CEDEARs: американская мечта, превратившаяся в кошмар

Текущий финансовый кризис в Аргентине привел к резкой девальвации песо, что побудило многих инвесторов искать способы защиты своих сбережений путем долларизации. В этом контексте популярным вариантом стали CEDEAR, позволяющие инвестировать в акции иностранных компаний в песо, несмотря на то, что в предыдущих заметках мы предупреждали о риске, заложенном в этот инструмент при поиске убежища от возможной девальвации. Так, многие из инвесторов, сделавших ставку на CEDEAR, сегодня очень обеспокоены падением более чем на 30% сбережений, которые они стремились "укрыть" от такого рода колебаний. Что же пошло не так? Есть старая шутка, которая гласит, что долгосрочный инвестор - это краткосрочный инвестор, который не смог вовремя выйти из игры. В случае с CEDEARs многие инвесторы, которые не имели длительного временного горизонта, а просто хотели провести предвыборный период "захеджированными", теперь поневоле стали долгосрочными инвесторами. В этой заметке мы подробно рассмотрим, что такое CEDEAR, что пошло не так и что может произойти в дальнейшем с теми, кто оказался в ловушке этих инвестиций. "Аргентинские депозитные сертификаты (CEDEAR) - это финансовые инструменты, представляющие собой долю иностранной компании. Они котируются в песо на Фондовой бирже Буэнос-Айреса (BYMA) и обеспечены акцией иностранной компании, котирующейся на иностранной фондовой бирже. Цена CEDEAR равна цене иностранной акции, умноженной на финансовый обменный курс. Среди преимуществ CEDEAR - возможность для аргентинских инвесторов вкладывать средства в акции иностранных компаний без необходимости открытия счета за рубежом. Кроме того, как уже говорилось выше, CEDEAR можно покупать и продавать в песо, что облегчает вложения для аргентинских инвесторов. Но чего не учли "приверженцы доллара", требуя этот инструмент в качестве потенциального "хеджа" от девальвации национальной валюты, так это того, что CEDEAR являются инструментом с переменным доходом, поэтому их цена может расти или падать с большой волатильностью. Таким образом, на цену CEDEAR влияют как результаты деятельности иностранной компании, так и обменный курс. И именно, и курс доллара, и стоимость компаний-эмитентов CEDEAR двигались в направлении, противоположном ожиданиям, что вызвало "идеальный шторм" для тех, кто сделал ставку на этот опцион. Акции американских компаний, которые чаще всего выбирают инвесторы CEDEAR, за последние три месяца значительно упали. Это объясняется совокупностью факторов, в том числе инфляцией, войнами на Украине и Ближнем Востоке, а также ростом процентных ставок в США. В то же время после последних президентских выборов в нашей стране песо значительно укрепился по отношению к доллару. Это объясняется преимуществом Серхио Массы над Хавьером Милей, что снизило ожидания будущей девальвации. Влияние этих двух факторов оказалось разрушительным для инвесторов в CEDEAR. На стоимость CEDEAR повлияло падение цен на акции американских компаний, а также повышение курса песо по отношению к доллару. В результате потери инвесторов в CEDEAR оказались более чем пропорциональны падению курса доллара по отношению к песо. Инвесторы, которые смогли получить доступ к долларовым нотам или другим более подходящим вариантам долларизации, понесли гораздо меньшие потери. Если вы оказались в ловушке инвестиций в CEDEAR, первое, что необходимо сделать, - это оценить свое финансовое положение. Можете ли вы в эмоциональном плане позволить себе нести (нереализованные) убытки, которые продолжают расти? Нет ли у Вас потребности в деньгах, вложенных в CEDEARS, в краткосрочной перспективе? Если оба ответа утвердительны, то, возможно, вам стоит подумать о сохранении своих инвестиций. Цена CEDEARS может восстановиться в будущем, что, собственно, и происходит в последние недели. Однако если вам нужны деньги в краткосрочной перспективе или вы не можете позволить себе больше терять, вам следует подумать о продаже своих инвестиций. Однако есть и те, кто считает, что перед продажей стоит подождать несколько месяцев. Аргументом в пользу этого является то, что мы находимся в наиболее позитивных для американского фондового рынка месяцах - ноябре, декабре и январе. В этот период обычно происходит знаменитое "ралли Деда Мороза" - явление, заключающееся в росте акций в последние месяцы года. Ралли Деда Мороза - явление, возникающее на фондовых рынках США в последние дни уходящего года. Оно характеризуется общим ростом цен на акции, обычно составляющим в среднем 2,92%. Существует несколько объяснений этого явления. Одно из наиболее распространенных заключается в том, что инвесторы пользуются последними днями года, чтобы сделать последние вложения перед его окончанием. Это объясняется тем, что в некоторых случаях потери капитала могут быть компенсированы прибылью от других инвестиций. Другое объяснение заключается в том, что в последние дни года инвесторы настроены более оптимистично. Это объясняется тем, что в этот период компании обычно сообщают хорошие финансовые результаты, что формирует позитивный настрой на рынке. Кроме того, существуют налоговые проблемы, которые заставляют откладывать продажи на следующий год. Однако важно отметить, что это не всегда так. В прошлом бывали годы, когда рынок падал в этот период. В сегодняшней колонке мы проанализировали ловушку CEDEAR для тех инвесторов, которые покупали, полагая, что они "привязаны" к фиксированной стоимости доллара по отношению к песо. Решение о том, продавать или ждать, должен принимать каждый инвестор в зависимости от своей конкретной ситуации и степени неприятия риска, и мы привели некоторые данные, которые можно положить на стол в качестве дополнительного элемента при принятии решения. Мы надеемся, что эта информация была полезной. До встречи через неделю с новыми материалами по личным финансам и инвестициям".