторов покупать их. Если Трамп уволит Пауэлла, инвесторы предупреждают, что доходность 10-летних казначейских облигаций вырастет. Это поможет повысить ставки по ипотечным кредитам. Также есть опасения, что увольнение Пауэлла спровоцирует волатильность на фондовом рынке. Она уже усилилась в начале этого месяца, когда спекуляции о будущем Пауэлла достигли апогея. «Короче говоря, это не очень красивая картина», - заявили аналитики Capital Economics в недавней записке для клиентов о том, как отреагирует рынок, если Трамп попытается сместить Пауэлла. Тем не менее, даже если Пауэлл окажется на обочине, следующий сотрудник центрального банка - заместитель председателя Филип Джефферсон, назначенный тогдашним президентом Джо Байденом, - в последнее время не очень-то ратовал за снижение ставок. В мае он заявил, что политика ФРС находится в «очень хорошем месте» и что центральный банк может позволить себе быть терпеливым.