Южная Америка

Что президент Хавьер Милей думает о страновых рисках

Что президент Хавьер Милей думает о страновых рисках
«Рим был построен не за один день». Так обычно отвечает президент Хавьер Милей в коридорах Каса Росада, когда его спрашивают, почему, несмотря на его непоколебимую веру в фискальную и монетарную корректировку - и, как следствие, снижение инфляции, - страновой риск не снижается. Затем он добавляет, что это неправда, что он не снижается, и рекомендует взглянуть на цифры годичной давности. Действительно, в октябре 2023 года индикатор, показывающий спред долговых обязательств Аргентины по отношению к казначейским облигациям США, подготовленный JPMorgan, достиг пика в 2719 базисных пунктов, а в апреле 2024 года сдулся до 1148 пунктов. Однако с тех пор он снова вырос и сегодня колеблется в районе 1500 пунктов - уровня, который не позволяет Аргентине вернуться на рынки добровольных кредитов. Милей объясняет причины. Первая связана с послужным списком страны, на счету которой почти дюжина дефолтов. «История Аргентины подразумевает ужасную репутацию, которая делает ее очень сложной для доверия, не говоря уже о том, что к этому добавляется то, что заявляют местные законодатели», - говорит он. Второе - это то, что только в прошлом месяце Центральный банк (BCRA) был очищен с «двумя спекулятивными атаками в середине», как часто повторяет президент: «Почему рост суверенных облигаций - первоначальной партии на рынке - теперь находится в режиме ожидания? Сомнения остаются: схема валютно-обменного курса «прибытия» не снимает опасений и, следовательно, не выкристаллизовывается как устойчивая; что в обменном курсе наблюдается обратная реакция; что резервы будут продолжать падать из-за превышения спроса над предложением. И потом, даже если в песо будет профицит, что также спорно, учитывая отмену налога PAIS в следующем месяце и восстановление экономики, которое не находится в состоянии «V», как предсказывалось, неясно, откуда возьмутся доллары для правительства, чтобы выплатить долг. Так считают бывшие министры экономики, экс-президенты BCRA и экс-министры финансов, с которыми консультировалась LA NACION. «У нас уже есть финансирование», - услышали они слова президента, однако без дальнейших подробностей и с яростной критикой частных экономистов и бывших чиновников, которые «все испортили». «Дебаты дошли до канистры, которую предпочитает Милей: социальных сетей. «Мастер-класс министра [Луиса Капуто]. Страновой риск является «запаздывающим индикатором» в этой программе непоколебимой фискальной платежеспособности и монетарного контроля», - написал несколько дней назад Федерико Фуриазе, член экономической команды. «Извините, Федерико, но это не имеет особого смысла. Если бы фискальная и монетарная платежеспособность была незыблемой и надежной, страновой риск снизился бы еще до восстановления экономики и, наоборот, стал бы опережающим индикатором», - ответил на той же платформе экономист Константито Хевиа. »Именно Капуто открыл дилемму между запаздывающими и опережающими индикаторами на прошлой неделе на Зерновой бирже. Он сказал, что некоторые смотрят на страновой риск как на косвенный индикатор того, что может произойти. «Но я думаю, что опережающий индикатор, на который все должны смотреть сейчас, - это реальность», - сказал он. Министр экономики повторил точно такой же аргумент несколько часов спустя на заседании фондовой биржи Кордобы, где он выступал с речью. Однако позже он дал интервью своему заместителю в BCRA Гвидо Сандлерису. «Какова реальность?», - спросил его Сандлерис. «Реальность заключается в том, что инфляция продолжит снижаться, а экономика - восстанавливаться», - пояснил министр, добавив, что скептицизм, как сказал Милей, является ответом на послужной список страны. Он заявил, что понимает сомнения рынка в связи с наступлением срока погашения в январе. Он уточнил, что у страны есть песо для выплаты процентов благодаря накопленному профициту. «Но есть еще и капитальный срок погашения. Конечно, у них будут доллары для погашения капитала. Мы не собираемся брать на себя все обязательства ради чуть более чем 2 миллиардов долларов США. Альтернативы различны», - сказал он, не раскрывая подробностей, например, отправка золота BCRA за границу или переговоры о репо (соглашение об обратном выкупе), что подтвердил Милей, а экономическая команда дала понять, что ведет переговоры о выделении 1 миллиарда долларов США благодаря усилиям Santander. Мы