Пять рисков для экономики после выборов, по мнению консалтинговой компании с Уолл-стрит

Это "трудное решение", которое определит судьбу страны и откроет очень краткосрочные риски. Именно так Moody's, одно из трех крупнейших рейтинговых агентств Уолл-стрит, определяет голосование между Серхио Массой и Хавьером Милей в своем недавнем отчете, где предупреждает о фискальном дисбалансе, задержке тарифов и обменного курса, шансах на дефолт и "политических и социальных потрясениях" после смены правительства. По мнению Moody's, одного из трех крупнейших рейтинговых агентств Уолл-стрит, страна находится в состоянии "гиперинфляции", а политический сценарий не дает никакой уверенности в изменении ожиданий или улучшении ситуации в краткосрочной перспективе. В опубликованном сегодня отчете Moody's говорится, что даже при "очень разных взглядах" двух кандидатов "нет уверенности в том, что их политика сможет обратить вспять ухудшение экономического положения без экономических и социальных последствий". И помимо бинарного контекста Масса-Милей, Moody's утверждает, что "макро-фискальная корректировка неизбежна" при победе любого из кандидатов. В этом смысле, говорится в документе, "важные макроэкономические и фискальные дисбалансы - замедляющие экономическую активность, искажающие относительные цены и снижающие покупательную способность - требуют мер", предполагающих исправление этого фискального дисбаланса. "Масса" "придерживается прагматичного подхода", схема которого на посту министра экономики "включает углубление отношений с частным сектором и в то же время поддержку некоторых правительственных мер, а также контроля над ценами, которые поддерживают макроэкономические перекосы", - говорится в статье, и добавляется, что "он пока не объявил конкретных предложений по политике" своего возможного президентства. "В отличие от "прагматизма" Массы, Moody's характеризует Милея как кандидата, который "предлагает радикальные изменения в политике", такие как сокращение государственных расходов, приватизация государственных компаний и его "самая выдающаяся идея", которая предполагает "долларизацию экономики и отказ от песо и Центрального банка". "Однако, по мнению Moody's, ноябрьское голосование, где "аргентинцам придется выбирать между двумя сложными вариантами", не предотвратит "длительный период постепенного ухудшения состояния страны". По мнению агентства, Масса "будет принимать постепенные корректирующие меры, чтобы избежать политических и социальных потрясений", что "в конечном итоге отсрочит резкие корректировки, необходимые для решения проблемы перегрева экономики", или Милеи, который "будет сдерживаться проблемами управления, препятствующими осуществлению его амбициозной программы реформ". "В этом контексте ухудшения экономической ситуации Moody's предупреждает о более высокой вероятности дефолта в 2024 или 2025 году в Аргентине, стране с печальным послужным списком: это страна с наибольшим количеством лет падения ВВП с 1980 года по настоящее время (19) среди всех рейтингуемых фирмой стран". В документе говорится, что "оба варианта повышают риск кредитного события из-за очень ограниченных валютных резервов и экономического спада". В частности, рейтинговое агентство предупреждает о 12 сериях действующих глобальных облигаций (в долларах и евро), текущая номинальная стоимость которых составляет 67,6 млрд. долларов США, а сроки погашения с амортизацией - с июля 2024 по июль 2046 года. В то же время он подчеркивает, что к концу сентября 2023 г. резервы сократились на 34% в годовом исчислении (чистые резервы находятся на отрицательной территории) под влиянием макродисбалансов и засухи. "Низкий уровень валютных резервов BCRA будет представлять собой серьезное препятствие для планов Милея по долларизации экономики и позволит суверену оставаться текущим по своим внешним долговым обязательствам", - говорится в документе. Сценарий экономической уязвимости, отмечает Moody's, также углубится для частного сектора, который уже сталкивается с негативными последствиями ставки странового риска выше 2 500 пунктов. "Кредитное качество нефинансовых и инфраструктурных компаний может ухудшиться до 2024 г. из-за экономического спада, высокой инфляции, девальвации валюты и сложных финансовых условий", - говорится в документе, где поясняется, что в среднем у компаний, получивших рейтинг фирмы, "80-85% валового долга выражено в иностранной валюте", что делает их уязвимыми к девальвации. В любом случае, срок погашения в 2024 году составляет 2,6 млрд. долларов США ("управляемая сумма, учитывая их ликвидность"), но "риски рефинансирования возрастут в 2025 году", когда срок погашения составит 5,5 млрд. долларов США, между инструментами в долларах или индексированными к обменному курсу. "В дополнение к риску казначейских и корпоративных дефолтов Moody's также рассматривает растущий риск банков по государственным ценным бумагам (казначейским и BCRA) и включает желтый свет для этой динамики, что может оказать дополнительное давление на депозиты". "Мы выделяем три основных источника риска, которому в настоящее время подвержены аргентинские банки: повышенная подверженность баланса суверенному долгу и особенно долгу BCRA; влияние слабых и нестабильных макроэкономических условий на бизнес и финансовые показатели банков; и идиосинкразические риски, связанные с финансовыми характеристиками банков с точки зрения качества активов, капитала и ликвидности", - говорится в сообщении Moody's."