В разгар политического кризиса Уругвай разместил на мировом рынке долговые обязательства, выпустив "зеленые облигации", и как это удалось?

В разгар политического кризиса в стране, вызванного новыми разоблачениями "дела Марсета", которые привели к отставке двух министров, заместителя министра и одного из главных советников президента, выход на рынки капитала с целью поиска финансирования стал настоящим испытанием. Не последнюю роль сыграла и волатильность рынка. Вчера утром правительство воспользовалось благоприятным моментом на рынке, объявив о возобновлении выпуска облигаций с индексом изменения климата со сроком погашения в 2034 году (так называемых "зеленых облигаций"). Эта долговая ценная бумага была выпущена в октябре прошлого года и до момента переоткрытия составляла 1 499,97 млн. долл. Это была инновационная облигация, поскольку она впервые предусматривала возможность выплаты эмитентом (в данном случае Уругваем) более низкой процентной ставки по сравнению с первоначальной, если он превысит установленные показатели. Как это обычно бывает в подобных долговых операциях, в момент выхода на рынок указывается предварительная ставка, которая изначально была "в районе 120" базисных пунктов выше ставки по казначейским обязательствам США с аналогичным сроком обращения. Эта ориентировочная ставка корректируется в течение дня по мере того, как инвесторы предъявляют спрос на ценную бумагу. Чем выше спрос, тем больше страна может сжать размер выплат. И если политический кризис проверял способность Уругвая финансировать себя на международном рынке, то инвесторы поддержали Уругвай, потребовав 2,701 млрд. долл. Это позволило правительству страны скорректировать первоначальную ставку в этой области со 120 базисных пунктов до 95 базисных пунктов. То есть доходность составила 5,6% годовых. В итоге оно решило выпустить 700 млн. долл. в рамках этого повторного выпуска "зеленых облигаций". Таким образом, размер облигации теперь составляет 2 199,97 млн. долл. "Результат этой эмиссии - еще один признак доверия, которое страна вызывает на финансовых рынках. С самого начала работы этой администрации мы стремимся передать уверенность и ответственное управление государственными деньгами", - заявила вчера вечером министр экономики и финансов Азусена Арбелече. Пользуясь случаем, в разгар ситуации вокруг "дела Марсет" она подчеркнула, что "эта сделка еще раз демонстрирует институциональную силу страны и надежность государственной политики, что положительно оценивается как внутри страны, так и за ее пределами". Согласно заявлению, "на пике" спроса "книга заявок состояла из 139 инвесторов, из которых 15 счетов впервые инвестировали в уругвайские суверенные облигации". "Примерно 89,5% спроса пришлось на иностранные счета, а оставшаяся часть - на уругвайских инвесторов", - добавляется в тексте, опубликованном Министерством экономики и финансов (MEF). В этой связи он отметил, что в международном масштабе "основной объем спроса пришелся на США и Великобританию, причем присутствие крупнейших счетов было сосредоточено на высокорейтинговых развивающихся рынках". В выставке также приняли участие инвесторы из Австрии, Германии, Дании, Ирландии, Канады, Объединенных Арабских Эмиратов, Нидерландов, Сингапура, США, Чешской Республики, Чили и Японии. Также следует отметить участие государственных структур из Южной Кореи и Швейцарии". BNP Paribas, Goldman Sachs и Scotiabank выступили в качестве агентов по размещению от имени правительства. МЭФ указал, что операция преследовала три цели: "дополнить программу финансирования правительства на 2023 год; подтвердить стратегию суверенного финансирования в соответствии с экологическими целями Уругвая" и "диверсифицировать базу инвесторов для государственных ценных бумаг, получив доступ к другим рынкам и инвесторам, ориентированным на достижение целей устойчивого развития". По мнению министерства, "операция позволила получить доступ к дополнительному спросу со стороны инвестиционных фондов, заинтересованных в устойчивом экономическом развитии", а также "способствовала повышению наглядности стратегии действий в области климата и устойчивого развития страны, являющейся совместной целью государственного и частного секторов". Кроме того, он "подкрепляет разработку других государственных инструментов финансирования климатических изменений совместно с многосторонними агентствами для перехода к экономике с низким уровнем выбросов углерода", - добавил он. В этой связи Уругвай недавно договорился с Всемирным банком о предоставлении кредита в размере 350 млн. долл. на цели снижения интенсивности выбросов метана в животноводстве. Если страна сократит выбросы больше, чем это предусмотрено Парижским соглашением, то она получит более низкую процентную ставку. Данное долговое обязательство привязано к двум показателям: 1) сокращение выбросов парниковых газов на 50% к 2025 году (по сравнению с 1990 годом, в пересчете на углекислый газ на единицу реального ВВП); 2) сохранение 100% площади местных лесов к 2025 году (по сравнению с 2012 годом). Если Уругвай выполнит поставленные задачи, то процентная ставка сохранится. В случае невыполнения добавляется 15 базисных пунктов за каждый невыполненный показатель. Если вместо сокращения на 50% он сокращает показатель 1 на 52% и увеличивает показатель 2 на 3%, то за каждый "перевыполненный" показатель вычитается 15 базисных пунктов. Оценка этих показателей будет проведена в октябре 2027 года.