Ключевые моменты в новом году

Экспорт в 2024 году составил 12,845 миллиарда долларов США, что на 13 % больше, чем в предыдущем году. Это очень хороший показатель, хотя и на 400 миллионов долларов США ниже рекорда 2022 года. Благодаря этому росту баланс торговли товарами вернулся на положительную территорию (график). Рейтинг по видам продукции подтверждает лидерство целлюлозы, которая стала основным экспортным продуктом благодаря новому заводу UPM. В лесном секторе ожидается, что в этом и следующем году к экспорту добавится несколько проектов по производству досок и пиломатериалов, что еще больше укрепит сектор и сделает его более сбалансированным (сегодня экспорт целлюлозы в 6 раз превышает экспорт изделий из цельной древесины). Другим ключевым фактором, объясняющим рост экспорта, является восстановление урожая сои. Эта масличная культура прибавила в экспорте 1,2 миллиарда долларов США и вернулась к своей исторической динамике, став лидером сельского хозяйства. Пшеница также значительно продвинулась вперед (рост продаж за рубеж составил 43 %), добавив более 330 миллионов долларов США. Учитывая недавнее падение цен, сохранить такую динамику сельскохозяйственного экспорта будет непросто. Экспорт мяса и молочных продуктов остался практически на том же уровне, что и в 2023 году (около 2 млрд долларов США в первом случае и чуть более 800 млн долларов США во втором). В мясном секторе год завершился с твердыми экспортными ценами, в основном благодаря хорошему спросу со стороны США, которые значительно увеличили свое значение как направления (график). В молочной продукции «ничья» имеет привкус победы, так как год начался с трудностей на разных уровнях, но в последние месяцы цены улучшились, и предыдущие показатели сравнялись. В любом случае, ни в мясе, ни в молочных продуктах еще не время объявлять о победе. Девальвация в Бразилии оказывает давление на мировые цены на мясо и может повлиять на экспорт молочной продукции в Бразилию. В то же время расследование, начатое министерством торговли Китая в отношении импорта говядины, а также жалоба Бразилии на демпинг молочных продуктов - без малейших на то оснований - доказывают, что в международной торговле не бывает полного спокойствия; угрозы и возможности постоянно появляются и исчезают. Доллар и инфляция Помимо сугубо коммерческой динамики, на показатели экспорта также влияют относительные цены на макроуровне. В этой связи инфляция на конец 2024 года составила 5,5 %, второй год подряд оставаясь в пределах целевого диапазона Центрального банка. Помимо обсуждения лага обменного курса и его размера, важно отметить, что, хотя недавний рост курса доллара оказал влияние на ИПЦ, особенно в декабре, обнадеживает тот факт, что, несмотря на резкий рост курса доллара в годовом исчислении, инфляция остается в пределах нормы. Фактически, низкая инфляция позволяет при номинальном росте курса доллара получать больше с точки зрения ценовой конкурентоспособности. В частности, в 2024 году доллар подорожал на 12 % и вернулся к реальной стоимости, которая была у него два года назад. Для сельскохозяйственного агробизнеса такая коррекция относительных цен практически необходима. И для животноводства тоже; хотя цены на скот в долларах укрепились, перераспределение ликвидности еще не завершено, и укрепление доллара этому способствует. Вопрос в том, продолжится ли этот процесс или обменный курс снова замедлится (прямо или косвенно), что приведет к тревожному росту цен в Уругвае. Более фундаментальные реформы, направленные на снижение реальных затрат и повышение конкурентоспособности, требуют времени; тем временем относительные цены должны помочь. Чтобы это произошло, необходимы улучшения в бюджетной сфере, что непросто с политической точки зрения. Это особенно важно, учитывая изменения в глобальном финансовом контексте. На этой неделе ставка по 10-летним облигациям США вернулась к отметке 4,6 %. Федеральная резервная система США снижает ставки, чтобы завершить процесс борьбы с инфляцией, но рыночные ставки растут и работают в положительном реальном выражении, и, вероятно, так будет продолжаться и дальше. Мы настаиваем на этом: это одно из значительных изменений в экономической среде для всех предприятий, включая сельское хозяйство: после десятилетий с очень низкими ставками (даже отрицательными в реальном выражении), сегодня самые простые финансовые размещения имеют положительную доходность. В Уругвае срочные депозиты в долларах находятся на уровне 3 % и более. Это повышает альтернативную стоимость денег, что, безусловно, сдерживает инвестиции; кроме того, это накладывает более высокие финансовые издержки на компании, что является проблемой, особенно для тех, кто имеет большую задолженность. Торговые пространства 2024 год завершился обнадеживающей новостью о подписании соглашения между ЕС и Mercosur. Осталось только подтвердить его в странах и - если это будет сделано - реализовать, что займет несколько лет. Между тем, новый год начинается скорее с протекционистских, чем с торговых импульсов: через несколько дней Дональд Трамп вступит в должность президента США и будет угрожать повышением тарифов, что держит весь мир в напряжении. От слов до дела еще далеко, но нельзя исключать новой торговой войны, в которой особенно пострадают небольшие страны, такие как Уругвай. В этом контексте и регион не слишком помогает. В дополнение к девальвации, произошедшей в Бразилии, Аргентина продолжает сталкиваться с высоким уровнем неопределенности и далека от того, чтобы подтолкнуть нашу экономику, как это было 10 лет назад (хотя ее фундаментальные показатели в то время были неустойчивыми). Правительство Милея находится в процессе глубоких и противоречивых реформ, что побуждает к радикальным политическим переменам. Но пока что в экономике не наблюдается заметного оживления. Не исключено, что новое аргентинское правительство разожмет «корсет» МЕРКОСУР, предложив заключать двусторонние соглашения с другими странами без участия всего блока. Это то, о чем просил Уругвай, хотя смена правительства (с более регионалистской позицией) может изменить местную позицию; вопрос в том, не приведет ли это к тому, что Уругвай потеряет возможность расширить свою торговлю. Пока что это только предположения. Пределы предложения Помимо предосторожностей и неопределенности, наблюдаемых на рынках, глобальные производственные мощности во многих сельскохозяйственных секторах ограничены, и это является благоприятным фактором в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Например, предложение мяса, выращенного на пастбищах, весьма ограничено, и существует немного стран, способных значительно увеличить его; если спрос сохранится (не говоря уже об увеличении), цены должны укрепиться. Нечто подобное происходит и в молочной отрасли, где расширение производства в Новой Зеландии (основном экспортере) ограничено, и то же самое происходит в других крупных странах-производителях. Что касается зерновых, то сельскохозяйственные рубежи (за исключением Бразилии), похоже, исчерпали себя. Конечно, со временем может появиться какая-нибудь страна (особенно в Азии или Африке) со значительным производственным потенциалом, но это не может быть сделано в одночасье. И наконец, в связи с вышесказанным не стоит забывать, что климат постоянно преподносит сюрпризы. Сильным ударом стала засуха 2023 года, за которой последовал сложный ливень прошлой осенью. Экстремальные погодные условия в первую очередь влияют на производителей, но они также постоянно влияют на предложение, ограничивая его, а это рано или поздно отражается на рыночных ценах.