Занятость станет одной из главных проблем в 2025 году

Экономическая программа президента Хавьера Милея продолжает приносить плоды, связанные с программой, сочетающей сильную фискальную корректировку со стабилизацией обменного курса и привязкой к нему. После первоначального резкого спада в экономике активность быстро восстановилась, чему способствовали высокие темпы роста урожая и оживление банковского кредитования, которое ранее направлялось на финансирование государственного сектора. Процентные ставки в песо продолжают снижаться, а кредиты как в долларах, так и в песо активно растут. «Восстановление экономики носит весьма неоднородный характер: его возглавляют продажи товаров длительного пользования, как и во всех случаях стабилизации обменного курса, в то время как потребление массовых товаров отстает. Опережающие данные указывают на то, что в четвертом квартале восстановление, скорее всего, продолжится, но гораздо более медленными темпами, чем в третьем квартале. В то же время инфляция продолжает снижаться, хотя декабрьский показатель продемонстрирует небольшой подъем по сравнению с предыдущими двумя месяцами. Уверенность позволила Центральному банку продолжать покупать доллары на рынке, и в то же время страновой риск резко упал за последние несколько недель. Общая занятость (включая государственный сектор, зарегистрированный частный сектор, одиночных плательщиков и самозанятых) стабилизировалась в июле и начала расти в августе, а занятость в зарегистрированном частном секторе начала расти в сентябре после падения на 2,3% в период с ноября 2023 года по август 2024 года. Реальная заработная плата зарегистрированных работников выросла на 22% в период с февраля по ноябрь после падения на 28% в период с июля 2023 года по февраль 2024 года. «Таким образом, в 2025 году экономика будет расти. С течением времени данные начнут сравниваться с показателями глубокой рецессии и, следовательно, будут носить ярко выраженный позитивный характер. Некоторые из этих данных уже были получены в декабре, например, данные о продажах автомобилей и МСП, которые продемонстрировали значительный рост, а также данные о сборах чекового налога, которые показали первый рост в годовом исчислении с учетом инфляции. «В этом году экономическая программа сталкивается с четырьмя очевидными рисками. Первый - это выход из цепо и его влияние на инфляцию. Второй - выборы в законодательный орган в октябре 2025 года. Третий - влияние политики Дональда Трампа на ключевые для аргентинской экономики переменные, такие как экспортные цены и мировая процентная ставка. И последний, который усилился в последние недели, - это риск засухи, влияющей на урожайность сельскохозяйственных культур. Еженедельный сельскохозяйственный прогноз Буэнос-Айресской зерновой биржи, опубликованный в прошлый четверг, предупреждает об ухудшении ситуации с соевыми бобами, кукурузой и подсолнечником в последние дни. Однако существует еще один дополнительный риск, более тихий, но более вредный, чем другие: завышенный обменный курс приведет к падению занятости, прежде чем снижение налогов и дерегулирование нейтрализуют его пагубное воздействие на конкурентоспособность экономики». «Девальвация реала, чилийского песо, уругвайского песо и почти всех валют по отношению к доллару усугубила переоцененность песо. В начале января реальный многосторонний обменный курс, то есть курс по отношению к нашим партнерам с учетом инфляции, был на 30% выше, чем в среднем с 1997 года (43% по отношению к Бразилии), и лишь на 3,7% слабее, чем в последние пять лет конвертируемости. «Отставание обменного курса может повлиять на три сектора, которые являются основными источниками занятости: обрабатывающую промышленность, туризм и строительство. В обрабатывающей промышленности занято 18,7 % зарегистрированных работников, а в туристическом секторе - 7 % от общего числа занятых в экономике. Девальвация риала влияет на эти два сектора. Восемнадцать процентов промышленного экспорта направляется в Бразилию, а 24 процента всего импорта - из Бразилии. Удельные затраты на рабочую силу, измеренные в долларах в обрабатывающем секторе, то есть заработная плата, измеренная в единицах произведенной продукции на одного работника и пересчитанная в доллары, в сентябре уже была на 20% выше, чем в последние пять лет конвертируемости, хотя и на 20% ниже, чем в период, когда они были самыми высокими, с 2012 по 2016 год. «Разница между 