Финансы: изменение политики обменного курса и предстоящие задачи

Несмотря на рост базового ИПЦ, BCRA сохранил свое решение и подтвердил, что с февраля снизит ежемесячную ставку корректировки официального доллара до 1%, чтобы углубить снижение инфляции; рынок, ожидая возможного снижения ставки, о котором еще не было объявлено, и требовательный тендер в конце января. «Инфляция выросла с 2,4% в ноябре до 2,7% в декабре, так что 2024 год закрылся с годовой инфляцией 117,8% по сравнению с 211,4% в 2023 году. Менее обнадеживающие новости поступили от базовой инфляции, которая выросла более резко - с 2,7% до 3,2%. Регулируемые цены (с 3,5% до 3,4%), услуги (с 4,3% до 4,4%) и особенно нерегулируемые цены (с 4,9% до 5,1%), которые продолжают отставать от корректировки относительных цен, и базовая инфляция оказали повышательное давление на общую инфляцию. Как и предполагали Милей и Капуто после двух последних данных по инфляции, БКРА объявило о снижении ползучей привязки с 2% до 1% в месяц начиная с 01 02. Решение было обосновано тем, что «и инфляция в последние месяцы, и высокочастотные наблюдения подтверждают, что инфляция снижается». Это позволит углубить дезинфляцию, воздействуя на нерегулируемые товары, и в то же время сделает более привлекательным спрэд между ставкой и ползучей привязкой, который является ключевым для поддержания динамики MULC. «БКРА удивило рынок только тем, что снизило ползучую привязку и оставило ставку денежно-кредитной политики без изменений на уровне 32% TNA (37,8% TEA). Фактически, ралли на кривой фиксированных ставок в последние несколько раундов, особенно на длинном конце кривой, прогнозировало падение примерно на 300 б.п. (в NER) до выхода данных по инфляции. Поскольку этого не произошло (на момент написания статьи), длинный конец кривой может отражать некоторую слабость в ожидании объявления BCRA о снижении ставки в феврале, когда вступит в силу ползунок в 1%. «Казначейство выделило 3,5 триллиона песо и пролонгировало сроки погашения на 2 триллиона песо. Утверждение коэффициента пролонгации 1,7x может быть маневром для увеличения ликвидности перед лицом очень сложного тендера (11,8 млрд песо к концу месяца) и, таким образом, для более комфортного его проведения. Это дало небольшую премию по сравнению с вторичным рынком, так как доходность была выше на 10-25 б.п. Компания разместила LECAP в июле по ставке 2,3% TEM и в октябре по ставке 2,2%, новый BONCAP в июне 2026 года по ставке 2,2% и BONCER в марте 2027 года по ставке 7,6% IRR».