Новая фаза австрийского массовизма

Экономическая политика вступила в новую фазу. Можно сказать, что она вступила в фазу австрийского массовизма. Ультралиберальная дискурсивная стратегия, приверженец Хайека или Ротбарда, которая реализуется с помощью интервенций, уловок и маневров по случаю, достойных Серджио Массы. Эта комбинация может быть отчуждающей. Но, как сказал Полоний Гамлету, «в этом безумии, кажется, есть метод». Логика Хавьера Милея скорее политическая, чем экономическая. Он понимает, что его главный трофей, возможно, единственный, - это снижение инфляции. Это не самое сложное достижение. Инфляция - главная проблема общественной жизни последних пятнадцати лет. Ни Кристина Киршнер, ни Маурисио Макри, ни Альберто Фернандес не смогли справиться с этой проблемой, семена которой были посеяны Нестором Киршнером. Милей получил страну, которая, как стрела, неслась к гиперинфляции. То, что он остановил эту траекторию, является бесценным преимуществом. Для формирующейся силы, не имеющей территориальной привязки, не тяготеющей к Конгрессу, изолированной от профсоюзов и социальных движений, это оглушительный триумф, возможно, единственный. Невозможно понять экономический перекресток без учета политического капитала правящей партии. Особенно если учесть такую деталь: по словам вице-президента Центрального банка в докладе, представленном инвесторам в Нью-Йорке, правительство ожидает, что цены продолжат снижаться, обещая достичь 3,7% в июле. Разумно предположить, что любое решение, угрожающее, даже предположительно, инфляционным рефлюксом, будет отвергнуто Милеем. Преувеличивая: может произойти все, что угодно, за исключением того, что инфляция развернет свою тенденцию к снижению. Именно с этой точки зрения следует интерпретировать упрямство, с которым президент и его команда придерживаются своей тактики в отношении обменного курса. Все больше специалистов рекомендуют ему провести девальвацию. Многие предлагают еще более рискованный вариант: плавающий курс. Иными словами, отменить ограничение на обменный курс. Это разумный совет, но Милей должен прислушиваться к нему, учитывая опасность, которую он таит в себе. А опасность эта заключается в возобновлении инфляции, вызванной ростом курса доллара, который, пусть и кратковременным, но вполне прогнозируемым. Те, кто предлагает изменить систему обменных курсов, предупреждают о сложности ее сохранения. Если не отказаться от режима множественных обменных курсов, экономика продолжит свой рецессионный крен. Инфляция может перестать быть главной проблемой, но кошмар разрушения капитала и безработицы будет маячить перед глазами. Президент отвечает на это предостережение с нескольких сторон. Главная из них - идеологическая: он не слишком чувствителен к пагубным последствиям серьезного сокращения экономики. В своей презентации перед обедающими в Fundación Libertad в конце апреля он отстаивал идею о том, что ни одна валютная эмиссия не может быть добродетельной. Не может быть и такой, которая при нулевой инфляции сопровождает процесс роста. Такая эмиссия, по его мнению, была бы также порочной. Потому что она лишила бы держателей песо возможности укрепить валюту, что было бы вызвано дефляцией. В подтверждение своего тезиса он рекомендовал прочитать книгу «Защита дефляции» немца Филиппа Багуса. Очевидно, что такая дефляционная инерция, по крайней мере на некоторое время, окажет смертельное воздействие на производство и занятость. Презрение к этому вызову лежит в основе утопии Милея: мир, в котором «Меккано» экономики движется без политических или профсоюзных условий. Другие причины, по которым правительство недооценивает угрозу падения уровня активности, связаны с политикой. Во-первых, не стоит подвергать себя инфляционному регрессу, чтобы избежать рецессии, поскольку издержки рецессии проявляются медленнее, чем издержки замещения инфляции. Другими словами: в правящей партии считают, что если гонка цен возобновится, то популярность президента мгновенно упадет. С другой стороны, если происходящее - это ухудшение социально-трудовой ситуации, то эрозия будет постепенной. Карлос Менем, этот оракул, говорящий из прошлого, может доказать, что он прав: в 1995 году избиратели поблагодарили конец инфляции, переизбрав президента, не послушав тех, кто с абсолютной правдой говорил о том, что производство рушится. На самом деле уже через месяц после этих выборов стало