Почему снижение странового риска означает рост и повышение заработной платы

Новости Аргентины 07.01.2025 13:20

Сегодня страновой риск, измеряемый индексом EMBI, упал на 40 пунктов, до 569 базисных пунктов, опустившись ниже 600 единиц впервые с 2018 года. Таким образом, с начала правления нынешнего правительства он снизился почти на 2400 базисных пунктов всего за один год, унаследовав показатель бокового риска не менее 3000 единиц в ноябре 2023 года. «Индекс измеряет риск суверенных облигаций развивающихся рынков, сравнивая их с казначейскими облигациями США, которые считаются самыми безопасными активами в мире. Это напрямую определяет внутреннюю ставку по инвестиционным кредитам. Другими словами, страновой риск показывает, насколько дороже инвестировать в Аргентину по сравнению с США. «Снижение индекса имеет двойной эффект на инвестиции. С одной стороны, это свидетельствует об улучшении ожиданий инвесторов в отношении аргентинской экономики, а с другой - о снижении стоимости финансирования инвестиций в страну. «Таким образом, потенциальные проекты, которые не были реализованы в результате побочного роста стоимости кредита во время гиперинфляции 2023 года, становятся прибыльными, что стимулирует инвестиции». «Действительно, сейчас компания или инвестор, желающий сделать ставку на Аргентину, может получить финансирование по долларовой процентной ставке менее 6 % в год, тогда как доллар, вложенный во время прошлогоднего гиперинфляционного хаоса, потребовал бы возврата более 30 % в год, что соответствует уровню таких стран-банкротов, как Венесуэла или Сомали. «Согласно модели „q“ лауреата Нобелевской премии Джеймса Джобина, инвестиции стимулируются как улучшением ожиданий относительно будущей прибыльности вложений, так и снижением стоимости инвестиций. Снижение странового риска повышает оба компонента «q» Тобина. «Общественное мнение и средства массовой информации задаются вопросом, какое влияние это падение оказывает на повседневную жизнь аргентинцев. Влияние на благосостояние прямое и ощутимое, даже в краткосрочной перспективе. Действительно, впечатляющее снижение стоимости кредита означает больший экономический рост, увеличение занятости и повышение заработной платы. «Развитые страны являются развитыми, потому что они достигают высокого уровня ВВП на душу населения или дохода на душу населения путем капитализации своей экономики за счет инвестиций и технологических инноваций с высоким уровнем эффективности, как отмечали, в частности, нобелевские лауреаты Хайек, Солоу и Фелпс. »Действительно, основным фактором роста дохода на душу населения являются инвестиции. Больше инвестиций означает больше фирм и новых производственных линий существующих фирм. Это обеспечивает создание новых рабочих мест. «Больше инвестиций также означает больше машин на одного рабочего и, следовательно, более высокую производительность труда. Более высокая производительность труда также приводит к росту заработной платы. Капитал и труд в рыночной экономике дополняют друг друга». »Однако после десятилетий борьбы с капиталом посредством социалистического популизма двигатели роста ВВП на душу населения в Аргентине застопорились в начале правления нынешней администрации. В прошлом году экономика завершила цикл почти полутора десятилетий без роста». По данным серии проектов ARKLEMS LAND, производительность труда на одного работника ниже, чем в 1974 году, в результате недостаточной капитализации экономики из-за низкого уровня инвестиций. Действительно, инвестиций было так мало, что они едва компенсировали износ оборудования, и в течение многих лет мы имели отрицательный чистый объем инвестиций. Кроме того, общая производительность факторов производства в результате эффективности и технологических инноваций была эквивалентна показателям 1950 года». Стоит отметить, что человеческий капитал на одного работника, являющийся дополнительным источником экономического роста, также был растрачен, на что указывали такие экономисты, как Азариадис или лауреат Нобелевской премии Роберт Лукас. Эффект растраты человеческого капитала демонстрирует падение качества образования из-за решения закрыть начальную и среднюю школу более чем на год, а университетское образование - на два года из-за политического карантина, принятого предыдущей администрацией, даже после пандемии коронавируса». «Эффект масштаба, возрастающая отдача и обучение на практике, на которые указывали Эрроу, Кремер и Ромер, и которые также влияют на ускорение роста, невозможно создать или использовать в стагнирующей экономике, находящейся под властью инфляции и хаоса государственных финансов. Поэтому фискальный баланс и экономическая стабильность необходимы стране для роста. Однако мы все еще далеки от остальных стран Латинской Америки. Страновой риск Аргентины превышает средний показатель по региону на 427 базисных пунктов. Некоторые соседи находятся еще ниже: Парагвай (166), Перу (156), Чили (120) и Уругвай (89). Бразилия, переживающая глубокий бюджетный кризис, имеет страновой риск в 250 базисных пунктов. Неужели Аргентина, помимо того, что превосходит нашего соседа в футболе, потенциально хуже в экономике? Нет. «Производственный потенциал страны неоднократно отмечался. Это подтверждают доказанные источники возобновляемых источников энергии, Вака Муэрта, литий, конкурентоспособная сельская местность, потенциально экспортируемая промышленность и наукоемкие услуги молодых предпринимателей. «Однако провал „модели“ последних двух десятилетий, основанной исключительно на расточительных и неэффективных государственных расходах, подверженных коррупции, не позволил сохранить инвестиции, повысить производительность и благосостояние аргентинцев. »В дальнейшем фискальная консолидация и дерегулирование обеспечат меньшее и более эффективное государство, поощряя конкурентоспособность частного сектора. Снижение странового риска, RIGI и остальные структурные реформы позволят восстановить источники роста за счет увеличения инвестиций, а значит, роста и благосостояния, которых аргентинцы ждут уже несколько десятилетий. «* Ариэль Коремберг - директор Центра исследований производительности в Университете Сан-Андрес; координатор и главный исследователь проекта ARKLEMS LAND по росту, конкурентоспособности и производительности аргентинской экономики в рамках инициативы WordKLEMS Гарвардского университета и Гронингенского университета (www.arklems.org).» Телеграм-канал "Новости Аргентины"