Вот почему Джейми Даймон всегда так мрачно смотрит на экономику

Чем больше Джейми Даймон беспокоится, тем лучше идут дела у его банка. По мере того как JPMorgan Chase в последние годы становится все крупнее, прибыльнее и играет все более важную роль в экономике США, его звездный генеральный директор все чаще говорит о том, что может пойти не так - и все это при том, что дела его банка идут хорошо. И в лучшие, и в худшие времена публичные прогнозы Даймона мрачны. Будь то его прогноз об урагане, обрушившемся на экономику США в 2022 году, его опасения по поводу расшатывания мирового порядка, сложившегося после Второй мировой войны, или его предостережение о том, что Америку ждет рецессия и инфляция, Димон, кажется, украшает каждый отчет о прибылях, выступление на телевидении и мероприятие для инвесторов очередным мрачным предупреждением. «Его послужной список руководства банком просто невероятен», - говорит Бен Маковак, член совета директоров четырех банков и инвестор через свою фирму Strategic Value Bank Partner. «Его послужной список, связанный с предсказаниями экономической катастрофы, не так хорош». За два десятилетия руководства JPMorgan 69-летний Даймон помог создать финансовый институт, подобного которому не видел мир. Разросшийся гигант как в банковской сфере Главной улицы, так и в сфере высоких финансов Уолл-стрит, банк Даймона, по его собственным словам, является конечным победителем, когда речь идет о деньгах. У него больше отделений, вкладов и онлайн-пользователей, чем у любого другого аналога, и он является лидером по продаже кредитных карт и франшиз для малого бизнеса. Он занимает первое место на рынке трейдинга и инвестиционного банкинга, а через его глобальные платежные рельсы ежедневно проходит более 10 триллионов долл. 'Предупредительный выстрел' Анализ 20-летних ежегодных писем Даймона инвесторам и его публичных заявлений показывает явную эволюцию. Он стал генеральным директором в 2006 году, и первое десятилетие его руководства JPMorgan было поглощено жилищным пузырем в США, финансовым кризисом 2008 года и его долгими последствиями, включая приобретение двух обанкротившихся конкурентов, Bear Stearns и Washington Mutual. Однако к началу второго десятилетия его руководства JPMorgan, когда юридическое похмелье от ипотечного кризиса стало ослабевать, Даймон начал замечать на горизонте новые грозовые тучи. «Будет еще один кризис», - написал он в своем письме генеральному директору в апреле 2015 года, размышляя о возможных причинах и отмечая, что недавние колебания американского долга стали „предупредительным выстрелом“ для рынков. Это письмо положило начало более частым финансовым предупреждениям со стороны Даймона, включая опасения по поводу рецессии - которая не наступила, пока пандемия 2020 года не вызвала двухмесячный спад - а также опасения по поводу обвалов на рынках и раздувающегося дефицита бюджета США. Но это также ознаменовало десятилетие, когда показатели JPMorgan стали обгонять конкурентов. После того как в течение нескольких лет ежегодная прибыль компании составляла около 20 миллиардов долл., разросшаяся машина, которой руководил Даймон, начала по-настоящему набирать обороты. С 2015 по 2024 год JPMorgan получил семь рекордных годовых прибылей, что в два раза больше, чем в первое десятилетие работы Даймона на посту генерального директора. За это время инвесторы начали активно скупать акции JPMorgan, купившись на идею, что это компания роста в скучном секторе. Сейчас JPMorgan является самой дорогой в мире публичной финансовой компанией и ежегодно тратит 18 миллиардов долл. на технологии, включая искусственный интеллект, чтобы оставаться на этом уровне. В то время как Даймон, похоже, постоянно беспокоится об экономике и нарастающих геополитических потрясениях, в США все идет своим чередом. Это означает, что уровень безработицы и потребительских расходов оказался более устойчивым, чем ожидалось, что позволяет JPMorgan получать рекордные прибыли. В 2022 году Даймон сказал собравшимся в зале профессиональным инвесторам, что нужно готовиться к экономическому шторму: «Сейчас вроде как солнечно, дела идут хорошо, все думают, что ФРС справится с этим», - сказал Димон, имея в виду Федеральную