Lecaps: что будет с главным конкурентом срочных вкладов?
Новости Аргентины
Lecaps, или казначейские векселя, капитализируемые в песо, - это государственные долговые ценные бумаги, выпущенные правительством с целью привлечения краткосрочного финансирования в местной валюте. В настоящее время ставки по ним соответствуют ставкам по фиксированным срокам - от 28 до 30 % годовых, но их ликвидность и возможность корректировки делают их более универсальным вариантом для инвесторов с разными финансовыми горизонтами». Максимилиано Донзелли, менеджер по стратегии IOL Inversiones, отмечает, что Lecaps не только конкурируют с фиксированными сроками по ставкам, но и предлагают дополнительные преимущества. «У этих активов есть вторичный рынок, что позволяет инвесторам продать вексель, если им в любой момент понадобятся средства», - объясняет он. Он также отмечает, что разнообразие сроков, доступных для торговли этими инструментами, позволяет зафиксировать ставки на более длительный срок и защитить их от возможных спадов, что является важным преимуществом в условиях замедления инфляции. «Мелиса Ди Наполи из команды по управлению благосостоянием Balanz Capital подчеркивает, что такая ликвидность является одной из главных привлекательных сторон Lecaps, особенно в условиях, когда экономические решения правительства определяют темп развития финансовых рынков. «В условиях потенциального снижения ползучей привязки до 1 % в месяц и замедления инфляции ожидания указывают на умеренность процентных ставок. Это не только гарантирует устойчивость государственного долга, но и поддерживает положительные реальные ставки - баланс, который может закрепить укрепление песо и повысить доверие к таким инструментам, как Lecaps». »Что касается их последних результатов, Донзелли отмечает, что Lecaps принесли замечательную прибыль. За последние три месяца их средняя доходность в песо составила 20%, в то время как отрицательное изменение обменного курса увеличило доходность в долларах до 22,5%. «Согласно данным Balanz, те, кто инвестировал в Lecap S31E5, вексель со сроком погашения 31 марта этого года, в марте 2024 года, получили доходность в 54% в долларах, при этом Lecap вырос на 69%, в то время как обменный курс MEP за тот же период едва повысился на 15%. Это говорит о том, что даже в условиях волатильности обменного курса лекапы смогли предложить конкурентоспособную доходность по сравнению с долларовыми опционами. «С точки зрения сроков погашения, лекапы с короткими сроками погашения, до марта 2025 года, в настоящее время предлагают наиболее привлекательную доходность. Однако позиционирование в средней или длинной части кривой также может быть выгодным, так как ожидания снижения инфляции и процентных ставок в среднесрочной перспективе могут обеспечить привлекательную доходность для тех, кто ищет более длительный инвестиционный горизонт». »Как и любой другой финансовый инструмент, Lecaps не лишен риска. Главный из них связан с эмитентом, Национальным казначейством, хотя Ди Наполи считает, что этот риск ограничен. «На 2025 год срок погашения долга в песо составляет около 92,5 млрд песо, 43% из которых приходятся на инструменты с фиксированной ставкой, такие как Lecaps. Высокая доля банков и государственных организаций среди держателей, а также подушка ликвидности, накопленная правительством благодаря профициту, значительно снижают риск рефинансирования». »Один из аспектов, который не следует упускать из виду, - это рыночный риск. Например, для Lecap S31M5 со сроком погашения 31 марта 2025 года, доллар MEP, достигший 1,245 песо, полностью снизит доходность, согласно анализу Di Napoli. Это подчеркивает важность мониторинга экономического фона и рыночных ожиданий при инвестировании: «В декабре короткие Lecap предлагали общую доходность около 3 %, в то время как длинные Lecap достигли значительно более высокой доходности - до 6 %, благодаря падению подразумеваемых инфляционных ожиданий на рынке облигаций». По словам Адриана Ярде Буллера, экономиста Facimex Valores, «важно понимать, что нельзя сравнивать эти доходы с фиксированным сроком, поскольку это инвестиции, которые имеют рыночный риск». Нельзя также экстраполировать недавние показатели доходности на будущее, поскольку не всегда падение инфляционных ожиданий может привести к таким хорошим показателям, а может произойти и обратное, что приведет к потерям капитала. В декабре Lecaps зафиксировал убытки в размере от 2,5 до 4 %, на что повлияла повышенная волатильность валютных курсов. «Это был единичный месяц», - добавил Ярде Буллер, отметив, что такие колебания могут стать решающим фактором для инвесторов при оценке пригодности данного вида финансовых инструментов. Инвестирование в песо по-прежнему выгодно, хотя спреды по сравнению с прошлым годом сузились. Текущие ставки ограничивают потенциал carry trade - стратегии, которая заключается в финансировании в валюте с низкими процентными ставками для инвестирования в другую валюту с более высокими ставками, получая прибыль от разницы между ними, но для определенных категорий инвесторов Lecaps по-прежнему остается надежным вариантом для направления своих сбережений». Телеграм-канал "Новости Аргентины"