Марио Драги считает, что Европе нужно больше интервенционизма
Новости Аргентины
Европейская экономика сталкивается с серьезными проблемами конкурентоспособности из-за роста цен на энергоносители, отстает в области инноваций и технологий и страдает от кризиса индустриальной модели. Перспективы могут еще больше ухудшиться, если Дональд Трамп победит на выборах, введет протекционистские меры и оставит Европу в затруднительном положении на Украине. На фоне этих тревожных событий ЕС поручил бывшему президенту ЕЦБ и бывшему премьер-министру Италии Марио Драги подготовить доклад о конкурентоспособности Европы. Драги уже ознакомил министров финансов стран ЕС с некоторыми положениями своей работы, которая будет опубликована в июне. Он также развил свои аргументы в речи, которую он произнес несколько дней назад в США перед Ассоциацией бизнес-экономистов. Эта речь является новаторской, поскольку в ней содержится намек на агонию глобализации в том виде, в котором она понималась в последние десятилетия; она выступает за усиление интервенционизма с помощью компаний и смягчение правил конкуренции; она предусматривает большую терпимость к инфляции, чтобы, с одной стороны, финансировать "зеленый" и технологический переход, а с другой - противостоять будущим потрясениям, которые будут возникать в мире, лишенном "подушек" глобализации, и в котором будет сложнее выходить из кризисов за счет экспорта. Хотя в долгосрочной перспективе они повысят производительность, "зеленые" инвестиции обычно делаются для замены источников энергии, а не для улучшения показателей экономики. Центральные банки, Комиссия или антимонопольные службы не могут быть отделены от целей европейской политики. Даже если они сохранят свою независимость, им придется объединить усилия с правительствами, чтобы служить целям европейской политики". В основе этого лежит определенная идея о том, что монетарная политика должна быть ослаблена, чтобы фискальная политика могла быть обращена вспять. Для этого потребуется много денег и общий фискальный потенциал, предупреждает Драги: "Однако еще предстоит увидеть, как ястребиные страны отреагируют на этот дискурс и как национальные интересы затем возьмут верх". Солидарность с пандемией может стать исключением, даже если Драги предостерегает от этого. Ожидания, связанные с глобализацией, не оправдались, утверждает Драги. Хотя она действительно избавила от бедности многих людей в развивающихся странах, эта модель, по мнению бывшего президента ЕЦБ, имела фундаментальную слабость: для ее устойчивости должны были существовать правила и институты, обеспечивающие их соблюдение. Однако обязательства некоторых крупнейших стран с самого начала были неоднозначными, и любое государство могло решить, что придерживаться правил не в его интересах. Например, Китай никогда не уведомлял Всемирную торговую организацию о своих субсидиях региональным и местным властям. Драги напоминает, что глобализация привела к торговому дисбалансу. В бедных странах пытались защитить свои развивающиеся отрасли. Азия после кризиса 1997 года пыталась накопить положительное сальдо, чтобы нарастить резервы и предотвратить дальнейшее бегство капитала. Китай стремился к независимости от западных технологий и капитала. А чтобы выйти из кризиса евро, также стремились к накоплению положительного сальдо торгового баланса. "В данном случае с помощью проциклической и ошибочной фискальной политики, закрепленной в наших правилах, которая угнетала внутренний спрос и стоимость рабочей силы", - подчеркивает бывший итальянский премьер-министр. В ситуации, когда механизмы солидарности ЕС были ограничены, Драги признает, что экспорт имел смысл. Но проблема в том, что так поступала даже Германия: "Эти излишки, в свою очередь, создали излишки сбережений, которые не были подкреплены более высоким спросом на капитал для инвестиций. Спрос на деньги был низким, что способствовало очень низким процентным ставкам. Тем не менее, благодаря нетрадиционной политике, скупая долговые обязательства, центральным банкам удалось активизировать экономику и занятость. Однако ситуация на рынке труда улучшилась не полностью. Рабочие потеряли способность договариваться, утверждает Драги. С начала 1980-х годов и до начала финансового кризиса в странах "Большой семерки" экспорт и импорт товаров вырос на девять процентных пунктов, а доля заработной платы упала на шесть. "Глобализация не только не распространила либеральные ценности, [...] она также ослабила страны, которые были ее самыми сильными сторонниками, и подогрела протекционистские силы. [...] На Западе сложилось впечатление, что граждане участвовали в нечестной игре, в которой за границу уходили миллионы рабочих мест, а правительства и бизнес оставались