резервную систему, управляющую экономикой после пандемии. «Этот ураган прямо там, внизу, надвигается на нас», - сказал он. «Возможно, это самое опасное время, которое мир видел за последние десятилетия», - заявил Димон в следующем году, публикуя отчет о прибылях. Но инвесторы, которые послушали Димона и сделали свои портфели более консервативными, упустили бы лучший двухлетний рост S&P 500 за последние десятилетия. «Вы выглядите глупо» „Это интересное противоречие, несомненно“, - сказал Макковак о негативных высказываниях Димона и результатах деятельности его банка. «Частично это может быть просто созданием бренда Джейми Даймона», - сказал инвестор. «Или беспроигрышный вариант, когда, если что-то пойдет не так, вы можете сказать: «О, я позвонил», а если не так, то ваш банк все равно будет работать». По словам бывшего президента одного из пяти крупнейших финансовых учреждений США, банкиры знают, что разумнее проявлять осторожность, чем оптимизм. Бывший генеральный директор Citigroup Чак Принс, например, наиболее известен своим злополучным комментарием 2007 года об ипотечном бизнесе: «Пока играет музыка, нужно вставать и танцевать». «Человек узнает, что репутация может пострадать гораздо сильнее, если он будет слишком оптимистичен, а дела пойдут не так», - сказал бывший президент, который попросил сохранить анонимность, чтобы обсудить Димона. «Это вредит вашему банку, и вы выглядите глупо, в то время как в противном случае вы выглядите как очень осторожный, вдумчивый банкир». Банковское дело - это бизнес просчитанных рисков, и его руководители должны учитывать обратную сторону, вероятность того, что им не вернут кредиты, говорит банковский аналитик Майк Майо из Wells Fargo. «Старое клише гласит, что хороший банкир носит с собой зонтик, когда светит солнце; он всегда смотрит за угол, всегда знает, что может пойти не так», - говорит Майо. Но другие давние наблюдатели за Димоном видят нечто иное. По словам аналитика Portales Partners Чарльза Пибоди, у Димона есть «скрытый мотив» для своих публичных высказываний. «Имея высокоэффективную, быстрорастущую франшизу, он пытается не допустить их самоуспокоения, поэтому, я думаю, он укоренил в их культуре атмосферу постоянной войны». У Даймона нет недостатка в поводах для беспокойства, несмотря на то что в прошлом году его банк получил рекордную прибыль в 58,5 миллиарда долл. Конфликты в Украине и секторе Газа продолжаются, государственный долг США растет, а торговая политика президента Дональда Трампа продолжает шокировать как противников, так и союзников. Кладбище банковских логотипов «Справедливо заметить, что он не всеведущ и не все, что он говорит, сбывается», - говорит аналитик банка Truist Брайан Форан. «Он подходит к этому скорее с точки зрения того, что вы должны быть готовы к Х, в отличие от того, что мы убеждены, что Х произойдет». JPMorgan был лучше подготовлен к росту процентных ставок, чем большинство его коллег в 2023 году, когда ставки резко выросли и наказали тех, кто держал низкодоходные долгосрочные облигации, отметил Форан. В течение многих лет он говорил: «Будьте готовы к тому, что 10-летние облигации будут стоить 5 %», и мы все считали его сумасшедшим, потому что в то время они стоили около 1 %», - сказал Форан. «Оказалось, что быть готовым - не так уж и плохо». Возможно, лучшее объяснение мрачным прогнозам Даймона заключается в том, что, какой бы большой и могущественной ни была JPMorgan, финансовые компании могут быть хрупкими. История финансов - это история взлета и падения институтов, иногда из-за самодовольства или жадности руководителей. На самом деле на кладбище банковских логотипов, которые больше не используются, есть три - Bear Stearns, Washington Mutual и First Republic, - которые были поглощены JPMorgan. В этом месяце на собрании инвесторов своего банка Даймон отметил, что за последнее десятилетие JPMorgan был одной из единственных компаний, получивших годовую прибыль более 17 %. «Если вернуться к 10 годам до этого, то многие люди зарабатывали более 17 %», - сказал Димон. «Почти каждый из них обанкротился. Слышали, что я только что сказал?» «Почти все крупные финансовые компании в мире почти не выжили», - сказал он. «Это суровый мир».