Больше производства, меньше цены

Вряд ли найдется рынок, где законы спроса и предложения выражены лучше, чем в зерновых. На мировом рынке с постоянными ежедневными котировками и высокой ликвидностью цены постоянно колеблются в ритме погодных новостей, оценок посевов, урожайности (предложение) и новостей о поставках, экономических показателях основных потребителей и данных о переработке (спрос). Что касается соевых бобов, основной культуры в Уругвае, то этот год стал годом восстановления производства после тяжелого удара последней засухи. По оценкам DIEA, посевная площадь составляет 1 миллион 64 тысячи гектаров, что на 5,3% выше площади предыдущего урожая, с погрешностью в - 150 тысяч гектаров. Фермеры возобновили свои ставки, несмотря на экономические и денежные последствия засухи, а также увеличили площадь посевов кукурузы. Однако Уругвай - небольшой экспортер на мировой арене, главным действующим лицом которого уже несколько лет является наш сосед-гигант Бразилия. Северяне укрепили свои позиции в качестве основных мировых производителей сои, и судьба их урожая является главным фактором, влияющим на глобальный рынок, в том числе на динамику мирового эталонного рынка, которым является Чикаго (США). Всего за несколько лет Бразилия увеличила производство соевых бобов на 50 %, что позволило ей подняться со 100 миллионов тонн в 2015 году до более чем 150 миллионов тонн в последние урожаи (график). В течение нескольких месяцев прошлого года велись спекуляции относительно реальных размеров бразильского урожая, при этом постоянно отслеживались прогнозы погоды. В какой-то момент возникло опасение, что в некоторых урожайных районах центральной и северной Бразилии возникнут проблемы из-за отсутствия дождей, что послужило бычьим фактором на рынке. В частности, появились пессимистичные оценки, согласно которым урожай составит около 140 миллионов тонн, что на 20 миллионов меньше, чем было собрано в 2022-23 гг. По этой причине в то время стоимость в Чикаго превышала 500 долларов США за тонну, а пиковые значения были выше 520. Это позволило заключать форвардные сделки по 450 долларов за тонну в порту Уругвая. Но по мере подтверждения нового бразильского "комбайна", который уже собрал около 10% зерна, цены снизились и сегодня находятся на уровне 450 USD за тонну в Чикаго, что позволяет платить до 400 USD за тонну или меньше, на местном рынке. Следует также помнить, что Аргентина возобновит хорошее производство, после падения из-за засухи прошлого урожая, что усиливает понижательное давление на рынок. В последнем отчете USDA (Министерство сельского хозяйства США) прогноз урожая в Бразилии, который был весьма оптимистичным, был снижен со 161 до 157 миллионов тонн (в урожае 2022-23 годов она произвела 160 миллионов тонн); в то же время прогноз для США был повышен на 1 миллион тонн, до чуть более 113 миллионов тонн, а прогноз для урожая Аргентины был увеличен с 48 до 50 миллионов тонн. Это далеко от рекордов, достигнутых Аргентиной в 2016 и 2017 годах (57 миллионов тонн), но вдвое больше, чем в пострадавшем от засухи 2022-23 годах (график). Согласно этим данным, экспортный баланс Бразилии составит более 100 миллионов тонн, в дополнение к вышеупомянутому восстановлению в Аргентине. Таким образом, регион произведет почти на 35 миллионов тонн больше, чем всего два года назад (по сравнению с годом, предшествовавшим засухе). Что касается спроса, то здесь новости также медвежьи. Китай является крупнейшим в мире импортером сои и переживает слабый экономический кризис, что отражается на его спросе на продовольствие. Очевидно, что огромное население Китая должно продолжать кормить себя, но азиатский гигант явно сигнализирует о том, что будет покупать по более низким ценам. Прогнозируемый объем импорта соевых бобов в Китай аналогичен прошлогоднему (график). В долгосрочном сравнении Китай импортирует примерно на 20 миллионов тонн больше, чем восемь лет назад; за тот же период производство трех основных производителей и экспортеров сои (Бразилии, США и Аргентины) выросло примерно на 50 миллионов тонн. Это, несомненно, сказывается не только на рынке сои и других масличных культур, но и практически на всех отраслях уругвайского агробизнеса, включая животноводство. Следует помнить, что соя, импортируемая Китаем, предназначена почти исключительно для корма животных, в основном свиней и кур. А цены на эти виды мяса были слабыми, что отразилось на стоимости шрота. В результате китайским заводам по переработке сои сложно поддерживать высокие цены (несколько участников рынка заявили, что работают с нулевой или отрицательной маржой). Таким образом, отчетность уругвайских производителей будет не столь обнадеживающей, как ожидалось. У тех, кому несколько месяцев назад удалось совершить несколько фьючерсных продаж по 450 долларов за тонну, есть повод для радости. Но все это с "бумагой понедельника" и с учетом того, что ранние продажи имеют свои риски, как это было в прошлом году, когда многие были перепроданы, когда засушливый период привел к снижению производства. Сегодня рынок очень мало активен, ожидая какого-то более позитивного сигнала, который - по крайней мере, пока - не появляется. Последние справочные цены на зерно, размещенное в Новой Пальмире, были ниже 390 долларов США за тонну. Существовали определенные ожидания, что премии (скидки по отношению к Чикаго) могут быть снижены и ослабить падение цен, но фактором, оказывающим давление на стоимость, является сам региональный урожай, так что эти премии остаются стабильными в абсолютном выражении, то есть растут в % от цены Чикаго. Учитывая большой урожай в Южной Америке, цена в регионе на этот урожай (за пределами абсолютного уровня) составляет меньший процент от цены в Чикаго по сравнению с другими урожаями. Фермерам, которые берут чистую цену, ничего не остается, как попытаться отыграться за падение цен за счет большего количества килограммов с гектара, что также непросто. Ситуация с производством, безусловно, намного лучше, чем в прошлом году, но и она не лишена проблем. В некоторых районах нехватка воды начинает вызывать беспокойство, хотя пока это лишь предупреждение. В других районах, особенно на северном побережье, избыток осадков в декабре заставил многие фермы пересаживать растения, что привело к увеличению затрат и задержке цикла. Все это означает меньшее количество килограммов и меньшую прибыль. Зимний урожай был очень хорошим, несмотря на проблемы с качеством, но цены также оказались ниже, чем ожидалось, а маржа - обычной и скромной. Все указывает на то, что то же самое происходит и с соей; первые бобы - в целом - вероятно, будут иметь значительно больше килограммов, но более конкретных данных пока нет. Так что нам, конечно, придется ждать еще одного урожая, чтобы финансы полностью восстановились после засухи. Мы должны продолжать сев.