Тарифы Трампа ставят ФРС в затруднительное положение в отношении процентных ставок и инфляции

Федеральная резервная система США удерживает процентные ставки на стабильном уровне, преодолевая неопределенность, вызванную президентом, который продолжает давить на центральный банк с целью их снижения. Это ироничный, вызывающий хлыст разворот для политиков ФРС, которые всего несколько месяцев назад стояли на пороге редкого подвига - сдерживания исторического роста инфляции без массовых увольнений, известного как «мягкая посадка», - и готовились продолжать снижать стоимость заимствований. Однако стремительный переворот в мировой торговле, предпринятый президентом Дональдом Трампом, поставил ФРС и ее руководителя в сложное положение, в котором, по их мнению, наилучшей стратегией на данный момент может быть выжидательная позиция. «ФРС оказалась в почти безвыходной ситуации, когда два ее мандата, скорее всего, будут двигаться в противоположных направлениях», - говорит Сема Шах, главный глобальный стратег Principal Asset Management, имея в виду двойную миссию ФРС - поддерживать высокий уровень занятости и низкий уровень инфляции. «Но политика правительства - которая сама по себе невероятно неопределенна - будет диктовать как время, так и масштабы этих движений», - написала она в записке для клиентов в среду. Опасения заключаются в том, что экономика, пострадавшая от тарифов, заставит ФРС снизить процентные ставки, чтобы предотвратить сокращение рабочих мест, что может привести к росту инфляции. После того как в середине 2022 года годовой уровень инфляции превысил 9%, он уже почти год держится чуть севернее целевого показателя центрального банка в 2%. Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил в среду, что сдерживание ставок позволяет ФРС «подождать и посмотреть», как будет развиваться экономика. Однако в своем заявлении в среду политики предупредили, что «риски роста безработицы и инфляции возросли», возобновив опасения по поводу «стагфляции» - ситуации, в которой потери рабочих мест и рост цен одновременно усиливаются, даже если экономика отстает. «Шок от тарифов приведет к сокращению реального роста ВВП и одновременному повышению цен, поставив ФРС перед дилеммой», - предупредил в среду днем Брайан Коултон, главный экономист Fitch Ratings. «Шаг политики, необходимый для поддержания полной занятости, противоположен шагу, необходимому для сдерживания инфляции. Перемещение одного рычага политики для достижения двух противоречивых целей является проблематичным». Политические проблемы усугубляются тем, что решение ФРС, скорее всего, вызовет гнев Трампа. Трамп нарушил давние нормы, запрещающие политическое влияние на денежно-кредитную политику, неоднократно обрушиваясь на Пауэлла - которого он назначил в 2018 году - и усиливая свои нападки в последние недели. «Сократи процентные ставки, Джером, и перестань играть в политику!» - написал он 4 апреля на сайте Truth Social. Две недели спустя он снова написал, назвав Пауэлла «Слишком поздно» и заявив, что его «увольнение не может наступить достаточно быстро!». Еще через неделю Трамп назвал Пауэлла «крупным неудачником». «Это не влияет ни на нашу работу, ни на то, как мы ее выполняем», - сказал он, добавив, что ни он не просил о встрече с Трампом, ни президент не требовал ее. Президент Джо Байден переназначил Пауэлла в 2022 году, и, несмотря на недавний шквал критики, Трамп заявил на прошлой неделе Кристен Уэлкер в интервью NBC News, что не будет добиваться его отставки до окончания срока его полномочий в мае 2026 года. «Зачем мне это делать? Я смогу заменить этого человека через другой короткий промежуток времени», - сказал он. Проблемы последних месяцев - это уже второй случай, когда Пауэлл взвешивает, как справиться с экономическими последствиями торговой политики Трампа. В 2019 году Трамп точно так же угрожал Китаю повышением пошлин. Пауэлл, который в то время столкнулся с подобными выпадами со стороны Трампа в виде шквала сообщений в Twitter, в итоге трижды снижал процентные ставки, чтобы упредить американскую экономику от удара в виде повышения пошлин. В среду Пауэлл дал понять, что в этот раз все будет по-другому. Он указал, что в 2019 году ФРС будет меньше беспокоиться об инфляционных последствиях снижения ставок, поскольку цены росли медленнее, чем сейчас. Базовые расходы на личное потребление - предпочтительный показатель инфляции ФРС - показали рост цен в марте на 2,6% в годовом исчислении, тогда как за весь 2019 год этот же показатель составил менее 2%. «Это не та ситуация, когда мы можем действовать на опережение, потому что мы не знаем, какой будет правильная реакция на данные, пока не увидим больше данных», - сказал Пауэлл. Хотя рынки ожидают, что ФРС трижды снизит процентные ставки до конца года, некоторые аналитики в этом не уверены. Исследователи Bank of America заявили в среду: «Если наш базовый вариант стабильного рынка труда и растущей инфляции верен, мы не видим пути к снижению ставок в 2025 году». Тем временем Пауэлл избегает заявлений о будущих шагах, учитывая широкую неопределенность, которую тарифы Трампа вызвали как у корпоративных боссов, так и у владельцев малого бизнеса и потребителей. «Есть случаи, в которых нам было бы целесообразно снизить ставки в этом году. А есть случаи, в которых этого делать не стоит», - сказал он журналистам в среду. «Мы просто не знаем».