собираемся выплатить его эффективно. У Аргентины нет четырех или пяти месяцев, чтобы снизить страновой риск», - уточнил министр, говоря о сумме имеющихся долларов. «У нас остался один год и четыре месяца. Январский платеж гарантирован, и июльский тоже. Мы говорим только о январе 2026 года. И в январе, и в июле 2025 года наступают сроки погашения Globales и Bonares - облигаций, полученных в результате реструктуризации долга, проведенной Мартином Гусманом, - которые составляют около 4450 миллионов долларов США в оба месяца (2900 миллионов песо в виде капитала и 1550 миллионов долларов США в виде процентов). Экономическая группа, сопровождающая Капуто, также подчеркивает, что страновой риск в регионе также связан с развивающимися странами. Например, в период с мая по август, когда риск Аргентины вырос, риск рынка в целом также увеличился. С другой стороны, они считают, что анализ рынка, строго говоря, «легкий», когда он смотрит на то, что происходит с международными резервами и отношениями с Международным валютным фондом (МВФ): «Они помнят, что когда они взяли на себя управление страной в декабре 2023 года, у них не было ни доллара, чтобы заплатить по долговым обязательствам перед Фондом, и они фактически закончили их выплачивать». «У нас есть время между Днем благодарения [28 ноября] и 15 декабря», - сказали они. И они еще раз уточнили то, о чем говорил Капуто. «Страновой риск не так уж важен. Он указывает на тенденцию. Неизвестно, готов ли кто-то финансировать вас в течение трех лет в рамках текущего мандата по ставке около 10 %», - сказали они. „Почему страновой риск не снижается?“ - спросил LA NACION. «Все просто», - ответил бывший президент BCRA. «Нет долларов для выплаты долговых обязательств в следующем году», - сказал он. «Очень просто», - ответил бывший министр финансов. «Потому что нет резервов, и не было предложено ни одного надежного способа их увеличения. Потому что чистые резервы составляли -11 триллионов долларов в декабре, ноль в мае и -3,5 триллиона сегодня, в упадке, и никто не видит их восстановления во второй половине года, совсем наоборот. А мы должны заплатить 5 триллионов в январе и 5 триллионов в июле», - сказал бывший министр, - »Схема монетарного курса прибытия запутана, и нынешняя не является устойчивой. Мы находимся в схеме, в которой резервы теряются и будут продолжать теряться. Поэтому, даже если у государственного сектора, допустим, будет профицит песо, в Центральном банке не будет чистых резервов, чтобы финансировать выплаты по долгам в рамках этой схемы монетарного курса. Так что, конечно, это не то, что должно быть решено завтра, но мы должны очень четко определить, куда мы движемся, чтобы эти сомнения рассеялись», - сказал другой человек, который также передвигался по пятому этажу Дворца финансов. Главный вопрос - это cepo, или то, что выражается с помощью cepo, а это идея, что существует путаница в отношении всего монетарного управления. Это, а также ожидание того, что cepo создает проблемы для ввоза иностранной валюты, вызывает более высокий уровень сомнений, из-за которых риск страны не падает. В монетарном и фискальном плане некоторые крупные держатели облигаций видят, что рассуждения демонстрируют большой прогресс, но это не так уж соответствует фактам», - говорит финансовый аналитик. «Equilibra» напоминает, что, пытаясь сдержать рост рисков и разрыв обменного курса, правительство ратифицировало ползучую привязку на уровне 2% и смесь доллара, а также приняло меры, которые, по мнению консультанта, ударят по резервам: стерилизация в CCL песо, выпущенных для покупки доллара, сокращение срока выплат импортерам, досрочный перевод в Bank of New York процентов по облигациям и глобальным облигациям, а также снижение налога PAÍS. «После того, как июль 2024 года будет завершен с отрицательным сальдо в 3800 миллионов долларов США, объявленные меры еще больше ухудшат состояние резервов, которые завершат 2024 год на уровне -9500 миллионов долларов США с погашением 4500 миллионов долларов США в январе 2025 года. Выплаты будут осуществляться за счет штрафа, выплачиваемого в долларах, от отмывания, репо с суверенными облигациями в качестве залога или кредитов под золото BCRA», - говорит Equilibra. »Правительство не боится. Напротив, они видят, что резервы BCRA растут. И, как говорит президент: Риму нужно долго идти и всегда по одному и тому же пути».


Релокация в Уругвай: Оформление ПМЖ, открытие банковского счета, аренда и покупка жилья