Семейные офисы выводят деньги из США из-за тарифных и экономических опасений

В своем семейном офисе, расположенном в Сингапуре, Шрихари Кумар давно отдает предпочтение американским инвестициям. Бывший управляющий директор Goldman Sachs, который также является одним из основателей TPG-Axon Capital, придерживается поистине глобального подхода к инвестированию. Портфель его семейного офиса LionRock Capital традиционно на 40% состоит из инвестиций в США, на 40% - в Индию и на 20% - в остальные страны мира. Однако за последние шесть месяцев ситуация изменилась. Инвестиции LionRock в остальной мир (за пределами США и Индии) увеличились до более чем 25 %, в основном за счет США. И в будущем они могут измениться еще больше, говорит Кумар. «Сочетание тарифов и сокращения государственных расходов (через DOGE, расходы на научные исследования и т. д.) вызывает большую экономическую неопределенность и увеличивает риск того, что экономический рост замедлится без соответствующего снижения процентных ставок», - сказал Кумар. Он подчеркнул, что по-прежнему настроен оптимистично в отношении США в долгосрочной перспективе, особенно когда речь идет об искусственном интеллекте и технологиях. Однако, по его словам, учитывая высокие оценки американских акций, концентрацию рынка на акциях Mag 7 и новые возможности за рубежом, он «берет паузу» в отношении инвестиций в США. LionRock не одинок. Еще до того, как в среду днем президент Дональд Трамп объявил о введении «бомбовых» тарифов, семейные офисы пересматривают свои инвестиции в США. Неопределенность политики, волатильность акций и ухудшение прогнозов экономического роста заставили многие семейные офисы искать безопасные и географические меры хеджирования. Некоторые вкладывают деньги в твердые активы, такие как золото или недвижимость. Другие собирают наличные и ждут, пока осядет пыль. По словам экспертов, после многих лет предпочтения «исключительности» США семейные офисы пересматривают свои глобальные фонды, снижая долю США и стремясь воспользоваться новыми возможностями за рубежом. Будь то инвестирование в Европу на основе возобновления расходов на оборону или ставка на китайские достижения в области искусственного интеллекта и робототехники, семейные офисы находятся в авангарде стремительного перехода к более глобальной диверсификации. Согласно отчету UBS Global Family Office Report, в 2024 году половина активов семейных офисов будет инвестирована в Северную Америку. На втором месте находится Европа с 27 % активов, за ней следуют Азиатско-Тихоокеанский регион и Китай. Наименее диверсифицированными оказались североамериканские семейные офисы: 82 % их активов были вложены в Северную Америку. Однако даже зарубежные семейные офисы вкладывают значительные средства в США, а семейные офисы из Азии и Ближнего Востока инвестируют 49 % своих активов в Северную Америку. Главный вопрос в финансовой индустрии заключается в том, будет ли перемещение семейных офисов из США кратковременным и ограниченным, или же это начало более широкой структурной тенденции. По данным Deloitte Private, 8000 семейных офисов в мире имеют под управлением активы на сумму более 3 триллионов долл., которые к 2030 году должны вырасти до 5 триллионов долл. Семейные офисы стали важнейшим источником капитала для стартапов, прямых инвестиций, венчурного капитала, недвижимости и других предприятий в США. Если семейные офисы начнут переводить больше капитала за границу и выводить его из страны, сокращение финансирования может отразиться на всей финансовой системе. Пока же эти шаги относительно невелики. Семейные офисы инвестируют на долгосрочную перспективу, с временным горизонтом в 20 или даже 100 лет, поэтому они не делают больших изменений, основываясь на заголовках газет и колебаниях рынка. «Мы не наблюдаем массового ухода из США», - говорит Ричард Вайнтрауб, руководитель группы семейных офисов в Северной и Южной Америке в Citi Private Bank. «Но они как бы заново открывают для себя возможности в Европе и Азии. Я думаю, что это, скорее всего, носит больше тактический характер. Для того чтобы это стало постоянным стратегическим сдвигом, необходимо, чтобы фундаментальные показатели поддерживали его в течение длительного периода времени». Похоже, что наибольшие шаги совершают неамериканские инвесторы. В период с 14 февраля по 14 марта европейские инвесторы вывели из американских ETF на акции более 3,079 млрд долл. и добавили почти 16 млрд долл. в европейские ETF на акции, согласно данным Morningstar Data. По словам Кумара, репатриация капитала из США иностранными инвесторами «может привести к увеличению стоимости капитала для американских рынков, повышению ставок и снижению оценочных коэффициентов». Это также может привести к увеличению расходов на выплату долгов и дефицита, что также вызывает беспокойство у иностранных инвесторов. практики семейных офисов в J.P. Morgan Private Bank, говорит, что высокие доходы на европейских и других мировых фондовых рынках в 2025 году лишь подчеркнули необходимость для семейных офисов быть по-настоящему диверсифицированными по странам. «Из-за повышенной неопределенности в политике все больше внимания уделяется диверсификации как средству защиты от волатильности рынка», - сказал он. «Это включает в себя переход к акциям за пределами США, основным инструментам с фиксированным доходом и золоту, которые приносят солидную прибыль и помогают защитить диверсифицированные портфели». Он добавил: «В целом мы наблюдаем скромный сдвиг в распределении капитала за пределами США среди односемейных офисов, в основном в качестве стратегии более широкой диверсификации».