Каковы будут ключевые моменты обсуждения с Фондом, по мнению бывших чиновников, которые вели переговоры в прошлом?

После того как в первый год правления Аргентина удивила всех прекращением бюджетного дефицита, в переговорах правительства с Международным валютным фондом (МВФ) на повестке дня стоит вопрос о накоплении резервов. Организация исторически требует доллар, позволяющий решить эту задачу, в то время как экономическая команда стремится к схеме, не препятствующей снижению инфляции. Техническая миссия МВФ в настоящее время находится в Аргентине, где ведутся переговоры о заключении новой программы рефинансирования долга страны перед фондом в размере 43 миллиардов долларов. Это будет третье соглашение, подписанное за последние семь лет, после соглашения stand-by (SBA), заключенного бывшим министром экономики Николасом Дуйовне (2018 год), и программы расширенных мер (EFF), согласованной Мартином Гусманом (2022 год). «Хотя на экономическом жаргоне Фонд часто называют «фискальным» (It's mainly fiscal, IMF), сомнения относительно фискальных результатов были развеяны в 2025 году, несмотря на то, что это год выборов и правительство вчера объявило о снижении удерживаемых налогов на сельскохозяйственный сектор, фискальные издержки которого, по официальным оценкам, составляют 800 миллионов долларов США (0,12% ВВП). «Переговоры с МВФ, таким образом, будут сосредоточены на резервах Центрального банка (BCRA), где, согласно частным прогнозам, чистые резервы находятся на отрицательной территории более чем на 6 миллиардов долларов США. Это связано с тем, что, хотя за последний год денежная единица купила более 22 миллиардов долларов США, невозможность рефинансирования долгов из-за высокого уровня странового риска вынудила Казначейство выплачивать все сроки погашения наличными. Эта ситуация может начать меняться в краткосрочной перспективе благодаря долларам, которые начнут поступать на следующей неделе с понижением временных удержаний, что позволит снизить затраты производителей, не прибегая к девальвации валюты. В то же время, в отличие от других лет, государство сэкономит валюту за счет снижения импорта газа, который будет замещен местной добычей. Ожидается, что в этом году энергетический сектор принесет более 8 миллиардов долларов США чистыми. «Таким образом, правительство получит финансовый мост, который позволит ему сохранить стабильность обменного курса до выборов. Увеличение экспорта, в свою очередь, вызовет больший приток долларов на параллельные обменные курсы, поскольку 20% расчетов осуществляется через наличные с ликвидацией (CCL). Это поможет сдержать курсовой разрыв, не требуя от Центрального банка вмешательства, как это было в последние недели, когда он продал 619 млн долларов только за первую половину января. По словам бывших чиновников, которые вели переговоры с МВФ, организация позволила бы продвигать новую программу без обязательства унификации обменного курса в краткосрочной перспективе. Прецедентом, по сути, является соглашение, разработанное Гусманом, в котором не было отмены привязки обменного курса. Так получилось, что, в отличие от программы, согласованной Дуйовне, соглашение, которое может подписать министр экономики Луис Капуто, не будет подразумевать продление финансовой линии с МВФ. Вместо этого правительство будет стремиться перенести выплаты, необходимые для погашения задолженности перед МВФ, которая начинается в середине 2026 года. Это будет еще одним финансовым мостом, чтобы пережить год выборов». »Фонд очень хочет помочь, они благосклонно удивлены усилиями Аргентины. Они очень опасались конца 2023 года из-за динамики инфляции. Акционеры МВФ готовы помочь [странам-членам] в дополнение к сотрудничеству технической команды», - сказал бывший экономический чиновник в резерве. »Приход Дональда Трампа на пост президента США, которые являются главным акционером Фонда, также ослабит требования организации. Цепо может сохраняться в течение нескольких месяцев, но прогресс может быть достигнут за счет мер, сближающих обменные курсы, таких как отмена парковки для параллельной работы в долларах или сокращение долларовой смеси (чтобы схема 80-20 со временем изменилась на 90-10), например. По мнению тех, кто вел переговоры с Вашингтоном в прошлом, последующий выход из cepo может быть связан с политикой управляемого или грязного курса, когда Центральный банк проводит интервенции, чтобы избежать волатильности доллара». В последнем докладе МВФ, посвященном анализу предыдущей программы, подписанной с Аргентиной в 2022 году, организация упомянула, что существуют бимонетные страны, где оправданно принимать во внимание местные особенности, чтобы было больше интервенций в обменном курсе. Однако это не означает, что МВФ не предложит накопить резервы, чтобы обещания об интервенциях были правдоподобными: «МВФ не должен оказывать слишком сильное давление в связи с отменой цепо, но шумит, что обменный курс отстает и что Центральный банк вмешивается в параллельный обменный курс. Но если правительство будет просить не новые деньги, а аванс по выплатам, Фонд может быть более терпимым, особенно потому, что фискальные и монетарные проблемы решены и оно хочет двигаться вперед к структурным реформам», - сказал другой бывший чиновник, участвовавший в предыдущих переговорах. »Цель министра экономики - подписать новую программу с МВФ в первые четыре месяца этого года. После ее заключения это может способствовать дальнейшему снижению странового риска, который находится на уровне 650 пунктов. Если ему удастся пробить отметку в 500 пунктов, правительство сможет обратиться к международному рынку для финансирования долга в размере 4,7 миллиарда долларов США с погашением в июле и тем самым снять давление с резервов Центрального банка».