безучастными", - говорит Драги. Он добавляет, что сейчас существует призыв к распределению выгод от глобализации и большему вниманию к экономической безопасности. Ожидается, что для достижения этой цели государства станут более активными, усиливая протекционизм и перераспределение. Эта тенденция была усилена пандемией и войной на Украине. В то же время настоятельная необходимость реагировать на изменение климата привела к появлению таких инициатив, как Закон о снижении инфляции, принятый в США, или европейское предложение о пограничном механизме корректировки выбросов углерода. И в том, и в другом случае приоритетными являются климатические задачи, несмотря на искажения в торговле, подчеркивает Драги. "И все это изменит экономический ландшафт". В течение 30 лет, объясняет Драги, глобализация означала постоянный положительный шок предложения, поскольку все больше работников приходили в страны с рыночной экономикой. Но с продвижением Китая вверх по цепочке создания стоимости больше не будет глобального поставщика дешевой и массовой рабочей силы. Следовательно, будет больше негативных потрясений, связанных с предложением. И не только из-за геополитических конфликтов. Но и из-за необходимости реструктуризации цепочек поставок и декарбонизации экономики. По его словам, инвестиционные запасы будут уничтожаться быстрее, чем заменяться новыми инвестициями, потому что новые инвестиции направлены на замену загрязняющих источников энергии и части поставок, которые обеспечила глобализация, а не на улучшение экономики в краткосрочной перспективе. Хотя в долгосрочной перспективе они повысят производительность, совокупное предложение временно сократится, поскольку ресурсы будут перенаправлены из одной сферы деятельности в другую. "В свою очередь, фискальная политика должна будет играть более важную роль в перераспределении, осуществлении инвестиций и стабилизации деятельности в условиях потрясений, как мы уже видели в энергетическом кризисе, когда помощь была оказана наиболее пострадавшим группам населения". Все эти факторы приведут к снижению темпов роста по мере завершения переходного периода и в условиях более высокой инфляции из-за издержек переходного периода и сохраняющегося бюджетного дефицита. И это без возможности поддерживать значительный профицит торгового баланса, как раньше. В результате общий объем сбережений сократится, денег в обращении станет меньше, а кредиты подорожают. Другими словами, эпоха понижательного давления на процентные ставки закончится: "Если низкий рост и рекордный долг сохранятся, это повлияет на устойчивость государственных финансов и увеличит потребность в инвестициях". По мнению Драги, такой сценарий требует изменения стратегии. Необходимы опережающие инвестиционные расходы, финансовое регулирование, поддерживающее перемещение ресурсов и инновации, а также антимонопольная политика, способствующая оказанию государственной помощи. Достаточно ли у фискальной политики возможностей для достижения своих целей, будет зависеть от реакции центральных банков". [Независимость не означает разделения, и власти могут объединить усилия для расширения пространства для маневра в политике без ущерба для своих мандатов - мы видели это во время пандемии: монетарные, фискальные и банковские надзорные органы объединили усилия, чтобы ограничить ущерб от ограничений", - говорит он. Но для этого Драги выдвигает два условия: первое - это надежная траектория движения государственных счетов в сочетании с фокусом на инвестициях и сохранении социальных ценностей. Это должно сопровождаться наращиванием европейского фискального потенциала, выпуском собственных долговых обязательств и увеличением совокупных инвестиций, что ослабит давление на национальные бюджеты. Увеличение предложения приведет к снижению инфляции. И пока на европейском уровне будут осуществляться инвестиции, можно будет более уверенно идти по пути консолидации, и эта стратегия не будет инфляционной, утверждает он. "Второе условие заключается в том, что пока власти устанавливают надежные фискальные пути, центральные банки должны ориентироваться на инфляционные ожидания и проводить различие между постоянным и временным ростом цен. Это лучший способ гарантировать, что центральные банки смогут внести свой вклад в стратегию без ущерба для своей независимости". "Нам нужно пространство для инвестиций в переходный период и повышения производительности", - заключает Драги. Одним словом, бывший президент Евробанка призывает создать исключительную ситуацию для решения проблемы "зеленого" перехода и технологической отсталости. Его доклад вызовет дискуссию в то время, когда государственные счета Франции и Италии также сильно пошатнулись". Телеграм-канал "Новости Аргентины"