известно, что уровень безработицы достиг 18,6%. «Говоря проще, Милей подчиняется общему закону. Лидеры обычно не отказываются от своих экономических рецептов заранее. Они подвергают себя такому риску только в конце кризиса. Есть ли исключения? Пабло Герчунофф отвечает: возможно, Хуан Сурруа, который провел девальвацию, когда план Austral еще не был исчерпан. А Аксель Кициллоф в мае 2014 года? Возможно, тоже: хотя мы никогда не узнаем, были ли у него уже исчерпаны доллары. Другой критерий, заставляющий либертарианское ядро релятивизировать опасность гиперрецессии, менее очевиден, но он тяготеет к правящей партии как странная догма: те, кто боится политического ущерба от охлаждения, не осознают, что значительная часть общества прошла почти религиозную конверсию. Очень многие граждане обнаружили, что нет никакого выхода из корректировки, производимой рынками, чтобы отказаться от популистской катастрофы. Именно они готовы поддержать Милея, несмотря на то, что его программа ставит их в затруднительное положение. Именно эти аргентинцы «видят». Поэтому все показатели пользы и вреда экономической стратегии нуждаются в перекалибровке. Опросы, похоже, подтверждают эту догадку: многим людям по-прежнему приходится нелегко, но президент сохраняет консенсус. Такое впечатление, что часть электората решила не терять надежды на основании очень скудных данных. «Все эти аргументы могут быть приемлемыми, пока они не сочетаются с практическими трудностями, которые демонстрирует администрация. Эти трудности, как оперативные, так и концептуальные, грозят подорвать доверие к правительству, которое является краеугольным камнем любой экономической политики». »Когда началась правительственная суета? Трудно определить дату. Но есть основания полагать, что пресс-конференция Луиса Капуто и Сантьяго Баусили 28 июня была ужасным посланием. Для зрительной памяти аргентинцев министр экономики и президент Центрального банка, созывающие прессу в пятницу днем, - это симптом кризиса. Особенно если целью является не распространение новостей, а «утверждение курса» - формула, используемая чиновниками, чтобы сообщить, что они не принимают во внимание опасения тех, кто возражает или критикует их. Капуто и Баусили лишь объявили о смене кредитора: ценные бумаги, которые банки покупали у Центрального банка, будут заменены векселями, выпущенными Казначейством. Здоровое изменение для всех руководств. Но тревожное для казначейства, которое все еще имеет большие дефолты. «В следующий понедельник свободный доллар взлетел вверх, что привело к увеличению разрыва. Президент предложил официальное объяснение этому явлению: Banco Macro попытался нанести удар по рынку, реализовав часть своей позиции пут на 2 миллиарда песо. Эзекиль Карбальо действовал рационально. Правительство в очередной раз неуклюже уведомило банки о том, что оно подвергнет их убыткам, ограничив право продать свои облигации по номинальной цене, приобретенной при покупке путов. Если он хотел сохранить деньги, доверенные ему сберегателями, Карбальо должен был избавиться от этих путов. Частично он так и поступил. Это можно прочесть и по-другому: банкир последовал совету, который Милей дал в Llao Llao, призывая бизнесменов всегда быть в безопасности от лап государства. Чтобы лучше понять магнетизм, которым тезис о перевороте обладает для правящей партии, необходимо учесть некоторые суеверия. Самое важное: «Макро» всегда ассоциируется с Серхио Массой, поскольку бывший министр был дружен с покойным Хорхе Брито. За шесть дней до обвинений Милея Гильермо Франкос заявил, что «Масса работает над созданием нестабильности». Связывать оба обвинения - значит преувеличивать возможности Массы: было бы почти чудом, если бы ради достижения политической цели он смог заставить Карбальо хоть на секунду отступить от своего легендарного хладнокровия при работе с финансами. «Что касается ставок, то мы должны признать, что Карбальо был прав. Центральный банк на встречах, в которых участвует Капуто, продвинулся в переговорах с банками, чтобы они отказались от использования этого права в полном объеме. Это вполне естественно: если бы все они поступили так же, как Макро, экономика бы взорвалась. Это означает, что финансовая система сейчас получает горький сироп, который уже съели энергогенераторы, кредиторы Каммесы: отдать часть того, что им причитается, приняв долгосрочные облигации. Это решение не