О чем не сказали кандидаты на дебатах: неспособность скорректировать экономический курс - это несомненная катастрофа

Не новость, что аргентинская экономика давно запуталась в стагфляционной ловушке и требует новых направлений реформ, которые не только откладываются, но и усугубляются борьбой за политическую преемственность. Большая проблема, которая должна встать перед экономической политикой начиная с декабря, - это "постановка" фискальной консолидации и коррекция относительных цен, которые являются частью этой большой затяжки и обострения. Это означает корректировку в сторону первичного профицита государственных счетов, реальную девальвацию песо и корректировку цен и тарифов на энергоносители и транспорт. То, как и как быстро это будет сделано, не гарантирует успеха и распространяет неопределенность. Если это будет сделано плохо, это может привести к катастрофическим последствиям в экономическом (усиление гиперинфляции), социальном и политическом плане. Но альтернатива отсутствию коррекции курса - это катастрофа с полной уверенностью. "Что еще хуже, общество не было информировано и подготовлено к тому, чтобы политика хорошо опосредовало эту коррекцию, а скорее было сбито с толку предвыборными мерами и посланиями, которые идут в противоположном направлении от изменений, требуемых основами экономики. Последняя концептуальная уловка чиновников состоит в том, чтобы представить себе волшебный экспортный скачок, который позволит получить достаточно долларов для поддержания текущего бюджетного и относительного ценового дисбаланса и даст время для начала медленной коррекции и принятия еще больших государственных расходов. Скачок экспорта будет, но его будет недостаточно, как бы он ни помогал. В условиях такого фискального и относительного ценового комбо спрос на доллары настолько велик, что он не совместим ни с чем, кроме усиления торговых и финансовых репрессий. Остается единственный актуальный вопрос: как и как быстро удастся провести фискальную консолидацию и коррекцию относительных цен? Консенсус, достигнутый с МВФ в 2022 г. при согласовании продления финансирования, заключался в том, что необходимо добиться прогресса в прекращении субсидирования домохозяйств и компаний, которые в этом не очень нуждаются, т.е. не находятся в ситуации уязвимости. Но это было отложено в сторону. Совсем недавно мы увидели сезонный график цен на электроэнергию, который с точки зрения макроэкономического планирования является безответственным и позорным для экономики, работающей на запредельных номинальных оборотах: "70% спроса населения по всей стране будут иметь те же номинальные оптовые цены на электроэнергию, произведенную в конце апреля 2024 года, что и в начале августа 2023 года". Если дефлировать эти цены с апреля следующего года на (официальный) будущий доллар, то полученные значения окажутся невероятно низкими и усугубят дыру в субсидиях. "То же самое можно сказать и о контроле цен и последующей отмене налогов на топливо, которая идет по неправильному пути и привела к самым низким сборам топливного налога за всю новейшую историю. В частности, коррекция цен на топливо и доходов должна стать центральным элементом первоначального плана по фискальной консолидации. Посыл, который был заложен, прямо противоположный: "Проблема, с которой мы сталкиваемся при использовании этого воображаемого комбо, основанного на получении экспорта с помощью налоговых льгот и удачи, заключается в том, что оно будет недостаточным и заставит нас поверить, что мы справимся только за счет политического доверия к новому правительству". В действительности же, если курс не будет быстро скорректирован, мы можем оказаться на пороге "взрыва" в виде внезапного иссякания финансирования, что будет весьма катастрофично для экономики, общества и политического посредничества. Эта проблема несогласованности действий по вхождению в новый макроэкономический режим с акцентом на фискальные вопросы и коррекцию относительных цен была и остается проблемой для обоих кандидатов. Одна из них стремится продлить статус-кво, пренебрегая коррекцией фундаментальных показателей, а другая предлагает радикальные изменения с помощью финансовых правил, которые могут потерпеть неудачу, поскольку также не способствуют коррекции фундаментальных показателей. "Сегодня как никогда важно разработать надежный план фискальной консолидации, коррекции относительных цен и объявить о реформах, которые укрепят оба направления. То, что он был размыт предвыборной борьбой и деструктивными дебатами, является серьезной проблемой, которая должна быть решительно исправлена. В противном случае мы опрокинемся, и будет недостаточно сказать людям, что другой кандидат был хуже. Кризис очень быстро поглотит послевыборный медовый месяц, и в Аргентине будет много беспорядков и больше сдвигов в сторону сильных требований левого или правого популизма. Избранное правительство должно опомниться, пока не стало слишком поздно. С тех пор как в 2011 г. в макроэкономике Аргентины наступила стагфляция, избранная администрация не продержалась на своем посту более одного срока. И этот срок не станет исключением, если не произойдет кардинальной смены курса. "В декабре 2019 года Альберто Фернандес вступил в должность, улыбаясь, думая, что, приняв чрезвычайный закон и установив прежние порядки, он переломит ситуацию, не подозревая о пандемическом шоке, который к тому времени уже назревал на другом конце планеты и который надвигался на него. Подобный сюрприз следует рассматривать как предвестник того, что ждет новую администрацию.