Плохая неделя для доллара, несмотря на отсутствие изменений в ставках

Эксперты рынка Форекс напоминают, что на прошлой неделе доллар упал, несмотря на то, что ставки не слишком активно двигались против него: мы считаем, что перепозиционирование усугубило падение доллара. Пятничные данные по заработной плате были еще более важны, учитывая "голубиное" выступление председателя ФРС Джерома Пауэлла. На прошедшей неделе наблюдались значительные колебания валютных позиций. Доллар торгуется на 0,5-1,5 % ниже, чем неделю назад, по отношению к валютам стран G-10, при этом две валюты с наибольшими чистыми спекулятивными короткими позициями по данным CFTC - австралийский доллар и японская иена - возглавляют группу. Двухдневные показания председателя ФРС Пауэлла совпали с ожиданиями отказа от "ястребиных" ставок, однако масштабы падения доллара удивили и, похоже, были усугублены эффектом увеличения позиций. "Общее послание, переданное Пауэллом в ходе этого раунда выступлений в Конгрессе, было сосредоточено на терпении и осторожности в отношении перспектив инфляции. Однако Пауэлл также сохранил уверенность в процессе дезинфляции, несмотря на недавние слабые данные, и заявил, что ФРС не так уж далека от того, чтобы решиться на снижение ставок. Теперь, когда рынки получили относительно мягкие рекомендации от Пауэлла, фокус торговли на Forex вновь сосредоточился на данных. В пятницу вышли данные по занятости в США, и ожидалось, что февральские данные ознаменуют возврат к умеренному росту занятости после сильных январских показателей. Консенсус ожидал 200 тысяч, что совпало с мнением многих экономистов. Однако эта цифра не совсем отражает данные других опросов, которые указывают на то, что число занятых ближе к 100 тыс. человек, а скорее отражает тенденцию к тому, что данные по занятости могут преподнести сюрприз и разойтись с другими показателями. Не было никаких веских причин исключать более мягкий показатель, но недавний рост числа несельскохозяйственных отчетов оправдывал здоровую дозу осторожности, поэтому данные по занятости определили направление торговли на Forex. После выступления Пауэлла рынки не будут слишком неохотно сбрасывать со счетов дальнейшее сокращение ставки. В конце концов, кривая фьючерсов на фонды ФРС не претерпела значительных изменений с конца прошлой недели. Риски снижения на Forex остаются значительными для доллара.,EUR: Реальных изменений в речи ЕЦБ нет,Евро испытал незначительную волатильность после заявления ЕЦБ, несмотря на то, что суть сообщения Банка не изменила план заседания). Новый раунд прогнозов прозвучал довольно обнадеживающе с точки зрения смягчения: инфляция была пересмотрена в сторону незначительного снижения и прогнозируется на уровне 2,0% в 2025 году, а прогнозы роста также были пересмотрены в сторону понижения. Однако президент Кристин Лагард повторила, что ЕЦБ недостаточно уверен в дезинфляции и что больше информации будет получено в апреле и особенно в июне. Хотя это и подстегнуло рыночные ставки на июньское снижение ставки (что также является базовым вариантом), Лагард продолжила связывать смягчение денежно-кредитной политики с развитием не только инфляции, но и заработной платы. Это способствовало росту евро во время пресс-конференции, в то время как значительное снижение доллара сыграло важную роль. EUR USD торгуется вблизи верхней границы диапазона, что соответствует такому большому краткосрочному разрыву ставок (-125 базисных пунктов на рынке двухлетних свопов). Это означает, что он может быть уязвим для краткосрочных коррекций, но также и то, что он начинает с хорошего уровня на случай решительного падения ставок в США.,CAD: Луни продолжает больше смотреть на США, чем на Канаду, Канада также опубликовала февральские данные по занятости. Ожидания по ставке Банка Канады и луни