«Переходный сценарий": эксперт советует, что делать при изменении ставок с отрицательных на положительные
Аргентина Телеграм-канал "Новости Аргентины"
«Что касается финансирования средств производства для сельского хозяйства, то мы переживаем переходный период: во время последних сельскохозяйственных кампаний ставки в песо были отрицательными, а теперь они начинают становиться положительными. В этих новых рамках, чтобы не остаться без арбитража, необходимо сравнивать их с кривой цен Rofex, а для их подтверждения в будущем использовать долларовое хеджирование», - советует Мартин Нава, финансовый аналитик AZ-Group. Согласно его докладу, ставка в песо некоторых банков начинает переставать быть привлекательной для приобретения средств производства, и возникает вопрос, какой другой инструмент может ее заменить, например, ставки в долларах. Другими словами, «мы находимся в периоде перемен для принятия решений о закупках с финансированием, и мы должны попытаться максимально снизить погрешность», - говорит Нава. «Для консультанта при покупке техники происходит нечто подобное, поскольку организации предлагают линии в песо со ставками от 27 до 33% TNA, которые начинают быть «рискованными» с учетом изменения обменного курса и инфляции в течение среднего и долгосрочного срока действия линии. В октябре один из официальных банков повысил процентную ставку в песо с 34 до 36% TNA для финансирования средств производства на срок до 360 дней. В сентябре другой официальный банк повысил ставку на пять пунктов до более чем 37% ТНП для удобрений. «Важно отметить, что в сегменте средств производства - агрохимикатов, семян - комиссии снижаются или исчезают, а финансовые затраты уменьшаются, наряду с более широкими возможностями финансирования в обеих валютах», - говорится в сообщении компании. »Частные банки также повысили ставку в песо на пять или более пунктов для покупки средств производства на 180 дней. Лучший вариант предлагает 42% номинальной годовой ставки, говорится в сообщении AZ Group. «Этот индекс уже предлагает положительную процентную ставку по сравнению с любым хеджем Rofex», - добавил он. Важно подчеркнуть, что частные банки, поддерживающие сектор, такие как Santander, Macro, Galicia, например, имеют очень хорошее финансирование в долларах, чтобы заменить финансирование в песо. Финансирование в долларах, предлагаемое частными банками, очень привлекательно в основном для покупки агрохимикатов и семян, с очень низкими ставками и продуктами, которые можно финансировать по нулевой ставке с условиями, совместимыми с сельскохозяйственным циклом. «Существует также бизнес с чеками с отсрочкой платежа в песо, на определенный срок, со средней ставкой, аналогичной 36% TNA», - добавил Нава. По словам Навы, с этими долларовыми инструментами по очень низким номинальным ставкам нет особых стимулов для проведения свопов, учитывая незначительное соотношение производства и выпуска, предлагаемое текущими ценами на зерно. «В ноябре 2024 года сложится сложная финансовая ситуация, поскольку курсы песо находятся на пределе или уже стали положительными в зависимости от прогнозируемого экономического курса; это существенная разница по сравнению с последними кампаниями». «Рано или поздно правительство, скорее всего, сблизит ползучую привязку с уровнем инфляции, который демонстрирует тенденцию к снижению, и Rofex все чаще начинает показывать, что ему это небезразлично. При ставках в песо 36 % годовых и более производители, финансирующие средства производства, могут оказаться незащищенными в конце срока погашения кредита, если не примут меры по хеджированию валютных курсов», - советует эксперт. «Для этого, объяснили они, есть две альтернативы: 1) формально работать на Rofex или 2) прибегнуть к инструменту, предоставляемому некоторыми поставщиками сырья, некоторыми экспортерами или некоторыми частными банками, с линиями, которые финансируют хеджирование на Rofex и позволяют привязать будущую котировку доллара и, в результате, получить нулевые или очень близкие ставки в стоимости финансирования». »Короче говоря, отныне мы должны быть очень избирательными при выборе финансирования. Переход от отрицательной к положительной ставке в условиях низких цен на сельскохозяйственную продукцию означает, что компаниям придется усовершенствовать свой анализ этого вопроса. Несколько пунктов положительной ставки в технологическом пакете кампании могут подкосить экономический результат мероприятия«, - отмечается в отчете».