Мартин Редрадо: «Для того чтобы политика обменного курса вызывала доверие, мы должны начать выбираться из ловушки обменного курса кустарным способом».
Новости Аргентины
«Куда бы вы ни поехали, вас везде спрашивают об истории ее неудач», - говорит экономист Мартин Редрадо, бывший президент Центрального банка, анализируя экономическое развитие Аргентины и стагнацию, которая длится уже более десяти лет. «Это была история перерасхода средств и чрезмерной задолженности», - резюмирует экономист, добавляя, что страна вызвала международный «интерес и любопытство» из-за фигуры Хавьера Милея. На Западе существует линия преемственности с феноменом разочарования от роста неравенства между теми, кто имеет больше, и теми, кто имеет меньше. А если вернуться чуть дальше в прошлое, к Дональду Трампу, Brexit или случаю Джорджии Мелони в Италии, то страны ищут людей вне политики, потому что политика не дает решений в плане удовлетворения потребностей в улучшении качества жизни людей в демократических странах. И Аргентина не является исключением. В данном случае любопытно, сможет ли этот аутсайдер вывести страну из хронической истории неудач", - говорит директор Fundación Capital, экономического аналитического центра, основанного в 1994 году: „Вы видите любопытство, и это хорошее состояние, но оно еще не трансформировалось в инвестиции“. Второй вопрос - это вопрос устойчивости: «С точки зрения стабилизации экономики наиболее положительным моментом в пользу правительства является то, что оно установило концепцию фискального баланса, которая теперь находится в поле зрения общественности». Даже МВФ предупреждает о «качестве» корректировки... «Я бы хотел, чтобы фискальный баланс был сфокусирован на законах. Вместо закона, состоящего из 650 статей, следовало бы принять закон о деиндексации всех переменных государственных расходов и четырехлетний многолетний бюджет с конкретными квартальными показателями, в котором каждый министр, согласно закону, отчитывался бы перед Конгрессом за то, как выполняются расходы. Потому что в этой чрезвычайной программе не хватало только привязки к ожиданиям. Любая экономическая программа, направленная на борьбу с этим бедствием, нуждается в якоре. И якорь - это не контроль над ценами, а скорее установление ожиданий, в одних случаях это обменный курс, как в случае с конвертируемостью, в других - количество денег или фискальный якорь, который, к сожалению, рассматривается в перспективе, то есть после того, как он будет выполнен. Государственные расходы составляют 42 пункта ВВП, и задача состоит в том, чтобы сократить их до 25. А стратегия деиндексации задала бы ожидания в частном секторе, определив путь. И это было бы наилучшим решением. Потому что в первые месяцы мы имели дело с обвалом цен, который сейчас в основном устраняется с помощью глубокой рецессии». С фискальной точки зрения, ключ к приданию социальной последовательности тому, что говорит МВФ, заключается в том, что Аргентина не может иметь 40% своей экономики в неформальной экономике. И как вы с этим справляетесь? «Очевидно, что мы не достигнем 100% формальности, но мы должны создать инструменты для формализации занятости, малых и средних предприятий. Главное - это закон о макроэкономической стабилизации и налоговая революция, с реальным фокусом на реальной налоговой трансформации, которая снижает налоговое бремя, но расширяет налоговую нагрузку. В частности, снижение взносов работодателей на новые рабочие места в течение двух лет или принятие взносов работодателей в счет подоходного налога и, таким образом, расширение налоговой базы. Это даст малым и средним предприятиям стимулы к получению кредитов, поскольку долгосрочное финансирование в песо вновь стало доступным. Существуют также стимулы для инвестиций в технологии. Некоторые говорят, что помимо налогообложения необходим «стабилизационный план». Что вы думаете? «У нас есть чрезвычайная программа. На самом деле, цели поставлены до конца года. И самое главное в экономике - это обеспечить горизонт. Невозможно обеспечить экономический рост, если не дать частному сектору представление о том, с какими переменными ему придется столкнуться в плане основных затрат: финансовых, трудовых, логистических. Это еще не было четко определено. Ясно лишь то, что правительство предпочло чрезвычайную программу, корректирующую относительные цены. У нас есть цели с МВФ, которые должны быть пересмотрены в период до конца года, что приведет к разработке программы, которая должна быть направлена на стабилизацию и рост. Я бы предложил эти две вещи вместе, с путем роста, основанным на производстве и федерализме, и который, прежде всего, подчеркивает инновации". „Я бы хотел, чтобы фискальный баланс был сосредоточен на законах; я бы принял закон о деиндексации всех переменных государственных расходов“ - Вы упомянули инвестиции в технологии, как вы видите эту проблему в стране? »Я бы предложил, чтобы любая компания, которая инвестирует в исследования и разработки, имела налоговую премию. Израиль, который часто берут за образец в плане стабилизации или продуктивного видения, сегодня инвестирует 4 пункта ВВП в исследования и разработки, в то время как Аргентина - только 0,5 пункта ВВП. И Израиль добился этого с помощью налоговых льгот, а также правительственных институтов, с помощью проциклической политики: при большем росте - больше инвестиций в НИОКР. Я думаю, именно этого не хватает.«- Как вы анализируете политику Центрального банка в отношении обменного курса?»