Во время рыночных потрясений богатые люди скупают наличные, золото и семейные трасты

Состоятельные инвесторы совершили лучшую сделку за последнюю неделю - практически ничего не делая. В то время как многие хедж-фонды и институты продавали на прошлой неделе, состоятельные индивидуальные инвесторы в основном сидели на месте или даже немного покупали. Интервью с несколькими топ-менеджерами в сфере управления капиталом показывают, что в отличие от крахов 2020 и 2008 годов, состоятельные инвесторы на прошедшей неделе не испытывали давления, вынуждающего их продавать. Некоторые начали покупать в пятницу днем. А многие воспользовались снижением цен как возможностью для улавливания налоговых потерь и планирования наследства. Вот что говорят консультанты для состоятельных людей о реакции их клиентов на рыночные горки. Джон Мэтьюз, глава отдела управления частным капиталом UBS в Северной и Южной Америке Как и большинство американцев, состоятельные инвесторы испытывают широкий спектр эмоций в связи с потрясениями на рынке и в политике. По словам Мэтьюса, они разделены по политическому признаку, который определяет их экономические взгляды и инвестиционные импульсы. «Наша задача - избавить их от эмоций и попытаться выровнять ситуацию», - говорит Мэтьюс. «В большинстве случаев мы выступаем в роли психологов». Это помогает клиентам избегать крупных сделок или принятия финансовых решений, основанных на чувствах, а не на логике. По словам Мэтьюса, многие клиенты UBS начали сокращать свои запасы и «снижать риск» в январе. Большая денежная подушка помогла им сохранять спокойствие во время турбулентности на рынке на прошлой неделе и обеспечила финансирование для последующих покупок. «Сейчас на боковых линиях много сухого порошка», - сказал он. Некоторые из действительно состоятельных клиентов думали [в январе]: «Я заработал кучу денег, два года подряд все было легко, и все работало именно так, как мы хотели. Но в 2025 году начнут происходить разные вещи, так почему бы не зафиксировать прибыль сейчас?» По словам Мэтьюса, многие клиенты покупали в пятницу, когда Доу упал на 2200 пунктов. «В пятницу днем мы наблюдали много покупок», - сказал он. «Клиенты спрашивали, стоит ли им покупать отдельные акции, которые были наказаны, и в которые они всегда хотели войти, или просто пойти и купить индексы». По большей части состоятельные клиенты прекратили торговлю, ожидая большей ясности в отношении политики и рынков. Другие добавили деньги в частные инвестиции, которые менее волатильны на ежедневной основе, но все еще сталкиваются с проблемами, связанными с отсутствием IPO и ликвидности. «Вопрос в выходе», - сказал Мэтьюс. «Как вы собираетесь выходить из бизнеса и когда? У наших более состоятельных клиентов временные горизонты возврата денег составляют 10 или 15 лет, поэтому они не так обеспокоены». «Сейчас все заинтересованы в том, чтобы иметь кусочек золота в качестве хеджа». По словам Мэтьюса, один из клиентов подытожил более широкую дилемму для инвесторов на этой неделе аналогией с недвижимостью: «Он сказал: «Я хочу купить недвижимость, которая стоила 10 миллионов долл., а она подешевела до 8 миллионов долл. Это дешевле, и она мне все равно нравится. Но теперь она может подешеветь и до 5 миллионов долл. Что же мне делать?» Памела Люсина, руководитель отдела решений для семейных офисов Northern Trust Во время рыночных потрясений Люсина советует состоятельным клиентам следовать своим «трем принципам» - не паниковать, не прогнозировать и заниматься планированием. По ее словам, Northern Trust следит за тем, чтобы у клиентов всегда было достаточно наличных денег и других ликвидных активов на случай падения рынка, чтобы им не пришлось продавать их в убыток. Эти так называемые «портфельные резервы» могут обеспечить денежные средства для трат, когда им нужна ежедневная ликвидность. «Мы всегда говорили им, что нужно планировать волатильность, которая неизбежна», - сказала она. «Они могут использовать эти рискованные активы для финансирования своего образа жизни». Люсина говорит, что ее клиенты не делали больших покупок на прошлой неделе. Но, по ее словам, некоторые клиенты, которые только что продали свои предприятия и имели избыточную ликвидность, начали вкладывать часть денег в рынок. «Некоторые из них начали вкладывать их в акции», - сказала она. Во-первых, снижение цен на активы повышает привлекательность аннуитетных трастов с правом удержания, или ГРАТов. Многие клиенты создавали или «замораживали» ГРАТы во время падения цен на акции, чтобы сэкономить на налогах при передаче богатства членам семьи. Она также отметила, что все больше состоятельных клиентов делают конвертацию Roth, или перевод средств с пенсионного счета до уплаты налогов на Roth IRA. Конвертация на минимумах рынка позволяет инвесторам платить налоги с более низкой стоимости и хеджировать риск повышения налоговых ставок в будущем. И наконец, по ее словам, клиенты занимаются «уборкой налоговых потерь» (tax-loss harvesting), то есть продают свои неудачные акции и используют налоговые потери для компенсации инвестиционных прибылей позднее в этом году. «Мы обнаружили, что, когда нам удается повернуть разговор в сторону возможностей планирования, люди чувствуют себя более подконтрольными», - говорит Люсина. Мэтью Флейссиг, генеральный директор Pathstone «Сейчас наши клиенты меньше боятся, а больше спрашивают: „Стоит ли нам покупать?“». сказал Флейссиг. По словам Флейссига, уровень страха его клиентов не похож на 2000, 2008 или 2020 годы. Клиенты семейных офисов, или те, у кого есть 100 миллионов долл. или больше, «вливаются» в рынок и покупают. Клиенты также интересовались структурированными продуктами, которые могут предложить защиту на понижение, но при этом обладают большим потенциалом роста. «В такие времена инвесторы обращаются к нам именно за нашей способностью находить асимметричные возможности, например, возможности на частных рынках или в структурированных продуктах», - сказал он. Состоятельные инвесторы и семейные офисы в последние годы влились в сферу частного кредитования, что привело к наплыву капитала в погоне за сделками, в которых не учитываются ни риски, ни доходность. «Я думаю, что многие сделки в сфере частного кредитования имеют очень низкие ковенанты», - говорит Флейссиг. Дмитрий Кацнельсон, заместитель начальника инвестиционного отдела Wealthspire Кацнельсон отметил, что состоятельные инвесторы обычно держат больше наличности в конце первого квартала для уплаты налогов. В этом году наличные деньги служат дополнительной целью - они защищают их от потерь по акциям и облигациям. «Это время оказалось полезным», - сказал Катнелсон. «И люди спрашивают, не настало ли сейчас подходящее время для того, чтобы начать покупать и стать более агрессивными». По его словам, в большинстве своем инвесторы разного достатка избегают серьезных изменений в своих портфелях. Однако более мелкие инвесторы, те, у кого есть 2 или 3 миллиона долл., и те, кто близок к выходу на пенсию, ощутили волатильность сильнее, чем сверхсостоятельные клиенты. Эта последняя когорта имеет больше инвестиций в альтернативные инструменты, такие как прямые инвестиции и прямые сделки, которые не котируются ежедневно. «В основном, люди просто выходят из себя», - говорит Катнелсон. «Они подвергаются прямому воздействию, и мы готовы их выслушать».