является безобидным. Финансовые институты несут ряд издержек. Среди них, как постановило рейтинговое агентство Moody's, смена владельца государственного должника, о которой объявили Капуто и Баусили на странной конференции в пятницу: поскольку ценные бумаги, купленные у Центрального банка, который не объявлял дефолт, будут заменены более рискованными казначейскими векселями, подверженность системы кризису ликвидности имеет тенденцию к увеличению. «После разоблачения „переворота Карбальо“ череда неудач продолжилась в минувшие выходные. Та же команда, которая прибегла к торжественной конференции, чтобы почти ничего не сказать, предпочла сеть X, чтобы сообщить о новой программе монетарного и валютного курса. Первым информацию сообщил президент во время телевизионного интервью. Затем он воспользовался «твитом», чтобы уточнить: Центральный банк больше не будет добавлять на рынок песо, которые он выпускает для покупки долларов у экспортного сектора. Отныне он будет реабсорбировать эти песо, предлагая доллары на спотовом рынке. Позднее министр Капуто добавил подробности также через X. Обоснование этого механизма: устранить последствия единственной причины, по которой Центральный банк создает валюту. Эти заявления вызвали реакцию, которую власти не просчитали: те, кто дорожит облигациями в долларах, стали опасаться, что, поскольку Центральный банк пожертвует частью своих резервов на спотовом рынке, оплата их бумаг окажется под угрозой. Поэтому в воскресенье министр финансов Пабло Кирно также прибегнул к сети X, чтобы сообщить, что Казначейство купит доллары, необходимые для выплаты процентов по облигациям со сроком погашения в январе 2025 года. «Одна из слабостей этой серии сообщений - институциональная: единственный чиновник, который должен объяснить эти решения, Баусили, президент Центрального банка, отсутствовал. Деталь, которая привела бы в ярость Милея в декабре 2017 года, который был взбешен тем, что автономия этого банка была затронута объявлением об изменении политики, навязанной «Баусили» того времени, его другом Федерико Штурценеггером. Президент утверждает, что это событие ознаменовало начало возвращения киршнеризма к власти. Но Капуто, сменивший Штурценеггера в 2018 году, игнорирует безупречного Баусили, не объясняя причин: «В процессе принятия решений появились и другие провалы». В прошлый понедельник Капуто, также написав в Твиттере, сообщил, что отказался от предложения долларов, которые он купил на спотовом рынке. Другими словами, выпущенные песо не были поглощены. Таким образом, он поднял важный вопрос: означает ли это, что целью данной стратегии не является, как объяснил президент, нейтрализация извращенности эмиссии? Может быть, цель просто в сдерживании цены параллельного доллара, чтобы сократить разрыв с официальным долларом? Это откровение подтверждает мнение тех, кто считает, что, встревоженное влиянием на инфляцию увеличения количества свободных долларов, правительство решило на время отложить «австрийское» кредо и обратиться к эпизодическим манипуляциям в стиле Серджио Массы. Капуто добавил еще один аргумент: он сказал, что не продал приобретенные в тот день доллары, потому что это слишком сильно ухудшило бы цены. Неизбежен вопрос: почему правительство хочет сохранить цену наложенного платежа на уровне, который и так не очень-то низкий? Что такое высокая? Что такое низкая? Вопросы, которые могли бы разжечь анархо-капиталиста Милея. «Разрыв увеличился. Финансовые агенты поняли, что Милей и Капуто решили пожертвовать некой суммой - 2000 миллионов долларов? резервов, чтобы освободить себя от девальвации, контролируя параллельный обменный курс. Еще один промах в коммуникации: во время принятия этого критерия пресс-секретарь Мануэль Адорни, который является еще одним экономистом кабинета, объяснил Луису Маджулу, что правительство не вмешивается в валютный рынок. «Решение» проблемы увеличения разрыва открыло другие загадки. Каким запасом резервов будет располагать Аргентина, чтобы справиться со своим долгом? Это беспокойство проявляется в росте странового риска. И оно проецируется в новую проблему: объем долларовых погашений, ожидающих казначейство в следующем году. Только очень искушенные наблюдатели за экономической ситуацией были обеспокоены этим вопросом. Мартин Рапетти, например, навел лупу на эти цифры и обнаружил, что, если предположить, что обязательства перед МВФ и