Рынок делает ставку на то, что скандал с криптовалютами будет забыт

Никто не спорит с тем, что поступок президента был неудачным. Однако инвесторам следует сосредоточить свое внимание не на оценочных суждениях, а на последствиях этого события. Априори худший сценарий исключен. При поддержке ПРО риск импичмента отсутствует, а первые частные оценки не отражают смертельного удара по имиджу президента. Робкое падение суверенного долга на неделе отражает доминирование экономического плана, в то время как рынок ожидает, что головокружительная повестка дня Аргентины приговорит эти события к забвению. «Январские фискальные показатели позволяют нам быть оптимистами. Не только потому, что первичный результат стал вторым по величине как минимум за последние десять лет (после 2024 года), но и благодаря динамике его составляющих. Что касается доходов, то факторы, наиболее тесно связанные с деятельностью (НДС, прибыль и дебет с кредитом), компенсировали исключение чрезвычайных статей. В то же время расходы, помимо их ежегодного роста, остаются очень низкими в постоянном выражении по сравнению с предыдущими годами. Несомненно, фискальный якорь вновь станет основой экономической программы. «Несмотря на сильное укрепление обменного курса, суверенные облигации в долларах превзошли все стратегии в песо в 2024 году. Мы считаем, что в этом году такого не произойдет. Учитывая намерение правительства избежать волатильности обменного курса в долларах, которая может поставить под угрозу снижение ИПЦ, мы считаем, что ценные бумаги, деноминированные в песо, могут превзойти долговые обязательства, деноминированные в долларах. «Из всего шквала угроз в области торговой политики Трамп лишь подтвердил введение 10-процентных тарифов на китайские товары. Количество и масштабность предложений обратно пропорциональны вероятности их реализации. В конце концов, Трамп - политик. Если он считает, что его действия повлияют на положение потребителей (и его избирателей), он, скорее всего, снизит качество своих решений. Это объясняет сжатие доходности длинных казначейских облигаций (на 30 б.п.), ослабление доллара (-1,9%) и рост фондовых индексов на Уолл-стрит (3,2 3,7%) за год. «Автор - руководитель отдела исследований стратегии в PPI».