Почему быстро меняющаяся экономическая политика Трампа вызывает тревогу по поводу стагфляции

Президент Дональд Трамп должен был олицетворять для многих избирателей перспективу подъема их экономической судьбы. Однако менее чем за три месяца его второго правления американцам приходится пересматривать свои ожидания относительно траектории развития американской экономики - как в ближайшей перспективе, так и в будущем. Вместо того чтобы оживить экономику, необычная и беспрецедентная экономическая политика Трампа, такая как тарифы, снижение налогов и сокращение расходов, вызывает призрак не только рецессии, но и стагфляции: устойчивый рост цен, но отсутствие роста, который бы сопровождался этим. Это было бы худшим из двух миров: потребители столкнулись бы с ростом цен при снижении занятости и заработной платы. Инвесторы, не говоря уже об участниках предвыборных опросов, которые были активны в 1970-х годах, по-прежнему страдают от стагфляции, укоренившейся в то десятилетие. Она вызвала инфляцию и безработицу в среднем около 6 % за десятилетие, положив начало периоду экономического «недомогания» в Америке, который стоил президенту-демократу Джимми Картеру второго срока в Белом доме. Неблагоприятные экономические условия продолжались и в течение первого срока оппонента Картера, Рональда Рейгана. Действительно, по крайней мере один комментатор уже проводит аналогию между Рейганом и Трампом как двумя президентами, унаследовавшими ослабленную экономику. Чарльз Гаспарино, бизнес-обозреватель газеты New York Post и участник телеканала Fox News, недавно высказал эту мысль. «Не обращайте внимания на рвоту», - написал он в понедельник, имея в виду значительное падение рынка за последнюю неделю или около того. По словам Гаспарино, фискальные и монетарные стимулы стали для экономики как «героин». Он сравнил происходящую в Соединенных Штатах перестройку с первыми годами президентства Рейгана. «Рынки ненавидели неопределенность», - сказал он. «Экономика испытала много боли во время трехлетнего переходного периода, когда рейганисты снижали налоги и не уделяли особого внимания правительству. Как показывает история, все это принесло плоды американским рабочим и даже жирным котам на фондовом рынке». Это идеологический аргумент и эмоциональный призыв, который, по мнению многих ведущих экономистов, не выдерживает никакой логики или фундаментальных показателей. В записке для клиентов в воскресенье аналитики инвестиционной компании Evercore высказали предположение, что в результате тарифной политики Трампа и действий Департамента эффективности правительства Элона Маска Соединенные Штаты могут вступить в период стагфляции. По словам аналитиков, такой исход еще не предрешен. Другие более уверены в негативных последствиях. Нил Дутта, руководитель отдела экономики США исследовательской группы и консалтинговой компании Renaissance Macroeconomics, в своей записке отметил, что, помимо ослабления послевыборного «удара Трампа» по экономике, продолжают проявляться уже существовавшие негативные экономические тенденции. По его словам, рынок труда продолжает смягчаться: доля людей, работающих неполный рабочий день по экономическим причинам - то есть тех, кто хочет иметь больше работы, но не может ее найти, - выросла до постпандемического максимума в 8%, а показатель типичной продолжительности рабочей недели упал до самого низкого уровня с июня 2010 года. «Короче говоря, на рынке труда наблюдается больше провисаний, и это скажется на зарплатах», - пишет Дутта. В среду Бюро статистики труда представит данные по инфляции за февраль. Однако Федеральная резервная система уже прогнозирует, что темпы роста цен останутся высокими. «Путь к устойчивому возвращению инфляции к целевому уровню был неровным, и мы ожидаем, что он продолжится», - заявил на прошлой неделе председатель ФРС Джером Пауэлл.