другими многосторонними кредиторами будут рефинансированы, в 2025 году стране придется выплатить капитал и проценты в размере 15 645 миллионов долларов. Теперь, с повышением уровня риска, это темное облако стало видимым. Именно перед лицом этой проблемы триумф щедрого Дональда Трампа становится тем более необходимым для правительства. «В основе этих опасений лежит более структурный вопрос. Может ли правительство ослабить целевой показатель накопления резервов и в то же время контролировать разрыв обменного курса? Капуто может ответить, что в эти дни он этого добивается. А-ля Масса. К счастью, так оно и есть. Потому что, если бы ему это не удалось, то есть если бы разрыв снова увеличился из-за общей непоследовательности программы, Милей оказался бы снова у того же камня - возвращения инфляции, но в более слабой ситуации. Действительно, снижение инфляции - это политический якорь La Libertad Avanza. Если этот центр тяжести окажется под вопросом, поскольку экономическое управление начнет терять доверие, некоторые политические модели поведения, которые сегодня кажутся более или менее незначительными, изменят свое значение. Некоторые события могут быть истолкованы как симптомы. Хотя говорить об этом пока рано. Например, похоже, что Лула да Силва решил сделать явным конфликт с Милеем, который был инкапсулирован его собственным министерством иностранных дел. Новая инстанция спора была открыта бразильским президентом, когда он сказал: «Милей должен извиниться передо мной за те глупости, которые он говорил обо мне». Лула знал, что нарушает взаимное обязательство молчать о личном раздражении. Теперь дело пошло дальше: Итамарати вызвал посла Хулио Бителли «для консультаций». Это признак гнева Бразилии по отношению к Аргентине. Желтая карточка», - говорят представители PT. Хотя дипломаты в Бразилиа, всегда проницательные, маскируют эту агрессивность, говоря, что у Бителли есть дата возвращения в Буэнос-Айрес. Трудности с незаменимыми политическими партнерами приобретают и другой аспект. Неперонистское представительство, ранее сформулированное в Juntos por el Cambio («Вместе за перемены»), раздроблено. Самым безоговорочным союзником Милея в этом пространстве является Pro. Но этот альянс начинает шуметь, особенно потому, что правительство сделало себе прививку от соперничества между Маурисио Макри и Патрисией Буллрич. Этот спор может быть пустяковым и даже выгодным при экспансивном экономическом сценарии. Но он станет слабым местом, если число вопросительных знаков возрастет. «Есть еще одна переменная, которую недооценил Милей: это политика институционального возрождения, которая должна была подразумеваться в его осуждении существования касты. Выдвижение Ариэля Лихо стало негативной эмблемой. В настоящее время, по случаю 30-й годовщины взрыва АМИА, в Буэнос-Айресе находится делегация Конгресса США во главе с демократом Беном Кардином, главой сенатского комитета по международным отношениям. Не стоит удивляться тому, что Кардин выпускает сдержанное и неофициальное послание, в котором выражает опасения, что кто-то вроде Лихо попадет в высший суд Аргентины. «Операция стала неопределенной. Губернатор Рио-Негро Альберто Веретильнек заявил, что Сенат не должен голосовать за Лихо или Мануэля Гарсию Мансилью до тех пор, пока расширение состава суда не позволит женщинам также войти в него. Сенатор от Формозы Франсиско Паолтрони, представляющий партию La Libertad Avanza, не только высказался против: он заявил, что страна разделена на тех, кто поддерживает кандидатуру Лихо, и тех, кто ее отвергает: «Сомнения проходят и через киршнеризм. К Лихо есть много претензий. Первый упрек - в том, что он прослушивал телефон Оскара Паррилли, чтобы подслушивать разговоры Кристины Киршнер. Но самым резким кажется последний. Среди близких к бывшему президенту людей вызывает беспокойство отношение судьи к жалобе национальных депутатов Лорены Покойк и Хуана Марино, которые в апреле прошлого года получили медицинские последствия от перцового баллончика, полученного во время демонстрации. Лихо и пальцем не пошевелил в ответ на жалобу. Сторонников госпожи Киршнер раздражают два аспекта этого безразличия. Во-первых, оно затрагивает нескольких важных лидеров сектора. «Другое дело, что это косвенно ограждает от упреков главу сил безопасности Патрицию Буллрич, которую вице-президент продолжает обвинять в покушении на ее собственную жизнь.