Война Трампа с Ираном создает экономическую бурю для потребителей и ФРС

В феврале инфляция оставалась стабильной, но последние данные не дают ясности чиновникам Федеральной резервной системы, которые вынуждены действовать в условиях все более сложной экономической ситуации. Согласно новым данным правительства, опубликованным в среду, потребительские цены выросли на 2,4% по сравнению с предыдущим годом, что свидетельствует о постепенном снижении инфляции к целевому показателю ФРС в 2%. Однако сейчас внезапный скачок цен на нефть, связанный с войной в Иране, угрожает свести на нет этот прогресс и может заставить центральный банк сохранить статус-кво в отношении процентных ставок. «В связи с событиями в Персидском заливе политики и общественность могут фактически игнорировать февральский индекс потребительских цен в США», — написал Джо Брусуэлас, главный экономист RSM. Он ожидает, что в марте общий уровень инфляции может вернуться к отметке 3%, а в апреле — к 3,5% «или выше», поскольку рост цен на энергоносители начнет отражаться в данных. «Это не принесет большого утешения американскому центральному банку, который теперь будет сосредоточен, как лазерный луч, на краткосрочных и среднесрочных инфляционных ожиданиях», — написал Брусуэлас. По данным AAA, средняя цена на бензин по стране, которая влияет на общий уровень инфляции, в среду достигла 3,58 долл. за галлон, что на 0,64 долл. выше, чем в прошлом месяце. Это самый высокий уровень с мая 2024 года. Между тем цены на сырую нефть в США, которая является ключевым компонентом бензина, остаются нестабильными после резкого роста в начале недели. Даже после отката от этих максимумов цены все еще остаются примерно на 30% выше, чем до начала конфликта чуть более двух недель назад. Всплеск цен связан с фактическим закрытием Ормузского пролива, узкого морского прохода на юго-западной оконечности Ирана, через который проходят танкеры, перевозящие примерно пятую часть мировых поставок нефти. В среду 32 страны, входящие в Международное энергетическое агентство, единодушно согласились выпустить 400 миллионов баррелей нефти из своих резервов, чтобы поддержать поставки по всему миру и предотвратить дальнейший рост цен. Но инфляция — не единственная проблема для политиков ФРС. Рынок труда США также ослабевает. Новые данные Бюро статистики труда, опубликованные в пятницу, показали, что в прошлом месяце экономика США потеряла 92 000 рабочих мест, а пересмотр данных за декабрь и январь показал, что рабочих мест было на 69 000 меньше, чем первоначально предполагалось. «Это ослабление рынка труда сопровождается тенденцией к дальнейшему сокращению трудовых ресурсов и снижению затрат за счет повышения производительности благодаря многим технологическим достижениям, но мы еще не видели реального влияния замещения рабочей силы искусственным интеллектом на рынке труда», — написал в среду в записке для клиентов Рик Ридер, главный инвестиционный директор по глобальным фиксированным доходам в BlackRock. «Это ставит ФРС в сложное положение, поскольку центральному банку придется рассмотреть возможность более значительного смягчения политики в случае дальнейшего существенного ослабления рынка труда, но в условиях шока цен на нефть сроки таких шагов весьма неопределенны». Обычно признаки ослабления рынка труда побуждают Федеральную резервную систему рассмотреть возможность снижения процентных ставок для достижения максимальной и устойчивой занятости — одной из двух задач центрального банка, которая также включает поддержание стабильных цен и удержание инфляции на уровне около 2%. Но война в Иране усложняет этот расчет, поскольку опасения по поводу инфляции сохраняются и заставляют политиков балансировать между конкурирующими рисками. И это еще не все. Экономисты также начинают выражать озабоченность по поводу потребительских расходов, которые, как ожидалось, должны были значительно вырасти благодаря новым налоговым правилам, включенным в «Один большой прекрасный законопроект» президента Дональда Трампа. Но пока что ожидания не соответствуют реальности. Citi отметил, что примерно в середине налогового сезона индивидуальные федеральные возмещения на 30 миллиардов долл. выше, чем в прошлом году, что значительно ниже некоторых оценок, которые прогнозировали рост доходов американских домохозяйств на 100 миллиардов долл. Меньший, чем ожидалось, фискальный импульс может оказать давление на расходы в ближайшие месяцы и в конечном итоге затормозить экономический рост. «Потребительские расходы, вероятно, замедлятся в этом году из-за меньшего, чем ожидалось, фискального стимула и практически нулевого чистого роста занятости», — пишут экономисты Citi. Для ФРС опасность заключается в знакомом, но нежелательном сценарии: рост цен в сочетании с замедлением роста — динамика, известная как «стагфляция», — которая может затруднить центральному банку снижение процентных ставок и ослабление давления на американских потребителей. Еще один фактор неопределенности — меняющиеся перспективы введения тарифов. В прошлом месяце Верховный суд отменил многие тарифы президента Дональда Трампа, признав их неконституционными. С тех пор Трамп заменил некоторые из этих тарифов глобальной пошлиной в размере 10 %, но остается неясным, как новые пошлины повлияют на цены и будут ли возвращены средства за уже взимаемые тарифы. Согласно модели бюджета Пенн-Уортон, на карту поставлено до 175 миллиардов долл. в виде возмещения тарифов. «До тех пор, пока не будет открыт Ормузский пролив и не улягутся волнения на Ближнем Востоке, Федеральная резервная система, возможно, воздержится от каких-либо действий в отношении процентных ставок», — написал Скайлер Вайнад, директор по инвестициям инвестиционной консультационной фирмы Regan Capital, базирующейся в Далласе. Он добавил: «ФРС теперь приходится решать вопросы, связанные с тарифами, потенциальными возмещениями по тарифам, ростом цен на энергоносители и ослаблением рынка труда, чтобы получить какую-либо ясность в отношении дальнейших действий». До тех пор остается только ждать, пока туман рассеется, и снова перейти в режим наблюдения.