- Я всегда говорю, что нельзя смотреть только на доллар и идею перескока обменного курса, не имея фискальной программы. Я бы продолжил программу по деиндексации экономики, что придало бы уверенности любой краткосрочной стратегии обменного курса. Я бы также продвинулся 10 декабря с реформой Устава BCRA, изменив всего одну статью: ликвидировав статью 20, что означает отказ от временных авансов, от денежной эмиссии, но это было бы подкреплено законом обеих палат Конгресса. Это не только обозначило бы железную волю президента, но и сделало бы ее долговечной. И внутри страны, и за рубежом считают, что единственная эмиссия - это эмиссия внешнего сектора, чтобы укрепить резервы, которые во время катастрофы оставались отрицательными - 11,5 миллиарда долларов. В этом контексте произошедший скачок курса был бы более правдоподобным. Потому что первое, что обсуждалось, - как долго продержится ползучая привязка в 2%, особенно при такой высокой инфляции. Это вызывало много вопросов, и поначалу это не сработало. В любом случае, легко говорить отсюда. Вы должны быть там". Он сказал, что эта схема является экстренной. Как вы оцениваете ситуацию?"- Очевидно, что мы находимся в переходной схеме, и сейчас правительство определило приоритет в экономической политике, который заключается в снижении уровня инфляции и использовании всех фискальных, монетарных и курсовых инструментов с целью добиться, я бы сказал, как технического и политического триумфа, существенного и постоянного снижения инфляции. Понятно, что это не меняет политику обменного курса, и мы должны спросить себя, как эта политика обменного курса поддерживается; если мы хотим войти в процесс нормализации и роста, мы должны выйти из ограничений обменного курса. Очевидно, что ограничения позволили накопить резервы, разжижить обязательства Центрального банка и практически не двигать доллар с ликвидацией. И то, что мы должны начать делать, чтобы придать реалистичность и убедительность курсовой политике, - это начать выходить из курсовой привязки кустарным способом. Вы не можете избавиться от нее в одночасье, но вы можете принимать по одной мере за раз, чтобы двигаться к нормализации. Конечно, они думают сделать это после сбора урожая, который будет в июле, но всегда полезно предвидеть и уточнить ожидания, прежде чем вступать в стадию большей осторожности с точки зрения притока иностранной валюты. Что вы наблюдаете с точки зрения уровня резервов? Если посмотреть на увеличение валовых резервов после последнего платежа в МВФ, то оно составило 7 миллиардов долларов США. Чистые резервы улучшились благодаря выплатам Базельскому банку. Но очевидно, что при различных ограничениях, если взять долг перед BOPREAL, накопленный долг по количественной оплате импорта, который составил 10,5 миллиарда долларов США, очевидно, что в условиях рецессии и феноменального падения импорта можно сказать, что значительная часть этого долга может быть компенсирована в конце года. В любом случае, очевидно, что рост резервов был анаболическим. Все идет своим чередом, и процесс накопления резервов должен быть благотворным. Кроме того, конечно, Аргентине в какой-то момент придется вернуться на добровольный рынок капитала, а значит, придется обменивать свои обязательства. На самом деле, если посмотреть на цифры, а сейчас я обращаюсь к казначейству, то частный долг составляет 8 миллиардов долларов США, плюс то, что мы имеем с МВФ, и очевидно, что Аргентине необходимо, я бы сказал, с начала 2025 года, начать добровольные обменные операции, чтобы облегчить долговое бремя". „Аргентина должна накапливать резервы, больше экспортируя, и в этом также есть нерешенный вопрос; мы должны интегрировать экономическую политику с международной политикой“ - „Каков способ генерировать доллары?“ - »Аргентина должна накапливать резервы, больше экспортируя. Это тоже нерешенный вопрос. И именно здесь я предпочитаю интегрировать международную политику с экономической, чтобы завоевать новые рынки, в том числе нетрадиционные. Соглашение о критических минералах уже должно быть на стадии переговоров с Соединенными Штатами, что позволит нам вступить в Закон о снижении инфляции и получить льготы. В Аргентине мы не говорим об Индии, Вьетнаме, Аравии - рынках, которые открывают новые возможности. Накопление резервов должно идти рука об руку с ростом международной торговли.«- А как на это влияет процесс повышения обменного курса?»- Я убежден, что Аргентина должна декоммунизировать свое производство, и тогда мы не сможем думать только о факторе обменного курса. Если бы выходом для Аргентины была девальвация, у нас была бы лучшая экономика в мире. Очевидно, что путь вперед - это повышение конкурентоспособности и выход на новые рынки с инновационными продуктами, которые объединяют экономику знаний с традиционными отраслями. Когда вы можете создать симбиоз между дизайном, услугами программирования и так далее, у вас есть выигрышный продукт. Также необходимо изменить структуру затрат. У нас высокие налоги на рабочую силу, и хотя карманная зарплата не высока, налоги все же высоки; у нас высокие финансовые издержки в результате фискальной непоследовательности, отсутствия активности на международных рынках капитала и отсутствия долгосрочных сбережений в песо. И еще одна статья расходов, которую в наши дни не учитывают, - это логистика и транспорт. И если говорить о текущей ситуации, то мы уже должны участвовать в тендере на строительство водного пути». Телеграм-канал "Новости Аргентины"