Новый отчет по инфляции может усилить опасения относительно повышения процентных ставок, несмотря на падение цен на нефть

В отчете по инфляции, за которым пристально следят, должно стать известно, насколько ускорился рост цен в мае — и остаются ли многие американские потребители в ситуации, когда товары и услуги становятся для них недоступными. Аналитики Уолл-стрит ожидали, что темпы роста личных потребительских расходов (PCE) ускорились по сравнению с апрельскими данными на фоне роста цен на нефть и увеличения потребительских расходов. Ежемесячный отчет по PCE является предпочтительным индикатором инфляции для Федеральной резервной системы. Новый председатель ФРС Кевин Уорш заявил, что центральный банк нацелен вернуть инфляцию к целевому уровню в 2% — показателю, которого не удавалось достичь в течение последних пяти лет. В настоящее время Уолл-стрит ожидает, что ФРС повысит ключевую процентную ставку как минимум один раз до конца года, чтобы противодействовать более сильному росту цен. Повышая стоимость заимствований, ФРС замедляет общую экономическую активность и, соответственно, темпы роста цен. «Данные по PCE, которые будут опубликованы в четверг, приобретут еще большее значение для рынков, особенно с учетом того, что председатель ФРС Уорш на заседании на прошлой неделе решительно подчеркнул стремление центрального банка к обеспечению ценовой стабильности, и эти данные по PCE могут повлиять на ожидания рынка относительно повышения ставок», — заявил в своем заявлении Рик Гарднер, главный инвестиционный директор компании RGA Investments из Северной Каролины. До среды динамика ключевых процентных ставок начала отрываться от динамики цен на нефть — необычная ситуация, учитывая, что они обычно растут одновременно, представляя двойную угрозу в виде ухудшения инфляционной ситуации. Однако в среду ситуация вернулась в нормальное русло: цены на нефть достигли новых послевоенных минимумов, а доходность 10-летних казначейских облигаций США, считающаяся ориентиром для стоимости заимствований во всей экономике, снизилась на 9 базисных пунктов — до уровня, который в последний раз наблюдался в апреле. Министр финансов Скотт Бессент выразил уверенность в том, что инфляция движется в правильном направлении. «Теперь, когда мы, как я полагаю, вышли из этого конфликта, цены на бензин снова снизятся, а инфляция вернется к целевому уровню», — заявил он в среду после выступления в Экономическом клубе Нью-Йорка. По мере того как война подходит к концу и суда вновь проходят через Ормузский пролив, некоторые аналитики прогнозируют, что Уорш будет стремиться к более «мягкому» курсу, то есть к снижению процентных ставок. Президент Дональд Трамп по-прежнему твердо настроен на снижение ставок, и в преддверии своего назначения Уорш выразил некоторое скептическое отношение к традиционным индикаторам инфляции, которые могли бы служить аргументом в пользу сохранения высоких ставок. В записке для клиентов аналитики Citigroup отметили, что решение Уорша создать «рабочие группы» для пересмотра подходов ФРС может привести к принятию решений, склоняющихся в сторону «голубиной» политики. «Рынок, похоже, недооценивает гибкость, заложенную в создании рабочих групп для анализа факторов, влияющих на инфляцию, и методов ее измерения», — написали аналитики. Сам рост фондового рынка также демонстрирует признаки замедления после почти беспрецедентной серии роста в апреле и мае. За эти два месяца, во многом благодаря росту технологического сектора и несмотря на войну с Ираном, индекс S&P 500 поднялся на 16 % — подобное происходило лишь один раз, если не считать восстановительных скачков после рецессий. В тот раз это произошло всего за несколько месяцев до обвала на 21 % в «Черный понедельник» 1987 года. В этом месяце индекс S&P 500 опустился примерно на 4 % по сравнению со своим историческим максимумом. Сигналы ФРС о повышении ставок не помогли — но, возможно, у рынка просто иссякли возможности для роста. «Учитывая, что мы наблюдали столь значительный рост, который растянул традиционные показатели оценки, с самого начала просто не оставалось много пространства для дальнейшего роста», — отметил на этой неделе в записке для клиентов Генри Аллен, макростратег финансовой группы Deutsche Bank.