тесно связаны с динамикой американских данных, и в ближайшей перспективе американские платежные ведомости должны иметь больший вес в определении направления движения доллара CAD на Forex. Луни является неудивительным отстающим в текущих условиях, учитывая его корреляцию с долларом США. Однако падения доллара оказалось достаточно, чтобы опустить USD CAD ниже отметки 1,35. Мы ожидаем, что это будет общей темой в будущем: падение доллара приведет к отставанию лоони от других сырьевых валют с высокой бета-ставкой, но все же может оказать постепенное давление на USD CAD, который, как мы ожидаем, во второй половине дня пробьет отметку ниже 1,30, В Азии и Океании регион вступает в благоприятную полосу в начале 2024 года благодаря восстановлению экспорта чипов и стабильному внутреннему спросу. Поворот в технологическом цикле может улучшить перспективы Северо-Восточной Азии, но Индия и АСЕАН рассматриваются как среднесрочные чемпионы. Таким образом, экономисты ожидают паузы в монетарной политике в первом квартале, что приведет к снижению ставок с апреля, во главе с Таиландом, что будет иметь важное значение для торговли на рынке Форекс, В Южной Корее, несмотря на ухудшение внутренней экономики, улучшающийся цикл чипов должен отложить снижение ставки BOK до июля 2024 года (снижение на 100 б.п. в 2024 году). В Индии устойчивый рост и повышение продовольственной инфляции поддерживают продление паузы в политике, со снижением ставки на 100 б.п. с августа 2024 года. В Индонезии популистские меры нового правительства повышают фискальные риски, а дефицит текущего счета продолжает увеличиваться. В Австралии ожидается, что рецессии удастся избежать. По мере снижения инфляции и роста безработицы ожидается снижение ставок, начиная с августа 2024 года. и торговля на рынке Forex, ускоряющаяся дезинфляция, "голубиная" позиция ФРС и устойчивость рынка труда способствовали смягчению финансовых условий и росту настроений в отношении рисков, В результате рынок ожидает, что ФРС снизит ставки на 75 базисных пунктов в этом году (в июне, сентябре и декабре), за чем последует ежеквартальное снижение ставок в 2025 году, и, вероятно, снизит темпы сокращения баланса в июне и прекратит количественное ужесточение (QT) в декабре. Рост занятости, вероятно, продолжит замедляться, но более благоприятные финансовые условия и сдержанная позиция ФРС ограничивают риск резкого ухудшения ситуации. И, наконец, ключевой для торговли на Forex фактор - риски рецессии, вероятно, сохранятся. Наконец, прогнозы по торговле на Forex в Еврозоне предполагают вялое восстановление ВВП в 2024 году, с ростом всего на 0,1% по сравнению с предыдущим годом, на грани рецессии. Инфляция в еврозоне останется выше целевого уровня до 2024 года, а базовая инфляция замедлится до 2% во второй половине 2025 года. Кроме того, цикл повышения ставок ЕЦБ завершился, и в настоящее время конечная депозитная ставка составляет 4%, а ее снижение ожидается с июня. В июле 2023 года ЕЦБ начал полную амортизацию выплат по портфелю APP. В июле ожидается начало сворачивания программы APPP. Что касается Великобритании, то ВВП, вероятно, сократится на 0,3 процентного пункта за два квартала, начиная с III квартала 2023 года, поскольку предприятия и домохозяйства сократят расходы. Повышательные риски: избыточные сбережения и дальнейшее отставание денежно-кредитной политики. А с обратной стороны - степень ужесточения денежно-кредитной политики и рост безработицы.,Снижение цен на энергоносители и эффект базы должны помочь снизить инфляцию, хотя они не вернутся к целевому уровню до конца 2024 года, что имеет ключевое значение для торговли на Форекс.,Банк Англии больше не будет повышать ставки и сохранит их на терминальном уровне 5,25%. Снижения ставок не будет до третьего квартала 2024 года,[PUBLIRREPORTAGE]",