Что произойдет в ближайшие два года с экономикой, инфляцией и реальным обменным курсом, по мнению Центрального банка?

В ближайшие 24 месяца среднегодовой рост уругвайской экономики составит 4%, после "слегка положительного" роста в 2023 году, который включал "последствия засухи, закрытие нефтеперерабатывающего завода, ухудшение туристического баланса и завершение работ на UPM II и его запуск". Об этом говорится в опубликованном вчера отчете Центрального банка (ЦБ) о денежно-кредитной политике за четвертый квартал. Данные по валовому внутреннему продукту (ВВП) за четвертый квартал будут опубликованы в середине марта. В 2024 и 2025 годах ВВП будет расти в среднем на 4% в год "в течение оставшейся части горизонта денежно-кредитной политики" (который составляет 24 месяца). Однако БЦУ отметил, что этот сценарий "опирается на высокий уровень неопределенности, в основном связанный с показателями в регионе, которые продолжают демонстрировать устойчивые макроэкономические дисбалансы, а также с неопределенным развитием макроэкономической корректировки, которая будет инициирована новым правительством Аргентины". В докладе отмечается, что "с точки зрения компонентов спроса, в конце 2023 года будет наблюдаться очень незначительный рост, обусловленный частным потреблением, притоком средств от восстановления фонда заработной платы, а также чистым экспортом в результате засухи, частными инвестициями и корректировкой государственных расходов". "Потребление останется основным двигателем роста на прогнозируемом горизонте, наряду с восстановлением чистого экспорта в 2024 году, в то время как в 2025 году положительный вклад частных инвестиций и, в меньшей степени, государственных расходов, согласно прогнозам, представленным в последнем докладе, будет выделяться", - добавили в банке. По мнению ЦБ, "более высокий динамизм в 2024 году объясняется менее неблагоприятным международным контекстом, в том числе менее жесткими финансовыми условиями в связи с ожидаемым снижением учетной процентной ставки, менее жесткой внутренней денежно-кредитной политикой, которая, в свою очередь, частично влияет на рост обменного курса, и эффектом запуска производства UPM, учитывая, что оно начало работать в середине 2023 года (шок предложения)". "Впоследствии, в 2025 году, экспансионистский эффект от внутреннего монетарного импульса и особенно от международных переменных усиливается, поскольку к более высокой внешней инфляции добавляется более низкая международная ставка, что подразумевает рост относительных цен для внутренней экономики. С другой стороны, финансовые шоки (паритет ставок) и шоки внутреннего спроса будут оказывать обратное воздействие и негативно влиять на динамику ВВП", - добавил он. Что касается инфляции, то БЦУ отметил, что прогнозируемый уровень "был скорректирован в сторону понижения по сравнению с предыдущим прогнозом и остается в пределах целевого диапазона (между 3% и 6%) на всем горизонте монетарной политики (24 месяца), при сценарии, когда монетарная политика остается в нейтральной сократительной фазе, а ожидания реагируют благоприятно". В отчете также указано, что по состоянию на декабрь 2025 года "точечный прогноз инфляции составляет 5,3%, в пределах целевого диапазона 3%-6%, что ниже, чем в предыдущем отчете" (который составлял 5,7%). "Следует отметить, что денежно-кредитная политика будет постепенно ослаблять свой сокращающий импульс, двигаясь к нейтральности по мере того, как инфляция будет оставаться в пределах целевого диапазона", - добавил он. Устойчивость инфляции на уровне, близком к центру целевого диапазона, частично достигается благодаря действиям Центрального банка, который поддерживает денежно-кредитную политику в соответствии с целевым уровнем инфляции в течение 24 месяцев. Это, в свою очередь, постепенно приводит к снижению инфляционных ожиданий, которые постепенно влияют на процесс ценообразования, заработную плату и маржу бизнеса", - поясняется в отчете. Что касается публичных дебатов о том, что "доллар в Уругвае низкий", BCU опубликовал свою оценку разрыва между реальным обменным курсом и тем, который вытекает из фундаментальных показателей. Она показывает, что реальный обменный курс на 13 % ниже того, который определяется фундаментальными показателями. Что касается оценки, то БЦУ заявил, что "разрыв реального обменного курса начинается со значения 15% и постепенно корректируется в течение горизонта прогнозирования. В этом смысле к концу горизонта денежно-кредитной политики (декабрь 2025 года) реальный обменный курс будет примерно на 4 процентных пункта ниже своего фундаментального уровня, сократив значительную часть первоначального отклонения". С другой стороны, другой показатель конкурентоспособности, индикатор валового удельного излишка (GUSI), который измеряет прибыльность экспортной отрасли и доступен с более длительным лагом, "корректируется в сторону повышения в последние три месяца, увеличившись на 1,3% в среднем за скользящий квартал до октября по отношению к предыдущему скользящему кварталу", поясняется в докладе. "В годовом сопоставлении этот показатель на 11,9% ниже, чем год назад, в результате снижения экспортных цен, которое не удалось компенсировать снижением удельных затрат", - добавляется в нем.