Денежно-кредитная политика в Латинской Америке
Мексика 2023-12-02 21:41:40 Телеграм-канал "Новости Мексики"
Центральные банки по всему миру должны были своевременно отреагировать на сложную ситуацию в мировой экономике, в которой мы находимся с 2020 года. В первую очередь, с приходом пандемии, центральные банки начали значительно снижать процентные ставки в ожидании серьезного сокращения совокупного спроса, объясняемого заточением. Впоследствии, по мере восстановления экономики, центральные банки начали процесс нормализации своей денежно-кредитной политики. Однако этот процесс пришлось быстро скорректировать в сторону увеличения, чтобы справиться с инфляционной вспышкой, вызванной узкими местами в глобальных производственных цепочках и вторжением России на Украину, которое оказало значительное влияние на цены на энергоносители и продовольствие. Эта во многом неожиданная глобальная инфляционная ситуация привела к серьезной корректировке денежно-кредитной политики центральных банков, которым пришлось в относительно короткие сроки перейти от аккомодационной к рестриктивной денежно-кредитной политике. Большинство латиноамериканских центральных банков стали соучастниками этой глобальной тенденции. Сначала они значительно снизили ставки в течение 2020 года, а затем начали повсеместно повышать их с первой половины 2021 года. Не случайно центральные банки, которые наиболее агрессивно снижали ставки в 2020 году, так же резко отреагировали на повышение ставок в 2021 году. Это объясняется тем, что они придерживались гораздо более мягкой кредитно-денежной политики. Так, центральные банки Бразилии, Колумбии и Чили, которые установили целевые ставки на уровне 2 % или ниже, повысили ставки более чем на 10 процентных пунктов в ходе цикла повышения. Два других центральных банка - Мексики и Перу - повысили свои ставки на 7 и 7,5 процентных пункта соответственно. К концу повышательного цикла целевые ставки центральных банков Бразилии, Колумбии, Чили, Мексики и Перу достигли уровней 13,75%, 13,25%, 11,25%, 11,25%, 11,25% и 7,75%, соответственно. Повышение целевых процентных ставок в регионе вполне объяснимо внезапным ростом мировой инфляции. В частности, в Бразилии, Чили и Колумбии годовая инфляция превысила двузначный уровень, а в Мексике и Перу она достигла уровня, близкого к 9 %. Во всех этих странах пик годовой инфляции пришелся на период с 2022 по начало 2023 года. Как только инфляционная вспышка была сдержана, отчасти благодаря жесткой денежно-кредитной политике, а отчасти из-за ослабления инфляционного давления со стороны предложения, центральные банки стран региона начали рассматривать возможность нормализации ставок и сокращения ужесточения политики. В некоторых странах этот процесс начался относительно рано, даже несмотря на то, что темпы инфляции все еще значительно превышали целевые показатели. Так, Чили уже снизила ставку на 225 базисных пунктов в этом году (то есть на 2,25 процентных пункта, с 11,25% до 9%), Бразилия - с 13,75% до 12,5% (то есть на 150 базисных пунктов), а Перу - на 75 базисных пунктов (с 7,75% до 7%). Две другие страны региона (Мексика и Колумбия) еще не начали процесс снижения ставок. Случай Мексики несколько нетипичен, в то время как в Колумбии такое решение объясняется тем, что инфляция не снижается такими же темпами, как в других странах региона, и все еще находится на двузначном уровне (10,5 %). Бразилия, Чили, Мексика и Перу добились относительно большего успеха в борьбе с инфляцией, поскольку им удалось снизить ее годовые темпы до уровня, близкого к 5 % или ниже. Фактически, если сравнить их темпы инфляции с целевыми показателями, то эта группа стран в среднем лишь на 1,8 процентного пункта отступает от своих целевых показателей инфляции. Несмотря на это, в этих странах сохраняются чрезвычайно высокие реальные процентные ставки ex ante, что свидетельствует о крайне жесткой кредитно-денежной политике. В среднем реальная ставка ex ante в этих странах составляет 6,1 %, что, безусловно, намного выше уровня, считающегося нейтральным. Существует интересный контраст между таким поведением центральных банков в регионе и тем, что происходит в случае с развитыми странами. Так, в Канаде, США, Еврозоне и Великобритании годовая инфляция в среднем на 1,5 процентных пункта выше целевых показателей инфляции, то есть уровень (измеряемый как разрыв по отношению к целевым показателям инфляции) не сильно отличается от того, что наблюдается в вышеупомянутых латиноамериканских странах. Несмотря на это, средняя реальная ставка ex ante в этих случаях составляет всего 2,5 %. Таким образом, мы можем наблюдать заметный контраст между поведением центральных банков развитых стран и развивающихся стран Латинской Америки в борьбе с инфляцией. В любом случае, прогресс в борьбе с инфляцией в регионе неоспорим. В ряде стран региона с формирующейся рыночной экономикой инфляция снизилась до уровня менее половины своего пика. Конечно, еще есть над чем работать. Однако большинство инфляционных разрывов уже устранены, по крайней мере в Бразилии, Чили, Мексике и Перу. В дальнейшем следует ожидать, что определенная тенденция к нормализации процентных ставок в регионе сохранится, хотя и медленно и с небольшими интервалами. В случае с Мексикой следует ожидать, что постепенная корректировка процентных ставок в сторону понижения начнется в следующем квартале. Это было бы логично, учитывая, что разрыв между наблюдаемой инфляцией и целевым уровнем в Мексике составляет всего 1,3 процентных пункта (что даже меньше, чем средний разрыв в упомянутых развитых странах), а реальная процентная ставка ex ante является одной из самых высоких среди стран с развивающейся экономикой. Подпишитесь на рассылку EL PAÍS Mexico и получайте всю самую важную информацию о текущих событиях в этой стране.