Что показывает индекс опережающего роста CERES для экономики Уругвая?

2023 год был отмечен исторической засухой в первой половине года, которая уже повлияла на активность в конце 2022 года, разницей в обменных курсах с Аргентиной, которая ударила по местному потреблению и туризму, проблемами с конкурентоспособностью и снижением международного спроса и цен, что повлияло на экспорт, а также остановкой нефтеперерабатывающего завода Ancap с сентября и на несколько месяцев. Эти факторы привели к снижению прогнозов роста с 2,5 % в январе 2023 года до 0,3 % в настоящее время, согласно медиане опроса ожиданий Центрального банка Уругвая (ЦБУ). После первой половины года, когда наблюдались проблемы с ростом, в основном из-за засухи, дожди в третьем квартале смягчили ситуацию. Хотя некоторые из этих препятствий сохранялись, это в значительной степени объясняет, почему активность в третьем квартале выросла на 1 % по сравнению с предыдущим кварталом с учетом сезонных колебаний. Однако для получения официальной статистики, опубликованной BCU по итогам четвертого квартала и всего года, нам придется подождать до 21 марта. По этой причине важно иметь опережающие индикаторы, которые дают нам представление о результатах деятельности с меньшим временным лагом. В этом отношении компания Ceres уже более 20 лет выпускает опережающий индекс Ceres (CLI). ILC - это опережающий индикатор уровня активности, который используется для заблаговременного прогнозирования изменений в экономическом цикле, поэтому он способен давать ранние сигналы о признаках экономической активности страны. Для этого обрабатывается обширная база данных и выделяются те переменные, которые благодаря своему поведению позволяют предугадать тенденцию изменения валового внутреннего продукта (ВВП). Если в течение трех месяцев подряд наблюдаются записи с одинаковым знаком, индекс достаточно силен, чтобы предсказать направление активности в квартале, то есть рост или падение. В данном случае CLI вырос в декабре (0,3%) третий месяц подряд, что позволяет утверждать, что год завершился ростом активности. (Рисунок 1) В свою очередь, индекс диффузии (DI), который показывает долю переменных, составляющих CLI, выросших за месяц, в декабре составил 70%. (Рисунок 2) Это говорит о том, что рост индекса был поддержан широкой базой переменных. Сильные стороны занятости и частного потребления Рынок труда остается активным. В декабре число занятых достигло рекордной отметки - почти на 40 000 человек больше, чем двенадцатью месяцами ранее. В то же время в течение года наблюдалось повышение реальных зарплат (на 4 % по сравнению с декабрем), обусловленное восстановлением номинальных зарплат и снижением инфляции, которая в сентябре достигла самого низкого уровня за 17 лет (3,9 %) и завершила 2023 год на уровне 5,1 %. Фонд заработной платы, отражающий все, что создается на рынке труда при умножении числа занятых на уровень реальной заработной платы, вырос более чем на 6% за год и также достиг максимума в декабре (Рисунок 3). Таким образом, высокие показатели рынка труда способствуют росту частного потребления, что помогает смягчить негативные факторы. Для составления LCI оцениваются показатели в основных областях экономики. Сельскохозяйственный сектор сталкивается со сложным сценарием в условиях низкого курса доллара и стагнации мировых цен. Экспорт товаров в 2023 году был ниже, чем в 2022 году, при этом плохими были показатели сектора соевых бобов - из-за засухи - и говядины, оба с неопределенностью китайского спроса на ближайшие месяцы. (Рисунок 4) Древесина, целлюлоза и рис завершают год хорошо, в то время как молочный сектор переживает низкие цены, которые влияют на показатели. Озимые культуры (пшеница, ячмень и рапс) показали удовлетворительные результаты, с посредственными ценами, но хорошей урожайностью в целом. Между тем, нормализация количества осадков вселяет оптимизм в отношении урожая летних культур (сои, кукурузы и сорго), а заявленные площади посева выглядят многообещающе, однако необходимо будет следить за динамикой осадков в ближайшие месяцы. В обрабатывающей промышленности, несмотря на сокращение численности персонала и количества отработанных часов, производство остается выше уровня, существовавшего до пандемии. В то же время в последние месяцы в строительстве наблюдался спад, связанный с завершением крупных проектов, но в дорожных и коммуникационных работах наблюдается большая динамика. Что касается грузового и пассажирского транспорта, то продажи дизельного топлива по всей стране и продажа билетов в Монтевидео и столичном регионе в последние месяцы оставались относительно постоянными. При этом поток автобусов, следующих через терминал Трес-Крусес, а также отдельные показатели мобильности в 2023 году были выше, чем в 2022 году. Что касается потребления, то продажи в торговых центрах и 0 км автомобилей завершили год на хорошем уровне. При этом реальные поступления НДС в течение года существенно не менялись из-за низкой активности. В то же время банковское кредитование, которое, безусловно, играет важную роль в стимулировании потребления, в 2023 году было слабое, как для компаний, так и для домохозяйств. В этом году ожидается оживление активности. Негативные последствия засухи останутся позади, а негативное давление, такое как относительный рост цен с Аргентиной и остановка нефтеперерабатывающего завода, начнет ослабевать. В свою очередь, экспорт и промышленное производство будут расти благодаря полному запуску UPM II, а также завершению других инвестиций, и рынок труда продолжит оставаться оживленным. В этой связи реестр ILC за январь, который будет опубликован в первой декаде февраля, указывает на то, что, благодаря этим факторам и несколько более удачному туристическому сезону, чем предыдущий, положительная тенденция сохранится и в начале 2024 года. Однако ожидается, что рост цен в течение года будет аналогичен росту стоимости доллара, так что агроэкспортная отрасль и туризм продолжат сталкиваться с проблемами конкурентоспособности. В любом случае, согласно модели, разработанной компанией Ceres, почти две трети изменений экономической активности в Уругвае в краткосрочной перспективе объясняются внешними факторами. В условиях высоких процентных ставок, некоторого отставания активности в Китае и Европе, проблем роста в Аргентине и не таких высоких мировых цен на продовольствие, как в конце пандемии, внешние условия не были благоприятными в 2023 году и не будут таковыми в 2024 году. Поэтому в текущем году экономика Уругвая будет иметь значительный рост, но это во многом объясняется низкой базой сравнения, которую представляет собой 2023 год. В условиях глобального и регионального контекста, который не будет способствовать росту в краткосрочной перспективе, предстоит провести ряд реформ, чтобы обеспечить более высокие темпы роста, что позволит стране со временем выйти на траекторию устойчивого развития.