Инвестиции, которым благоприятствуют ставки, но с "избирательной осторожностью".

Как и в любой другой предвыборный год, когда неопределенность усиливается, инвестиции, скорее всего, немного замедлятся, пока не станет известна политика нового правительства, но в Уругвае это не обязательно произойдет. По словам Николаса Хуана, старшего партнера компании Guyer, в интервью El País эта предпосылка - кстати, обоснованная - применима в меньшей степени, чем во многих других странах региона, поскольку местный опыт показывает, что правительства меняются, а экономическая политика остается стабильной. Хуан прогнозирует, что крупных сделок и инвестиций в сельскую местность не будет, так как ожидается падение цен на товары. "В 2024 году мясо будет стоить дешевле, поэтому мы не увидим больших инвестиций в сельское хозяйство", - говорит он. Однако Перутти делает ставку на агробизнес как область для инвестиций, поскольку это сектор, "который растет естественным образом", напомнил он. Что касается инвестиций в туристический сектор, то до тех пор, пока сохраняется разница в обменных курсах с Аргентиной, он будет более стабильным. Она сократилась, но, по мнению Хуана, недостаточно. Что касается уругвайских "зеленых облигаций", то, по его словам, их спред делает их привлекательными для международных рынков, и вполне вероятно, что он сохранится и в 2024 году. Одним словом, год выборов всегда несет в себе неопределенность, когда речь идет об инвестициях, и международный контекст будет сложным, но Уругвай имеет хорошие позиции благодаря своей политической стабильности и правовым гарантиям, которые будут действовать в пользу его экономики. Пока процентные ставки высоки, частные лица будут продолжать вкладывать свои деньги в финансовые инвестиции (американские облигации, облигации транснациональных корпораций, государственные облигации Уругвая) и не так много в "реальные инвестиции". Что касается инвестиций в бизнес, то технологический сектор продолжит "за гранью добра и зла", а также будут продолжены инфраструктурные работы в соответствии с целями правительства на предвыборном финальном отрезке; в остальных секторах инвестиции будут более осторожными. Что касается влияния новой аргентинской политики с Хавьером Милеем во главе, то аналитики считают, что не ожидают серьезных изменений в инвестициях в 2024 году. Поскольку AFAP управляют фондами для выплаты пенсий, их инвестиции носят долгосрочный характер и в основном осуществляются в национальной валюте. Кроме того, из-за ограничений на зарубежные инвестиции они ориентированы на уругвайские активы (государственные облигации и уругвайские компании). В этой связи Матео Фернандес, инвестиционный менеджер Unión Capital, сообщил изданию El País, что в местной валюте они ожидают привлекательную доходность в размере от 3 до 3,5 % в долгосрочной перспективе. Причем как в индексируемых единицах (UI), так и в пенсионных единицах (UP) и номинальных песо. "Существуют инструменты местного выпуска, такие как банкноты Центрального банка, векселя денежного регулирования или глобальные государственные облигации. Все они имеют очень низкий риск (суверенный риск), - сказал он. Повысив риск, можно перейти к более корпоративным инструментам, доходность которых, по оценкам Фернандеса, может составлять около 4% в реальном выражении. "Именно здесь мы видим возможности для покупки", - сказал он. В портфелях также присутствует долларовая часть (около 15% активов AFAPs), где ставки несколько снизились за последние два месяца, но все еще остаются привлекательными (по сравнению с десятилетием назад, когда ставки по долларам были нулевыми). В реальном секторе экономики Unión Capital будет отдавать предпочтение секторам, способным приносить дивиденды, таким как инфраструктура и производство энергии (например, ветряные электростанции). Сантьяго Эрнандес, менеджер по инвестициям SURA, рассказал El País, что с точки зрения AFAP и секторов, в которые она может инвестировать напрямую, они видят большие возможности для инвестиций в инфраструктурные проекты. "При условии, что проекты имеют надежную юридическую структуру и возможность погашения, сочетание текущих уровней ставок, будь то в долларах или уругвайских песо с поправкой на инфляцию, является очень привлекательным. Я бы сказал, что это отличное сочетание", - сказал он. Есть и другие сектора, для которых можно разработать устойчивые финансовые структуры с интересными уровнями процентных ставок, например, молочный сектор. "И еще один сектор с хорошими среднесрочными и долгосрочными перспективами - сектор логистических услуг", - добавил Эрнандес. Наконец, El País побеседовал с Патрицио Драго, трейдером Adcap Securities, который сказал, что к 2024 году "более волатильные сектора, такие как технологии, энергетика и связь, скорее всего, будут отставать от более защитных секторов, таких как коммунальные услуги, основные потребительские товары и здравоохранение".