2021-16 и 2025 годами заключается в том, что сейчас экономика открывается (приветствуем!). На данный момент открытие было сконцентрировано на устранении так называемых паратарифных барьеров, таких как разрешения на импорт и различные формальности (например, одобрение продукции), с небольшим снижением тарифов и либерализацией отдельных видов импорта. Другими словами, в 2012-16 годах стоимость рабочей силы была высокой, но предприниматели могли переносить ее на цены. Теперь эта способность сокращается, поскольку во многих случаях они сталкиваются с внешней конкуренцией. Если правительство не снизит трудовые и налоговые издержки, предпринимателям придется решать проблему повышения производительности труда, что может быть достигнуто за счет увеличения инвестиций, сокращения работников или сочетания этих двух способов». »Туристический сектор также сталкивается с проблемами, связанными с обменным курсом. В период с января по ноябрь 2024 года число международных туристов, посетивших Аргентину, сократилось на 18% в годовом исчислении, однако в последние три месяца данные показали падение ближе к 30% в годовом исчислении. Выездной туризм, тем временем, вырос на 18,6% в годовом исчислении за первые 11 месяцев 2024 года, но в ноябре прошлого года его рост составил 64% в годовом исчислении. Летние показатели, вероятно, вернут нас на пик дефицита международного туризма, наблюдавшегося в начале 2018 года, и это, скорее всего, скажется на занятости в секторе. «Отстающий обменный курс вредит сектору, который имеет большое значение для внутренних районов страны, - сельскому хозяйству. Этот сектор переживает кризис во всем мире из-за небывалых урожаев и вялого спроса на фоне снижения экономики Китая. В Бразилии и Соединенных Штатах сокращаются предприятия агропромышленного комплекса. В Аргентине проблема усугубляется растущим обменным курсом (с чем не сталкиваются ее коллеги в Бразилии, например) и удерживаемыми налогами. Цена на соевые бобы в песо и за вычетом удержаний находится на историческом минимуме. В секторе увольняют людей, и последствия этого будут ощущаться во внутренних районах страны. «Отстающий обменный курс также наносит временный ущерб строительству. В стране без кредитов строительство стимулировалось за счет разницы - измеряемой в долларах - между стоимостью строительства и ценой недвижимости. В 2024 году стоимость строительства, измеренная в долларах, резко возросла. Фактически, поставки цемента упали в течение 2024 года и были низкими даже в последние четыре месяца года. Пока кредиты не станут расти более высокими темпами и не подтолкнут цены на недвижимость к устойчивому росту, этот сектор не сможет сильно восстановиться. «Еще один сектор, не связанный с обменным курсом, но являющийся крупным работодателем, все еще будет сокращать работников в 2025 году. В государственном секторе занято около 7,5 процента зарегистрированных работников (включая моно-налоги и другие), и, хотя в год выборов это, возможно, будет происходить более мягко, в ближайшие несколько лет его численность будет структурно сокращаться». «Есть и другие секторы экономики, которые должны выиграть от отставания обменного курса, особенно сфера услуг. Такие секторы, как торговля и банковское дело, должны увеличить занятость в этом контексте. Проблема заключается в том, что эти отрасли во всем мире переживают мощные технологические преобразования, направленные на автоматизацию задач. Например, согласно исследованию МОТ, 43 % рабочих мест в финансовой системе подвержены автоматизации. В других секторах, таких как горнодобывающая промышленность, включая нефтяной сектор, и в тех, кто предоставляет им услуги, спрос на рабочую силу, скорее всего, будет расти. Хотя повышение обменного курса вызывает сомнения в отношении занятости, его динамика будет зависеть от нескольких дополнительных факторов. С одной стороны, профсоюзы, похоже, осознают эти проблемы, что выражается в умеренной корректировке заработной платы, как в недавнем случае с профсоюзом дальнобойщиков. Что еще более важно, перспективы трудоустройства будут зависеть от того, насколько велик будет энтузиазм в отношении стабильности этого нового экономического процесса. В последние годы инвестиции в Аргентине были очень слабыми, и если, как говорится, жадность победит страх, предприниматели начнут вкладывать деньги в те отрасли, которые в последние годы были недоинвестированы. Будем надеяться на это. »