Обновленная информация об экономической ситуации в Уругвае и регионе

В этой заметке мы предлагаем краткое обновление проведенного нами полгода назад анализа ситуации и перспектив стран региона. Ожидается, что в 2024 году экономическая активность, измеряемая ВВП, в Латинской Америке увеличится примерно на 2 %, что соответствует прогнозам, сделанным в середине прошлого года. Ожидается, что в этом году ВВП в Латинской Америке ускорится, в основном благодаря возвращению к росту в Аргентине после резкой корректировки в начале 2024 года, что будет частично компенсировано значительным замедлением темпов роста в Бразилии. В 2024 году темпы роста ВВП Бразилии составили 3,8 %, что позволило избежать замедления, которое ожидалось в середине прошлого года, - показатели поддерживались динамикой потребления и инвестиций (график 1). Однако последние данные свидетельствуют о явном замедлении, если принять во внимание, что сезонно скорректированные темпы роста в третьем и четвертом кварталах составили 0,9 % и 0,4 % соответственно, что обусловлено снижением динамики экспорта и инвестиций. Кроме того, в финансовой сфере следует напомнить, что северная экономика пережила эпизоды волатильности в конце прошлого года, с резким ростом курса доллара, который увеличился почти на 30 % в 2024 году (график 2). Это снижение курса реала было вызвано, в частности, сомнениями в способности правительства улучшить ухудшение фискальных счетов, как мы анализировали в нашей заметке в конце декабря («Причины и последствия роста курса доллара в Бразилии»). Столкнувшись с ростом инфляции, которая приблизилась к 5 процентам, центральный банк Бразилии значительно повысил ставку Selic - до 13,25 процента, тем самым приблизившись к самому высокому уровню за последнее десятилетие (график 3). На фоне неопределенности и ограничений потребительское доверие продемонстрировало значительную коррекцию и упало до 43 пунктов в январе, приблизившись к зоне достоверного пессимизма (график 4). Все вышеперечисленное, в сочетании со слабым внешним спросом, обуславливает явное замедление темпов роста экономики, при котором рост ВВП в этом году составит всего 2 %. Основные макроэкономические показатели будут демонстрировать положительную динамику в течение 2024 года, учитывая, что в начале прошлого года исходная точка и ожидания по выходу экономики на новый уровень были весьма неблагоприятными. Таким образом, хотя экономическая активность, измеряемая ВВП, показала бы снижение почти на 3 % в 2024 году, следует отметить, что последние данные свидетельствуют об ожидаемом восстановлении экономики после корректировки. Действительно, в третьем квартале ВВП вырос на 3,9 % с учетом сезонных колебаний, а данные Ежемесячного оценщика экономической активности показали рост на 0,9 % в ноябре (график 5). На этом фоне потребительское доверие резко выросло за последний год и достигло 47 пунктов в январе, обогнав Бразилию и достигнув самого высокого уровня за все время правления и одного из самых высоких показателей с 2017 года (диаграмма 4). В то же время наблюдалась сильная дезинфляция, измеряемая изменением ИПЦ, который снизился с 25,5 % в месяц в декабре 2023 года до 2,2 % в прошлом месяце, что является самым низким месячным показателем с июля 2020 года (график 6). Воодушевленное снижением инфляции, правительство снизило темпы роста официального обменного курса до 1 % в месяц, давая понять, что закрепление инфляционных ожиданий и продолжение процесса дезинфляции, наряду с поддержанием фискального баланса, являются одними из главных приоритетов правительства. Однако политика «ползучей привязки» привела к значительному реальному укреплению песо, что может привести к коррекции обменного курса на более позднем этапе. На данный момент перспективы благоприятны: ожидается, что темпы роста ВВП в этом году составят 4,5 % или более. В третьем квартале прошлого года экономическая активность в трансандийской стране показала сезонно скорректированный рост на 0,7%, что контрастировало с падением на 0,6% во втором квартале. Этот результат был объяснен ростом потребления, а также следствием высокой динамики экспорта, который в третьем квартале вырос на 8,9% в годовом исчислении благодаря хорошим показателям сельского хозяйства и горнодобывающей промышленности. Показатели роста в четвертом квартале продемонстрировали положительную динамику с колебаниями около 2% в годовом исчислении. Между тем, уверенность чилийцев во второй половине 2024 года продемонстрировала улучшения, которых оказалось достаточно, чтобы покинуть зону значительного пессимизма. Так, в июле прошлого года индекс восприятия экономики составлял 28 пунктов, то есть находился в зоне значительного пессимизма, и достиг 35 пунктов по последним имеющимся данным за январь (график 3). Небольшие улучшения во второй половине прошлого года соответствуют менее напряженному политическому климату и большей динамике экономической активности по сравнению с 2023 годом. Ожидается, что рост чилийской экономики в этом году составит около 2,2 %. В третьем квартале ВВП вырос на 3,4 % в годовом исчислении, что является благоприятным показателем, но ниже, чем во втором квартале (почти 5 %). Замедление темпов роста объясняется снижением темпов роста потребления, государственных расходов и инвестиций. Кроме того, экспорт, демонстрировавший очень хорошие показатели в предыдущие кварталы, в третьем квартале заметно сократился (на 5,2%) из-за снижения цен на соевые бобы и сокращения производства электроэнергии. Во второй половине прошлого года уровень потребительского доверия в Парагвае был относительно стабильным и находился в зоне умеренного оптимизма, составив за этот период в среднем 55 пунктов (график 3). Эти результаты соответствуют общей ситуации с хорошими макроэкономическими показателями, и, хотя в 2025 году экономика Парагвая продемонстрирует небольшое замедление при росте ВВП на 3,7 %, она останется самой динамичной страной в трехлетнем периоде (рис. 1). Если макроэкономическая ситуация в Аргентине продолжит улучшаться, мы будем и дальше наблюдать положительную динамику, аналогичную или даже превышающую ту, что наблюдалась во второй половине прошлого года. Что касается Бразилии, то здесь мы будем испытывать небольшие негативные последствия, связанные с неблагоприятным двусторонним соотношением цен и снижением динамики экономической активности, что отразится на наших внешних продажах в этом направлении. Исходя из этого регионального контекста, а также в условиях низких цен на сырьевые товары и незначительного и ограниченного снижения учетной процентной ставки, наша экономика продемонстрирует рост, аналогичный тенденции этого года, около 2,5%. (*) Алехандро Кавальо, директор отдела экономических консультаций Equipos Consultores.