О чем говорит новый индикатор экономической активности Уругвая, разработанный Центральным банком, и как он работает?

В Уругвае, как и в других странах мира, в процессе, занявшем более 20 лет, со вчерашнего дня действует ежемесячный индикатор экономической активности для внешнего распространения (IMAE), который формируется на основе новой базы национальных счетов и призван показать динамику экономической активности в стране из месяца в месяц, причем с большим опережением, чем публикация валового внутреннего продукта (ВВП) в национальных счетах. Бывший руководитель службы макроэкономического консультирования Министерства экономики и финансов Кристиан Доде на своей странице X (бывший Twitter) напомнил, что в 1999-2000 гг. он работал "над первой версией ИМАЭ" и что прошло почти 25 лет, пока ее публикация "дает пищу для размышлений о наших институтах и процессах их модернизации". Центральный банк (ЦБ) публикует данные по ВВП на ежеквартальной основе с лагом в 75 дней (по отношению к концу квартала). Со вчерашнего дня ЦБ добавляет ИМАЭ с лагом в 60 дней после окончания месяца. Информация включает сезонно скорректированный ИМАЭ и тренд цикла. Так, вчера БЦУ опубликовал августовскую оценку ИМАП, которая выросла на 0,2% в годовом исчислении (по сравнению с августом 2022 года) и увеличилась на 1,2% с учетом сезонной корректировки (по сравнению с предыдущим месяцем). В свою очередь, в циклическом тренде она выросла на 0,2%. Это означает, что уругвайская экономика оставила позади четыре месяца снижения в годовом исчислении (из-за влияния засухи на активность) после падения ИМАЭ на 3,3% в апреле, 2,5% в мае, 1,7% в июне и 0,2% в июле. В сезонно скорректированном выражении динамика ИМАЭ была несколько иной: падение на 2,3% в апреле, рост на 0,4% в мае и на 1,1% в июне, падение на 0,8% в июле и упомянутое выше расширение на 1,2% в августе. Распространение этого показателя обусловлено тем, что он поможет различным участникам экономики принимать более правильные финансовые, инвестиционные и другие решения. Он также полезен для прогнозирования денежно-кредитной политики. Вчера BCU представил этот инструмент, и его президент Диего Лабат отметил, что "он вытекает из потребностей общества". Действительно, к нему призывают различные экономические области. Презентацию провели менеджер по экономическому консультированию BCU Херардо Ликандро и член экономического консультативного совета BCU Эрнесто Пьеника. Оба они рекомендовали "осторожно" интерпретировать полученные данные, учитывая, что месячная информация более волатильна, чем квартальная. В этом смысле важно обращать внимание на показатель с учетом сезонной корректировки и помнить, что этот новый синтетический показатель не заменяет собой показатель ВВП, добавили они. В БЦУ считают "естественным", что оценки с разной периодичностью не дают одинаковых результатов. Именно поэтому используются методы гармонизации месячных данных с данными национальных счетов (которые показывают изменение ВВП), чтобы максимально сохранить краткосрочные движения месячного показателя и обеспечить согласованность между ними. Основное преимущество ИМАЭ, по словам Пеники, заключается в том, что он "позволяет своевременно оценить последние изменения в экономике с точки зрения производства". ИМАЭ основан на использовании всех имеющихся показателей выпуска, весовой структуры национальных счетов и одного показателя для каждой отрасли при допущении постоянной производительности труда. Данные, на основе которых формируется индикатор, имеют различные источники: таможенная отчетность, отраслевая статистика, исполнение бюджета государственного сектора, статистика Национального института статистики (INE), например, показатели производства, занятости и оплаты труда, административная и налоговая отчетность (декларация по НДС, учет взносов в Банк социального страхования, электронные счета-фактуры), индексы цен и затрат и другие источники. BCU пояснил, что если прямые показатели производства (которые являются предпочтительными) недоступны, то другие виды косвенных показателей (уже упомянутые) позволяют оценить динамику активности каждой области. К сферам деятельности, охватываемым IMAE, относятся: сельское хозяйство, рыболовство и добыча полезных ископаемых; обрабатывающая промышленность; электро-, газо- и водоснабжение; строительство; торговля, размещение и рестораны; транспорт и хранение, информация и связь; финансовые услуги; профессиональная деятельность; государственное управление; "прочие услуги". Что касается чтения показателя, то для анализа краткосрочной и среднесрочной динамики необходимо исключить изменения, обусловленные сезонными факторами (например, пандемией, засухой или другими), настаивают экономисты. Ликандро пояснил, что индикатор "максимально использует доступную ежемесячную отраслевую статистику". Однако и он, и Пеника признали, что он использует в основном производственные показатели, не согласуясь со статистикой спроса (как это делает ВВП). Кроме того, для некоторых секторов деятельности с высокой волатильностью трудно иметь высококоррелированные месячные показатели. Тем не менее, ИМАЭ позволяет провести более глубокий макроэкономический анализ конъюнктуры. Более того, разрыв по отношению к ВВП, согласно исследованиям, практически не показывает отставания (0,3%). Анонсирован новый инструмент для измерения активности и постановки его на службу различным экономическим агентам.