Ни один инвестор не привлекает к себе столько внимания, как Уоррен Баффет. Поступки главы Berkshire Hathaway, инвестиционной компании, которой он руководит уже шесть десятилетий, тщательно изучаются: когда он меняет кресло, крупные и мелкие инвесторы задаются вопросом, означает ли это что-то для их инвестиционного портфеля. И результаты, опубликованные Berkshire Hathaway 3 августа, стали еще одним поводом обратить внимание. Компания объявила, что сократила свои активы в Apple почти наполовину, до 84 миллиардов долларов США. Вложения в казначейские активы и облигации США выросли со 189 миллиардов долларов в первом квартале этого года до 277 миллиардов долларов к концу июня. Когда было сделано это заявление, прогноз фондового рынка был неутешительным: плохие данные о росте занятости в США вызвали сомнения в прочности крупнейшей экономики мира, и инвесторы сбрасывали акции. Репутация Баффета включает в себя почти духовный элемент: не случайно его называют «оракулом Омахи». Десятки тысяч инвесторов, которые посещают собрания акционеров Berkshire Hathaway, скорее ученики, чем что-либо еще. Поэтому неудивительно, что некоторые наблюдатели считают накопление им наличности мрачным предзнаменованием и напоминают, что Баффетт также накапливал наличность в середине 2000-х годов, до мирового финансового кризиса, что позволило ему оказаться в очень выгодном положении и покупать, когда балансы других инвесторов пострадали. «Что Баффетт знает об экономике, чего не знают все остальные? Гораздо меньше, чем они себе представляют». Необыкновенный талант Баффета как инвестора основан не на предполагаемом ясновидении. На самом деле его результаты тем более впечатляют, что он не обладает сверхъестественными способностями. В исследовании, опубликованном в 2018 году, Андреа Фраццини, Дэвид Кабиллер и Лассе Педерсен из компании количественных инвестиций AQR Capital Management обнаружили, что существуют более прямые причины превосходных результатов Баффета с течением времени. Баффет покупал высококачественные акции по относительно дешевым ценам и применял кредитное плечо с отличной рассудительностью. Короче говоря, его стратегия - это классическое «стоимостное инвестирование», хотя и в сочетании с возможностью брать кредиты по низким процентным ставкам благодаря страховому бизнесу Berkshire Hathaway. И так же, как выдающиеся результаты Баффета - это скорее проницательность, чем магия, так и его накопление денежных средств. В мае Баффетт заявил, что его инвесторы будут наблюдать за тем, как он продает акции и наращивает резервы, по двум причинам. Первый - они считают, что налоги на прирост капитала будут повышены, и хотят получить дивиденды до того, как это произойдет. Вторая заключается в том, что он видит мало возможностей для инвестирования в дешевые и высококачественные компании. Инвестиции Berkshire Hathaway в Японию являются примером как достоинств, так и ограничений стратегии Баффета. Маловероятно, что во время недавней турбулентности на рынке его компания отказалась бы от своих пакетов акций в пяти «сого шоша», как называют японские торгово-посреднические компании, которые торгуются по очень низким ценам. В феврале Баффетт назвал эти инвестиции в числе тех, которые он намерен удерживать в течение неопределенного времени. В то же время он пообещал, что его доля в этих компаниях не превысит 10% - потолок, которого он уже достиг. Таким образом, возможности для расширения бизнеса, будь то в США или за рубежом, остаются невелики. Баффет никогда не заявлял о своем ясновидении, которое приписывают ему его последователи. На самом деле, он однажды пошутил, что в каждой компании, которая нанимает экономиста, слишком много сотрудников, и повторил, что никогда не принимал инвестиционных решений на основе экономических прогнозов. Хотя Berkshire Hathaway вышла из мирового финансового кризиса 2008 года лучше, чем подавляющее большинство ее коллег, в кварталах, предшествовавших краху Lehman Brothers, денежные средства компании сократились в процентном отношении к общим активам: не тот путь, который выбрал бы всезнающий инвестор. «Новая денежная гора Баффета, несомненно, огромна. Сегодня, при желании, учитывая текущую цену акций McDonald's, Berkshire Hathaway может купить крупнейшую в мире сеть бургерных и при этом остаться с 80 миллиардами долларов, или купить еще большую долю в Meta, чем Марк Цукерберг, главный исполнительный директор компании. «Если спад на рынке усилится, Баффет окажется в завидном положении, имея возможность покупать компании по бросовым ценам». Поклонники доходчивого подхода Баффета к инвестированию должны, однако, принять его слова близко к сердцу. Его простые максимы лежат в основе его долгого и впечатляющего успеха как инвестора, а его растущие денежные накопления не имеют скрытого или эзотерического объяснения. Единственная проблема заключается в том, что «стоимостное инвестирование», которое практикует Баффетт, становится все более сложным. И если фиксация прибыли и тенденция к сбросу акций не продолжится, то стоимостное инвестирование, вероятно, останется сложной стратегией для следования« (перевод Хайме Аррамбиде)».